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金融期货备考知识点

用IT技术玩金融系列文章,将介绍如何使用IT技术,处理金融大数据。在互联网混迹多年,已经熟练掌握一些IT技术。单纯地在互联网做开发,总觉得使劲的方式不对。要想靠技术养活自己,就要把技术变现。通过“跨界”可以寻找新的机会,创造技术的壁垒。

金融是离钱最近的市场,也是变现的好渠道!今天就开始踏上“用IT技术玩金融”之旅!

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前言

开通金融期货业务,据说要参加一个考试。像我这种非金融出身,又有IT思维的人,就充分借助互联网资源,自备大纲,自学研究,争取明天一次性通过考试。

从网上搜索到的金融期货的基础知识来看,就是下面的几个点!一晚备战应该够了!

目录

  1. 什么是期货?
  2. 中金所和金融期货
  3. 交易指令

1. 什么是期货?

期货,一般指期货合约,就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物,又叫基础资产,对期货合约所对应的现货,可以是某种商品,如铜或原油,也可以是某个金融工具,如外汇、债券,还可以是某个金融指标,如三个月同业拆借利率或股票指数。期货合约的买方,如果将合约持有到期,那么他有义务买入期货合约对应的标的物;而期货合约的卖方,如果将合约持有到期,那么他有义务卖出期货合约对应的标的物(有些期货合约在到期时不是进行实物交割而是结算差价,例如股指期货到期就是按照现货指数的某个平均来对在手的期货合约进行最后结算)。当然期货合约的交易者还可以选择在合约到期前进行反向买卖来冲销这种义务。

期货可以大致分为两大类

  • 商品期货: 主要品种可以分为农产品期货、金属期货(包括基础金属与贵金属期货)、能源期货三大类。
  • 金融期货: 主要品种可以分为外汇期货、利率期货(包括中长期债券期货和短期利率期货)和股指期货。

futuresbond

金融期货

  • 股指期货,就是以股票指数为标的物的期货。双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平,通过现金结算差价来进行交割。
  • 利率期货,是指以债券类证券为标的物的期货合约, 它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。利率期货的种类繁多,分类方法也有多种。通常,按照合约标的的期限, 利率期货可分为短期利率期货和长期利率期货两大类。
  • 外汇期货,是指以汇率为标的物的期货合约,用来回避汇率风险。它是金融期货中最早出现的品种。目前,外汇期货交易的主要品种有:美元、英镑、德国马克、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元、法国法郎、荷兰盾等。从世界范围看,外汇期货的主要市场在美国。

2. 中金所和金融期货

  • 中金所
  • 沪深300指数介绍
  • 沪深300指数期货合约表
  • 5年期国债期货介绍
  • 5年期国债期货合约表

1). 中金所

中国金融期货交易所简称中金所,于2006年9月8日在上海期货大厦内挂牌,成为继上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所之后的中国内地的第四家期货交易所,也是中国内地第一家金融衍生品交易所。

中国金融期货交易所的组织形式采用公司制,这也使中国金融期货交易所成为中国内地首家采用这一组织形式的交易所。中国金融期货交易所由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立。5家股东分别出资1亿元人民币,各占20%股份。

2010年4月16日,中国内地第一个股指期货合约沪深300指数期货合约上市交易。

2). 沪深300指数介绍

沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数。  

沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值,具有良好的市场代表性。沪深300指数是沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的指数。它的推出,丰富了市场现有的指数体系,增加了一项用于观察市场走势的指标,有利于投资者全面把握市场运行状况,也进一步为指数投资产品的创新和发展提供了基础条件。

沪深300指数行情(2014-01-27)


名称	昨日收盘	最新价	成交金额	开盘价	最高价	最低价	涨跌幅(%)
HS300	2245.6		2215.9	63503992484	2233.0	2233.0	2211.9	-1.33

关于股指的介绍,请参考文章股指是什么?, 文件下载:沪深300指数编制细则

3). 沪深300指数期货合约表

  • 合约标的: 沪深300指数
  • 合约乘数: 每点300元
  • 报价单位: 指数点
  • 最小变动价位: 0.2点
  • 合约月份: 当月、下月及随后两个季月
  • 交易时间: 上午:9:15-11:30,下午:13:00-15:15
  • 最后交易日交易时间: 上午:9:15-11:30,下午:13:00-15:00
  • 每日价格最大波动限制: 上一个交易日结算价的±10%
  • 最低交易保证金: 合约价值的12%
  • 最后交易日: 合约到期月份的第三个周五,遇国家法定假日顺延
  • 交割日期: 同最后交易日
  • 交割方式: 现金交割
  • 交易代码: IF
  • 上市交易所: 中国金融期货交易所

4). 5年期国债期货介绍

根据《中国金融期货交易所5年期国债期货合约交割细则》的相关规定,现就5年期国债期货可交割国债范围有关事项明确如下:

  • 合约上市后新发行的符合可交割国债条件的国债,交易所在该国债上市交易日(含)之前公布将其纳入可交割国债范围
  • 合约交割月新发行且上市交易日在合约最后交易日(含)之前的5年期国债,纳入合约可交割国债范围。合约交割月新发行的7年期国债,其到期日距交割月首日的期限超过7年,不纳入合约可交割国债范围
  • 根据财政部和托管机构关于国债转托管的相关规定,为保证国债期货交割的顺利进行,因付息导致合约交割期间暂停转托管的国债不纳入该合约可交割国债范围。

5年期国债期货转换因子和应计利息计算公式:

转换因子

futuesbond

  • r:5年期国债期货合约票面利率3%
  • x:交割月到下一付息月的月份数
  • n:剩余付息次数
  • c:可交割国债的票面利率
  • f:可交割国债每年的付息次数

计算结果四舍五入至小数点后4位。

应计利息

应计利息的日计数基准为“实际天数/实际天数”,每100元可交割国债的应计利息计算公式如下:

interest

计算结果四舍五入至小数点后7位。

5). 5年期国债期货合约表

  • 合约标的: 面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债
  • 可交割国债: 合约到期月首日剩余期限为4-7年的记账式附息国债
  • 报价方式: 百元净价报价
  • 最小变动价位: 0.002元
  • 合约月份: 最近的三个季月(3月、6月、9月、12月中的最近三个月循环)
  • 交易时间: 09:15—11:30, 13:00—15:15
  • 最后交易日交易时间: 09:15—11:30
  • 每日价格最大波动限制: 上一交易日结算价的±2%
  • 最低交易保证金: 合约价值的2%
  • 最后交易日: 合约到期月份的第二个星期五
  • 最后交割日: 最后交易日后的第三个交易日
  • 交割方式: 实物交割
  • 交易代码: TF
  • 上市交易所: 中国金融期货交易所

3. 交易指令

交易指令又称交易订单,是指在金融产品交易过程中,投资者向交易经纪人和经济公司按何种价格采取何种方式交易一定数量标的物的订单。常见的交易指令包括:限价指令、市价指令、撤销指令、止损指令等。

  • 开仓指令: 是开仓的时候选择以多头还是空头开仓。
  • 价格指令: 是指示期货公司怎么样竞价开仓。
  • 时限指令: 是指你的指令维持的时限。
  • 平仓指令: 是结束所持的仓位的几种方式。
  • 止损指令: 是为了自动止损。
  • 高级指令: 通常只有较专业的股指期货投资软件才有。这种指令能设定各种各样的条件让投资更加自动化。

1). 开仓指令

在做股指期货交易时,都要选择该交易是开仓还是平仓。如果你是要开始一个新的仓位,不管多头还是空头,都得选择开仓指令。

买: 如果你要买沪深300指数升的话,就得用“买”这个股指期货指令配合“开仓”指令来做多头。这个股指期货交易指令告诉你的期货公司代表你入市买入一个新的仓位。

卖: 如果你要获利于沪深300下跌的话,就得用“卖”这个股指期货指令配合“开仓”指令来做空头。这个股指期货交易指令告诉你的期货公司代表你入市接受一个做多方合约作为其对立方来建立新仓位。

2). 价格指令

市价指令(Market Order): 就是不对期货公司下一定的价格要求而是让期货公司尽快以最好的市场价格完成股指期货交易。一般上如果一个股指期货合约的流动性强的话,价格竞争激烈,用市场指令能够避免最后因为价格不合适而流拍。如果一个股指期货合约的流动性低,价格竞争低的话,不建议用市场指令以免价格过高。最好用现价指令。基本上,市价指令使你在股指期货交易中成为了被动方,接受市场的任何价格。

限价指令(Limit Order): 就是交代期货公司以你所定的价格或者更好的价格来做成交。如果该股指期货合约价格一直没有到达你所定下的价格,该股指期货交易就会流拍。限价指令让你在股指期货交易中占据主动方,在股指期货市场上主动提出你的价格要求,也就是在股指期货市场里头主动竞价。

3). 时限指令

当日交易指令(Day Order): 是最常用的交易时限指令。这个指令吩咐期货公司在收盘前继续执行该指令。收盘后,该股指期货交易指令将自动消除。

直到取消指令(Good Till Cancelled): 吩咐期货公司不论何时继续执行该指令,直到成交为止。这个指令最大的用途是用于设定长期止损点。只要止损点没到,指令任然生效。

4). 平仓指令

平仓: 在结束一个股指期货仓位时,必须选择“平仓”指令,然后相关的买卖指令。

买: 如果你要结束一个空头仓位,你就需要选择“平仓”然后“买”,表示买回之前所卖出的股指期货合约来冲销该仓位。

卖: 如果你要结束一个多头仓位,你就必须选择“平仓”然后“卖”,表示卖掉之前买入的股指期货合约来冲销该仓位。

向后展期(Roll Forward): 是一个高级股指期货交易指令,一般期货公司交易平台没有。向前滚期就是把现有的仓位平掉,同时间开仓同样多的原月份合约。这个股指期货交易指令的好处是两个交易同时进行,避免了因为平常和开仓之间的时间差所造成的价格流失,Slippage. 学习什么是向后展期。

反向交易(Reverse): 是一个高级股指期货交易指令,一般期货公司交易平台没有。反向交易就是把现有的仓位平掉,同时间逆向开仓同样的股指期货合约。如果你之前是持多头仓位,利用反向交易就能瞬间把它变成空头合约。同样的,这个股指期货交易指令的好处是两个交易同时进行,避免了因为平常和开仓之间的时间差所造成的价格流失。

5). 止损指令

市场止损指令(Stop Market Order): 让你设定一个止损的价位,让止损交易自动化。如果你是多头,市场止损指令就会在该股指期货合约价格低于所设定的价位时,以市场指令自动平仓。如果你是空头,市场止损指令就会在该股指期货合约价格高于所定的价位时,以市场指令自动平仓。因为是以市场指令执行平仓,最后交易价格肯能以你所设定的价格有所不同。

限价止损指令(Stop Limit Order): 与市场止损指令一样但是它让你以现价指令模式设定最后交易价。但是如果该股指期货合约价格不能比所设定的限价优的话,该仓位将不能得到平仓,而是继续亏损。

SAR(Stop and Reverse): 就是当该股指期货合约到达你所预定的价格时,期货公司或者交易软件自动将所持仓位平仓同时以相反方向开仓。这种指令通常用于支持点或者阻力点上。

6). 高级指令

追踪止损指令(Trailing Stop): 就是让股指期货交易系统自动追踪你的仓位的最高点然后当该股指期货合约价格从那个最高点拉回一定百分比时卖出。追踪止损指令不只是一种止损指令,它也是一种在出现价格回落时有效的自动套利离场的方法。

条件式执行指令(Contingent Orders): 是以各种客观条件来自动化股指期货交易的某些环节。条件式执行指令使得股指期货投资更加自动化,更加客观,减少投资者的交易时间以及参与。比如说,你可以用条件式执行指令来规定当沪深300到某个点位就平仓,也可以规定当股指期货合约价格到了某个价位就增仓还是减仓。

一方启动另一方(One Trigger Other): 是以一个指令的执行后自动下单另外一个指令。比如说,你可以下单开仓然后OTO一个止损点。当开仓指令成交后,就会自动下单止损指令。

一方取消另一方(One Cancel Other): 是以一个指令的执行后自动取消另外一个指令。比如说,你可以下单设置一个止损点OCO一个盈利离场点。当任何一个指令执行后就自动取消另外一个已经没有的指令。

参考资料:

掌握了这些金融期货的基础知识,我想明天金融期货考试应该就不成问题了!争取一次性通过!

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可转债套利实践

用IT技术玩金融系列文章,将介绍如何使用IT技术,处理金融大数据。在互联网混迹多年,已经熟练掌握一些IT技术。单纯地在互联网做开发,总觉得使劲的方式不对。要想靠技术养活自己,就要把技术变现。通过“跨界”可以寻找新的机会,创造技术的壁垒。

金融是离钱最近的市场,也是变现的好渠道!今天就开始踏上“用IT技术玩金融”之旅!

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前言

可转债是一个被大家忽略的金融产品,可转债比股票的风险小,可以实现套期保值,同时在股票上涨时又可以实现套利。一点点积累财富,从一点点开始。

注:本人金融入门级,如果文章描述不对或者不准确的地方,还请专家指点。

目录

  1. 可转债介绍
  2. 可转债操作
  3. 可转债,正股,转股代码
  4. 可转债套利实践

1. 可转债介绍

可转债即可转换债券。可转换债券是债券的一种,它可以转换为债券发行公司的股票,通常具有较低的票面利率。从本质上讲,可转换债券是在发行公司债券的基础上,附加了一份期权,并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。

可转换债券具有债权和期权的双重特性。具有以下三个特点:

  • 债权性: 与其他债券一样,可转换债券也有规定的利率和期限,投资者可以选择持有债券到期,收取本息。
  • 股权性: 可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券,但在转换成股票之后,原债券持有人就由债券人变成了公司的股东,可参与企业的经营决策和红利分配,这也在一定程度上会影响公司的股本结构。
  • 可转换性: 可转换性是可转换债券的重要标志,债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定,债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票。如果债券持有人不想转换,则可以继续持有债券,直到偿还期满时收取本金和利息,或者在流通市场出售变现。

债券要素

  • 有效期限和转换期限
  • 股票利率或股息率
  • 转换比例或转换价格: 转换比例=可转换债券面值╱转换价格
  • 赎回条款与回售条款: 赎回是指发行人在发行一段时间后,可以提前赎回未到期的发行在外的可转换公司债券。

    赎回条件一般是当公司股票在一段时间内连续高于转换价格达到一定幅度时,公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换公司债券。

    回售是指公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时,可转换公司债券持有人按事先约定的价格将所持可转换债券卖给发行人的行为。

  • 转换价格修正条款

投资价值

  • 可转换债券使投资者获得最低收益权
  • 可转换债券当期收益较普通股红利高
  • 可转换债券比股票有优先偿还的要求权

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/20516.htm

2. 可转债交易

由于在市场的震荡起伏中,可转债的涨跌并不与正股完全同步,这样就使得可转债的转换价值可能高于转债市价,存在一定的套利空间。对于可转债的投资策略分析可以分为可转债发行与上市后的投资分析,其中上市后又可细分为转股期和非转股期内的套利分析以及接近回售条件或者修正转股价时的事件套利分析等。

业务规则:

  • 可转债:T+0, 可以进行当日回转交易,即当日买入的债券可在当日卖出。
  • 交易单位:手(1手=1000元面值)
  • 计价单位:每百元面值债券的价格。
  • 价格变动单位:0.01元。
  • 每笔申报限制:最低申报限额为1手,最高申报限额为10000手。
  • 申报价格限制按照交易规则的规定执行。
  • 转股规定: 当日买入可转债券当日就可以转股,可转债在T日申请转股后,T+1日才能将所转股份卖出
  • 手续费: 转股不收取费用,交易成本主要来自可转债和股票的买卖交易费用。

可转债市场中存在两个显著的现象:

  • 当一些可转债正股股价低迷,在快要满足回售条件时,正股价往往被一种“神秘力量”拉起,上涨到脱离回售条件的区域
  • 可转债转股价修正完之后其正股一般会随着股市反弹。所以,当可转债接近回售条件或者修正转股价时均有可能出现短暂的投资机会

3. 可转债,正股,转股代码


转债代码,转债名称,正股代码,正股名称,转股代码,上市地点,信用评级,票面利率,上市日,到期日,转股开始,回售开始

110007,博汇转债,600966,博汇纸业,190007,SH,AA-,2,2009-10-16,2014-09-23,2010-03-23,2012-09-23
110009,双良转债,600481,双良节能,190009,SH,AA,1.4,2010-05-14,2015-05-04,,
110011,歌华转债,600037,歌华有线,190011,SH,AAA,1,2010-12-10,2016-11-25,2011-05-26,2015-11-25
110012,海运转债,600798,宁波海运,190012,SH,AA,1.1,2011-01-20,2016-01-07,2011-07-08,2013-07-08
110015,石化转债,600028,中国石化,190015,SH,AAA,1,2011-03-07,2017-02-23,2011-08-24,
110016,川投转债,600674,川投能源,190016,SH,AA+,0.9,2011-03-31,2017-03-21,2011-09-22,2015-03-21
110017,中海转债,600026,中海发展,190017,SH,AAA,0.9,2011-08-12,2017-08-01,2012-02-02,2015-08-01
110018,国电转债,600795,国电电力,190018,SH,AAA,1,2011-09-02,2017-08-19,2012-02-20,2012-08-19
110019,恒丰转债,600356,恒丰纸业,190019,SH,AA,0.9,2012-04-12,2017-03-23,2012-09-24,2013-04-23
110020,南山转债,600219,南山铝业,190020,SH,AA,4,2012-10-31,2018-10-16,2013-04-17,2016-10-16
110022,同仁转债,600085,同仁堂,190022,SH,AAA,0.5,2012-12-18,2017-12-04,2013-06-05,2015-12-04
110023,民生转债,600016,民生银行,190023,SH,AA+,0.6,2013-03-29,2019-03-15,2013-09-16,
110024,隧道转债,600820,隧道股份,,SH,AA+,0.6,2013-09-30,2019-09-13,2014-03-14,2017-09-13
113001,中行转债,601988,中国银行,191001,SH,AAA,1,2010-06-18,2016-06-02,2010-12-02,
113002,工行转债,601398,工商银行,191002,SH,AAA,1.1,2010-09-10,2016-08-31,2011-03-01,
113003,重工转债,601989,中国重工,191003,SH,AAA,1,2012-06-18,2018-06-04,2012-12-05,2016-06-04
113005,平安转债,601318,中国平安,,SH,AAA,0.8,2013-12-09,2019-11-22,2014-05-23,
113006,深燃转债,601139,深圳燃气,,SH,AA+,0.6,2013-12-27,2019-12-13,2014-06-14,2017-12-13
125089,深机转债,000089,深圳机场,,SZ,AAA,1,2011-08-10,2017-07-14,2012-01-16,2015-07-14
125887,中鼎转债,000887,中鼎股份,,SZ,AA,2,2011-03-01,2016-02-11,2011-08-11,2011-08-11
126729,燕京转债,000729,燕京啤酒,,SZ,AA+,1.1,2010-11-03,2015-10-14,2011-04-15,2011-04-15
127001,海直转债,000099,中信海直,,SZ,AA+,1,2013-01-07,2018-12-18,2013-06-20,2015-12-19
128001,泰尔转债,002347,泰尔重工,,SZ,AA,0.6,2013-01-28,2018-01-08,2013-07-15,2013-07-15
127002,徐工转债,000425,徐工机械,,SZ,AAA,0.8,2013-11-15,2019-10-25,2014-04-25,2017-10-24
128002,东华转债,002065,东华软件,,SZ,AA,0.5,2013-08-19,2019-07-26,2014-02-03,2017-07-26
128003,华天转债,002185,华天科技,,SZ,AA,0.5,2013-08-28,2019-08-12,2014-02-17,2017-08-12

通过R语言读入数据集


cb<-read.table(file="cb.csv",header=FALSE,sep=",",colClasses = "character",fileEncoding="utf-8", encoding = "utf-8")
names(cb)<-c("转债代码","转债名称","正股代码","正股名称","转股代码","上市地点","信用评级","票面利率","上市日期","到期日期","转股开始","回售开始")

library(ggplot2)
library(scale)

1). 找到处于转票期的债券


cb[which(cb$转股开始 < Sys.Date()),][c(1:5,8,10,11)]

   转债代码 转债名称 正股代码 正股名称 转股代码 票面利率   到期日期   转股开始
1    110007 博汇转债   600966 博汇纸业   190007        2 2014-09-23 2010-03-23
3    110011 歌华转债   600037 歌华有线   190011        1 2016-11-25 2011-05-26
4    110012 海运转债   600798 宁波海运   190012      1.1 2016-01-07 2011-07-08
5    110015 石化转债   600028 中国石化   190015        1 2017-02-23 2011-08-24
6    110016 川投转债   600674 川投能源   190016      0.9 2017-03-21 2011-09-22
7    110017 中海转债   600026 中海发展   190017      0.9 2017-08-01 2012-02-02
8    110018 国电转债   600795 国电电力   190018        1 2017-08-19 2012-02-20
9    110019 恒丰转债   600356 恒丰纸业   190019      0.9 2017-03-23 2012-09-24
10   110020 南山转债   600219 南山铝业   190020        4 2018-10-16 2013-04-17
11   110022 同仁转债   600085   同仁堂   190022      0.5 2017-12-04 2013-06-05
12   110023 民生转债   600016 民生银行   190023      0.6 2019-03-15 2013-09-16
14   113001 中行转债   601988 中国银行   191001        1 2016-06-02 2010-12-02
15   113002 工行转债   601398 工商银行   191002      1.1 2016-08-31 2011-03-01
16   113003 重工转债   601989 中国重工   191003        1 2018-06-04 2012-12-05
19   125089 深机转债   000089 深圳机场                 1 2017-07-14 2012-01-16
20   125887 中鼎转债   000887 中鼎股份                 2 2016-02-11 2011-08-11
21   126729 燕京转债   000729 燕京啤酒               1.1 2015-10-14 2011-04-15
22   127001 海直转债   000099 中信海直                 1 2018-12-18 2013-06-20
23   128001 泰尔转债   002347 泰尔重工               0.6 2018-01-08 2013-07-15

2). 找到处于回售期的债券


cb[which(cb$回售开始 < Sys.Date()),][c(1:5,8,10:12)]

   转债代码 转债名称 正股代码 正股名称 转股代码 票面利率   到期日期   转股开始   回售开始
1    110007 博汇转债   600966 博汇纸业   190007        2 2014-09-23 2010-03-23 2012-09-23
4    110012 海运转债   600798 宁波海运   190012      1.1 2016-01-07 2011-07-08 2013-07-08
8    110018 国电转债   600795 国电电力   190018        1 2017-08-19 2012-02-20 2012-08-19
9    110019 恒丰转债   600356 恒丰纸业   190019      0.9 2017-03-23 2012-09-24 2013-04-23
20   125887 中鼎转债   000887 中鼎股份                 2 2016-02-11 2011-08-11 2011-08-11
21   126729 燕京转债   000729 燕京啤酒               1.1 2015-10-14 2011-04-15 2011-04-15
23   128001 泰尔转债   002347 泰尔重工               0.6 2018-01-08 2013-07-15 2013-07-15

3). 到期日期分布


cb$到期日期<-as.Date(cb$到期日期,format="%Y-%m-%d")
g<-ggplot(cb, aes(x=到期日期))
g<-g+geom_histogram(binwidth=12,position="identity")
g<-g+scale_x_date(breaks=date_breaks("1 year"),labels = date_format("%Y"), limits = c(as.Date("2014-01-01"),as.Date("2020-01-01")))
g<-g+scale_y_continuous(breaks=c(0:3))
g<-g+xlab("到期日期")+ylab("债券数量")
g

cb1

4. 可转债套利实践

监控可转债与正股之间的变化,当正股上涨,但可转债没与正股完全同步时,就存在套利空间。

cb-table

定义“预期收益”指标,为转股后与正股的价差比,当预期收益大于0.5时,就是可以套利的时机。

可转债套利实践

如下操作:(忽略手续费)

2013-12-09
买入: 中鼎转债(125887), 买入价*交易量=126.801*150=19020.150元
买入: 中鼎转债(125887), 买入价*交易量=126.8*140=17752元
合计买入=19020.150+17752=36772.15元

2013-12-09
转股:中鼎股份(000887),收盘价*数量=8.939*4178=37347.14元

2013-12-10(第二日开盘)
卖出:中鼎股份(000887),卖出价*数量=8.96*4178=37434.88元

净收入:37434.88-36772.15=662.73元

通过上面几步,我们就实现了可转债的套利。
但是还是存在风险的,如果2013-12-10开盘时股价大跌,跌到8.80以下,那么我们就会赔钱。(36772.15/4178=8.80)。

不要让套利反套自己,如果赔钱要及时止损!

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企业债和企业债套利

用IT技术玩金融系列文章,将介绍如何使用IT技术,处理金融大数据。在互联网混迹多年,已经熟练掌握一些IT技术。单纯地在互联网做开发,总觉得使劲的方式不对。要想靠技术养活自己,就要把技术变现。通过“跨界”可以寻找新的机会,创造技术的壁垒。

金融是离钱最近的市场,也是变现的好渠道!今天就开始踏上“用IT技术玩金融”之旅!

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finance-bond-enterprise

前言

债,是金融体系中一个重要的组成部分。近20年来的经济危机都是债造成的,1980年的拉美债务危机,1997年的东南亚经济危机,2007年的次贷危机,2009年的欧债危机。中国目前更是债务问题严重,地方债,企业债,都面临违约的风险。

如果认识企业债,从金融市场套利将是本文的重点内容。

注:本人金融入门级,如果文章描述不对或者不准确的地方,还请专家指点。

目录

  1. 什么是企业债(Enterprise bond)?
  2. 什么是公司债(Corporate bond)?
  3. 企业债和公司债区别
  4. 未到期企业债列表
  5. 企业债统计分析
  6. 企业债 – 11华锐01
  7. 企业债套利

1. 什么是企业债(Enterprise bond)?

企业债(Enterprise bond)是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券。企业债是从事生产、贸易、运输等经济活动的企业发行的债券。

在西方国家,由于只有股份公司才能发行企业债券,所以在西方国家,企业债券即公司债券。在中国,企业债券泛指各种所有制企业发行的债券。

分类方式

1). 按照期限划分

企业债券有短期企业债券、中期企业债券和长期企业债券。根据我同企业债券的期限划分,短期企业债券期限在1年以内,中期企业债券期限在1年以上5年以内,长期企业债券期限在5年以上。

2). 按债券可否提前赎回划分
企业债券可分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券。如果企业在债券到期前有权定期或随时购回全部或部分债券,这种债券就称为可提前赎回企业债券,反之则是不可提前赎回企业债券。

3). 按债券票面利率是否变动
企业债券可分为固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券。固定利率债券指在偿还期内利率固定不变的债券一罕动利率债券指票面利率随市场利率定期变动的债券;累进利率债券指随着债券期限的增加,利率累进的债券。

4). 按发行人是否给予投资者选择权分类
企业债券可分为附有选择权的企业债券和不附有选择权的企业债券。附有选择权的企业债券,指债券发行人给予债券持有人一定的选择权,如可转换公司债券、有认股权证的企业债券、可返还企业债券等。

可转换公司债券的持有者,能够在一定时间内按照规定的价格将债券转换成企业发行的股票;有认股权证的债券持有者,可凭认股权证购买所约定的公司的股票;可退还的企业债券,在规定的期限内可以退还。反之,债券持有人没有上述选择权的债券,即是不附有选择权的企业债券。

5). 按发行方式分类
企业债券可分为公募债券和私募债券。公募债券指按法定手续经证券主管部门批准公开向社会投资者发行的债券;私募债券指以特定的少数投资者为对象发行的债券,发行手续简单,一般不能公开上市交易。

发行条件

  • 发债前连续三年盈利,所筹资金用途符合国家产业政策。
  • 累计债券余额不超过公司净资产额的40%;最近三企业债发行定向宽松 保障房债券逆势放量年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。
  • 发债用于技改项目的,发行总额不得超过其投资总额的30%;用于基建项目的不超过20%。
  • 取得公司董事会或市国资委同意申请发行债券的决定。

债券期限 一般为5年以上,以10年和20年居多
付息方式 一年一次
发行规模(相互占用额度) 不超过净资产40%,不超过项目投资总额的30%,不低于10亿元
发行对象 境内机构均可购买(国家法律、法规禁止购买者除外)

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/828506.htm

2. 公司债(Corporate bond)

公司债(Corporate bond)是由股份有限公司或有限责任公司发行的债券,证券法对此做出了明确规定,因此,非公司制企业不得发行公司债券。而企业由发改委审批发行,但债券全称也叫201X年XXX公司公司债券。

公司债是由上市公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。是由证监会监管的中长期直接融资品种。承诺于指定到期日向债权人无条件支付票面金额,并于固定期间按期依据约定利率支付利息。公司债券是公司外部融资的一种重要手段,是企业融资的重要来源,同时也是金融市场上的重要金融工具之一。

公司债是公司根据经营运作具体需要所发行的债券,主要用途包括固定资产投资、技术更新改造、改善公司资金来源结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本、支持公司并购和资产重组等。

公司债发行债券的公司和债券投资者之间的债权债务关系,公司债券的持有人是公司的债权人,而不是公司的所有者,是与股票持有者最大的不同点,债券持有人有按约定条件向公司取得利息和到期收回本金的权利,取得利息优先于股东分红,公司破产清算时,也优于股东而收回本金。但债券持有者不能参与公司的经营、管理等各项活动。

主要特征

  • 公司债券是要式有价证券;
  • 公司债券是金钱证券,融资证券;
  • 公司债券是流通证券,可以转让、抵押而流转;
  • 公司债券是证权证券。
  • 公司债券由公司盈利偿还,风险高,收益高。

发行条件

  • 企业性质:上市公司。
  • 规模:现由于申报企业多,实际操作中企业净资产应在15亿元以上。
  • 盈利:2007年前三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。
  • 评级:经资信评级机构评级,债券信用级别良好。
  • 募集资金投向:由公司根据经营需要确定,筹集资金可用于固定资产投资、技术更新改造、调整公司负债结构、偿还银行贷款、补充流动资金、支持公司并购和资产重组等等。
  • 担保:发债企业需由金融机构或上级母公司(主要投资主体)提供担保。

风险因素

  • 利率风险。利率是影响债券价格的重要因素之一,当利率提高时,债券的价格就降低,此时便存在风险。债券剩余期限越长,利率风险越大。
  • 流动性风险,流动性差的债券使得投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券,从而遭受降低损失或丧失新的投资机会。
  • 信用风险,是指发行债券的公司不能按时支付债券利息或偿还本金,而给债券投资者带来的损失。
  • 再投资风险。购买短期债券,而没有购买长期债券,会有再投资风险。例如,长期债券利率为14%,短期债券利率13%,为减少利率风险而购买短期债券。但在短期债券到期收回现金时,如果利率降低到10%,就不容易找到高于10%的投资机会,还不如当期投资于长期债券,仍可以获得14%的收益,归根到底,再投资风险还是一个利率风险问题。
  • 回售性风险,具体到有回售条款的债券,因为它常常有强制收回的可能,而这种可能又常常是市场利率下降、投资者按券面上的名义利率收取实际增额利息的时候,一块好饽饽时常都有收回的可能,我们投资者的预期收益就会遭受损失,这就叫回售性风险。
  • 通货膨胀风险,是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。通货膨胀期间,投资者实际利率应该是票面利率扣除通货膨胀率。若债券利率为10%,通货膨胀率为8%,则实际的收益率只有2%,购买力风险是债券投资中最常出现的一种风险。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/670555.htm

3. 企业债和公司债区别

企业债募集资金的用途主要限制在固定资产投资和技术革新改造方面,并与政府部门的审批项目直接相关。

在市场经济环境中,公司债的信用来源是发债公司的资产质量、经营状况、盈利水平和持续盈利能力等。我国企业债券的信用来源,不仅通过“国有”(即国有企业和国有控股企业等)机制贯彻了政府信用,而且通过行政强制落实担保机制,实际信用级别与其他政府债券大同小异.

根据证券法规定,股份有限公司、有限责任公司发债额度的最低限大致为1200万元和2400万元。但是,按照企业债券的内控指标,每只企业债券的发债数额大多不低于10亿元,因此,可发债企业只能集中于少数大型企业。

在市场经济中,公司债监管机构往往要求严格债券的信用评级和发债主体的信息披露,特别重视发债后的市场监管工作。但我国企业债发行中,发债由国家发改委和国务院审批,要求银行予以担保;一旦债券发行,审批部门则不再对发债主体的信息披露和市场行为进行监管.企业债的发行受到行政机制的严格控制,每年的发行额远低于国债、央行票据和金融债券,也明显低于股票的融资额。

主要区别:

  • 发行主体的差别
  • 发债资金用途的差别
  • 信用基础的差别
  • 管制程序的差别
  • 市场功能的差别
  • 律依据不同
  • 发行条件不同
  • 发行程序不同

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/156970.htm

4. 未到期企业债列表

上交所:(部分数据)


债券名称,上交所代码,上交所简称,银行间代码,银行间简称,到期日期

2013年吴忠市城乡建设投资开发有限公司公司债券,124369,13吴城投,1380303,13吴忠城投债,2020-10-12
2011年宜昌市城市建设投资开发有限公司市政项目建设债券,122766,11宜建投,1180162,11宜昌城投债,2019-11-17
2013年重庆市双福建设开发有限公司公司债券,124400,13渝双福,1380285,13渝双福债,2020-10-23
2013年平凉市投资发展公司企业债券,124352,13平凉债,1380279,13平凉债,2020-09-17
2012年营口港务集团有限公司公司债券,124053,12营口港,1280391,12营口港,2020-11-13
2013年天津市静海城市基础设施建设投资集团有限公司公司债券,124437,13津静海,1380368,13津静海债,2020-11-26
2009年陕西煤业化工集团有限责任公司公司债券,122861,09陕煤化,0980176,09陕煤化债,2017-12-17
2012年昆明市五华区国有资产投资经营管理有限公司市政项目建设债券,122695,12五国投,1280048,12五华国投债,2018-03-15
2012年湘潭市城市建设投资经营有限责任公司公司债券,122755,12潭城建,1280049,12潭城建债,2019-03-16
2012年双流兴城建设投资有限公司公司债券(品种一),122698,12双流01,1280050,12兴城债01,2019-03-16
2012年双流兴城建设投资有限公司公司债券(品种二),122699,12双流02,1280051,12兴城债02,2019-03-16
2012年三胞集团有限公司公司债券,122690,12三胞债,1280053,12三胞债,2019-03-19
2012年伊金霍洛旗宏泰城市建设投资有限责任公司市政项目建设债券,122708,12伊旗债,1280052,12伊旗城投债,2019-03-19
2012年成都新城西城市投资经营中心企业债券,122715,12蓉新城,1280054,12蓉新城西债,2019-03-19
2012年海门市城市发展投资有限公司公司债券,122706,12海门债,1280056,12海城投债,2019-03-20
2012年宣城市国有资产投资有限公司公司债券,122648,12宣国投,1280058,12宣城债,2019-03-20
2012年福建省龙岩交通国有资产投资经营有限公司公司债券,122719,12龙交投,1280055,12龙岩交投债,2022-03-19
2012年江苏交通控股有限公司公司债券,122705,12苏交通,1280057,12苏交通债,2017-03-20
2012年莆田市国有资产投资有限公司公司债券,122716,12莆田债,1280060,12莆田国投债,2019-03-21
2012年泰州市海陵资产经营有限公司公司债券,122714,12海陵债,1280061,12海陵债,2019-03-21
2012年怀化市城市建设投资有限公司市政项目建设债券,122661,12怀化债,1280064,12怀化债,2018-03-22
2012年佳木斯市新时代城市基础设施建设投资(集团)有限公司公司债券,122693,12佳城投,1280063,12佳城投债,2019-03-22
2008年常州市城市建设(集团)有限公司公司债券,122996,08常城建,088042,08常城建债,2015-09-24
2013年昆明滇池投资有限责任公司公司债券,124167,13滇投债,1380053,13滇投债,2020-02-01
2013年温州经济技术开发区国有资产经营有限公司公司债券,124125,13温经开,1380014,13温州经开债,2020-01-15
2013年克孜勒苏柯尔克孜自治州国有资产投资经营有限责任公司公司债券,124351,13克州债,1380278,13克州债,2020-09-16
2013年云南省公路开发投资有限责任公司公司债券,124135,13滇公投,1380012,13滇公路投债,2019-01-11

深交所:(完成数据数据)


债券名称,深交所代码,深交所简称,银行间代码,银行间简称,到期日期

2002年电网建设企业债券(十五年期),111018,02电网15,7100,02电网债(2),2017-06-19
2002年中国广东核电集团有限公司企业债券,111019,02广核债,7108,02广核债,2017-11-11
2004年北京首都旅游集团有限责任公司公司债券,111022,04首旅债,048002,04首旅债,2014-02-19
2003年中国铁路建设债券,111023,03中铁债,038007,03中铁债,2021-08-25
2004年中国华电集团公司企业债券(固定利率),111024,04华电1,048010,04华电债(1),2014-09-29
2004年中国华电集团公司企业债券(浮动利率),111025,04华电2,048011,04华电债(2),2014-09-29
2005年广东省交通集团有限公司公司债券,111026,05粤交通,058009,05粤交通债,2020-06-29
2006年河南投资集团有限公司企业债券,111029,06豫投债,068001,06豫投债,2016-01-19
2005年天津泰达投资控股有限公司公司债券,111030,05泰达债,058034,05泰达债,2015-12-19
2006年湖北省能源集团有限公司公司债券,111031,06鄂能债,068025,06鄂能债,2016-05-22
2006年山东鲁能集团有限公司公司债券,111032,06鲁能债,068035,06鲁能债,2021-07-31
2006年中国节能投资公司企业债券,111035,06节能债,068013,06节能债,2016-04-03
2008年内蒙古奈伦集团股份有限公司公司债券,111039,08奈伦债,088011,08蒙奈伦债,2015-05-20
2008年铁岭公共资产投资运营有限公司公司债券,111041,08铁岭债,088025,08铁岭债,2015-08-21
2008年嘉兴城市建设投资有限公司公司债券,111042,08嘉城投,088027,08嘉城投债,2015-08-27
2008年湖南有色金属控股集团有限公司公司债券,111043,08湘有色,088043,08湘有色债,2018-10-06
2008年西宁城市投资管理有限公司企业债券,111045,08西城投,088068,08西宁城投债,2015-12-16
2008年东北特殊钢集团有限责任公司公司债券,111046,08东特债,088071,08东特债,2015-12-25
2008年长兴县交通建设投资公司企业债券,111047,08长兴债,088072,08长兴债,2016-01-06
2009年重庆市水利投资(集团)有限公司公司债券,111048,09渝水投,098004,09渝水投债,2016-02-09
2009年绍兴市水务集团有限公司公司债券,111049,09绍水务,098006,09绍兴水务债,2016-02-09
2009年湖南华菱钢铁集团有限责任公司公司债券,111050,09华菱债,098008,09华菱债,2019-02-17
2009年怀化市城市建设投资有限公司公司债券,111051,09怀化债,098011,09怀化城投债,2019-02-18
2009年哈尔滨市城市建设投资集团有限公司公司债券,111052,09哈城投,098023,09哈城投债,2019-03-12
2009年许继集团有限公司公司债券,111053,09许继债,098036,09许继债,2015-03-25
2009年大连市中小企业集合债券,111054,09连中小,098066,09大连中小债,2015-04-28
2009年江苏华西集团公司企业债券,111055,09华西债,098082,09华西债,2016-05-15
2009年湖州市交通投资集团有限公司公司债券,111056,09湖交投,098089,09湖交投债,2016-05-21
2009年兖州市惠民城建投资有限公司公司债券,111057,09兖城投,0980137,09兖城投债,2016-09-23
2009年黄石市城市建设投资开发公司企业债券,111058,09黄城投,0980189,09黄石城投债,2017-12-31
2009年宿州市建设投资有限责任公司公司债券,111059,09宿建投,0980171,09宿建投债,2016-12-03
2010年佳木斯市新时代城市基础设施建设投资(集团)有限公司公司债券,111060,10佳城投,1080030,10佳城投债,2017-03-09
2010年太原市高速铁路投资有限公司公司债券,111062,10并高铁,1080107,10并高铁债,2020-09-06
2011年富阳市城市建设投资集团有限公司公司债券,111063,11富阳债,1180049,11富阳债,2018-03-03
2011年长兴县交通建设投资公司企业债券,111064,11长交债,1180056,11长交债,2018-03-10

5. 企业债统计分析

用R语言读入数据


library(ggplot2)
library(scales)

#上交所企业债
sh<-read.table(file="sh_bond.csv",header=FALSE,sep=",",colClasses = "character",fileEncoding="utf-8", encoding = "utf-8")
names(sh)<-c("名称","代码","简称","银行间代码","银行间简称","到期日期")
sh$到期日期<-as.Date(sh$到期日期,format="%Y-%m-%d")

#深交所企业债
sz<-read.table(file="sz_bond.csv",header=FALSE,sep=",",colClasses = "character",fileEncoding="utf-8", encoding = "utf-8")
names(sz)<-c("名称","代码","简称","银行间代码","银行间简称","到期日期")
sz$到期日期<-as.Date(sz$到期日期,format="%Y-%m-%d")

#合并所有未到期的企业债卷
ss<-rbind(sh,sz)

1). 计算最近到期的前30支债券


tmp<-ss[order(ss$到期日期),]      
head(tmp[,c(2,3,6)],30)

      代码     简称   到期日期
959 111022 04首旅债 2014-02-19
678 122985 09浙能债 2014-02-23
689 120483 04中石化 2014-02-24
110 122979  09津投2 2014-03-25
690 120482 04通用债 2014-03-31
82  122970 09三峡01 2014-04-08
91  122960 09保利集 2014-05-07
691 122998 长债暂停 2014-05-26
104 122947 09合建投 2014-07-08
285 122943 09外高桥 2014-09-04
822 120489  04南网⑴ 2014-09-17
769 120485  04国电⑴ 2014-09-22
961 111024  04华电1 2014-09-29
962 111025  04华电2 2014-09-29
560 120488 04京地铁 2014-12-15
757 122991 08海航债 2014-12-25
699 120501 05申能债 2015-02-02
235 122981 09铜城投 2015-03-10
981 111053 09许继债 2015-03-25
74  122976 09永煤债 2015-03-30
839 122974 09镇城投 2015-03-30
87  122968 09杭城投 2015-04-14
590 122967 09闽漳龙 2015-04-24
700 120503 05渝水务 2015-04-26
89  122966 09滇投债 2015-04-27
982 111054 09连中小 2015-04-28
90  122953 09岳城建 2015-04-30
706 120502 05苏园建 2015-05-19
969 111039 08奈伦债 2015-05-20
95  122958 09长经开 2015-05-22

2). 计算最近付息的前30支债券


ss$付息日期<-as.Date(paste(2014,format(ss$到期日期,format='-%m-%d'),sep=""))
tmp<-ss[order(ss$付息日期),]     
head(tmp[,c(2,3,6,7)],30)

      代码     简称   到期日期   付息日期
40  122841 11渝津债 2018-01-06 2014-01-06
257 122842 11合城债 2018-01-06 2014-01-06
509 122756 12甘农垦 2019-01-06 2014-01-06
975 111047 08长兴债 2016-01-06 2014-01-06
766 123007 11微矿债 2021-01-07 2014-01-07
866 124110 13宁新开 2020-01-08 2014-01-08
541 124103 13同创债 2020-01-09 2014-01-09
542 124139 13通港闸 2020-01-09 2014-01-09
547 124112 13豫盛润 2019-01-10 2014-01-10
548 124157 13盘高新 2020-01-10 2014-01-10
549 124131 13安国资 2020-01-10 2014-01-10
27  124135 13滇公投 2019-01-11 2014-01-11
338 122849 11新余债 2018-01-11 2014-01-11
451 124134 13泉城投 2020-01-11 2014-01-11
555 124136 13太城投 2020-01-11 2014-01-11
770 122749 12石油02 2022-01-11 2014-01-11
771 122748 12石油01 2019-01-11 2014-01-11
337 122844 11筑城投 2018-01-12 2014-01-12
439 122855 11渝轻纺 2018-01-12 2014-01-12
720 122617 12襄投债 2019-01-12 2014-01-12
25  124125 13温经开 2020-01-15 2014-01-15
561 124130 13陕东岭 2023-01-15 2014-01-15
573 124155 13渭城投 2020-01-15 2014-01-15
574 124175 13湘高新 2020-01-15 2014-01-15
673 122988 09渝隆债 2016-01-15 2014-01-15
41  122750 12常经营 2019-01-16 2014-01-16
580 124122 13抚城投 2020-01-16 2014-01-16
43  122747 12晋煤运 2022-01-18 2014-01-18
581 124137 13赣发投 2020-01-18 2014-01-18
756 124132 13巩义债 2020-01-18 2014-01-18

3). 到期日期分布


g<-ggplot(ss, aes(x=到期日期))
g<-g+geom_histogram(binwidth=50,position="identity")
g<-g+scale_x_date(breaks = date_breaks("1 year"),labels = date_format("%Y-%m"), limits = c(as.Date("2014-01-01"),as.Date("2024-01-01")))
g<-g+xlab("到期日期")+ylab("债券数量")
g

bond1

4). 付息日期分布


g<-ggplot(ss, aes(x=付息日期))
g<-g+geom_histogram(binwidth=1,position="identity")
g<-g+scale_x_date(breaks=date_breaks("1 month"),labels = date_format("%m"), limits = c(as.Date("2014-01-01"),as.Date("2014-12-31")))
g<-g+xlab("付息日期")+ylab("债券数量")
g

bond2

6. 企业债 - 11华锐01

  • 债券名称:华锐风电科技(集团)股份有限公司2011年公司债券(第一期)
  • 债券简称:11华锐01
  • 债券代码:122115
  • 债券形式:实名制记帐式
  • 信用评级:AA+
  • 债券面额(元):100.00
  • 债券期限(年):5
  • 债券利率(%):6
  • 计息方式:固定利率
  • 付息方式:每年付息一次
  • 发行总额(元):950000000.00
  • 发行价格(元):100
  • 发行日:2011-12-27
  • 上市日:2012-01-18
  • 兑付日:每年的12月27日(节假日顺延)
  • 摘牌日:2016-12-27
  • 一级托管:中国证券登记结算有限责任公司上海分公司
  • 二级托管:瑞银证券有限责任公司,安信证券股份有限公司,齐鲁证券有限公司
  • 承销方式:余额包销
  • 主承销商:瑞银证券有限责任公司,安信证券股份有限公司,齐鲁证券有限公司
  • 上市推荐人:瑞银证券有限责任公司
  • 上市交易所:上海证券交易所

最近一次付息情况:

  • "11华锐01"票面利率为6.0%
  • 债权登记日:2013年12月26日
  • 债券付息日:2013年12月27日

分平图
bond-122115

K线图
bond-122115-candle

  • 从上面图中可以看出,122115在2013年12月27日付息日当前,交易价和交易量有明显的上升。
  • 付息前几日,交易量有开始有所上升

7. 企业债套利

两种套利操作:

  • 持有到期,获得利息后卖出
  • 未持有到期,高价卖出

注:买卖操作:均忽略手续费计算。

1). 持有到期,获得利息后卖出

  • 1. 假设某人以90元(结算价全价),买入122115,100张,交易金额90*100=9000元
  • 2. 持有到期,2013年12月27日付息:
    所得利息=100*100*6%=600元
    净收入=所得利息-利息税=600*(1-20%)=480元
  • 3. 2013年12月28日,以91元卖出:
    净收入=(结算价-成本价)*数量=(91-90)*100=100元
  • 4. 最终获得净收入=480+100=580元

2). 未持有到期,高价卖出

  • 1. 假设某人以90元(结算价全价)买入122115,100张,交易金额90*100=9000元
  • 2. 2013年12月27日,以90元卖出,付息日应计利息6%
    净收入=(结算价-成本价)*数量=((交易价+应计利息)-成本价)*数量=(90+6-90)*100=600元
  • 3. 最终获得净收入=600元

比较上面的两个操作,以高价卖出债券,比持有到期获得利息有更高的收益。

每个月都有不少到期或者付息企业债卷,如果我们能把握好时间窗口,靠企业债也能获得不错的收益率。让资金利用,更低风险,更高收益!

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股指是什么?

用IT技术玩金融系列文章,将介绍如何使用IT技术,处理金融大数据。在互联网混迹多年,已经熟练掌握一些IT技术。单纯地在互联网做开发,总觉得使劲的方式不对。要想靠技术养活自己,就要把技术变现。通过“跨界”可以寻找新的机会,创造技术的壁垒。

金融是离钱最近的市场,也是变现的好渠道!今天就开始踏上“用IT技术玩金融”之旅!

关于作者:

  • 张丹(Conan), 程序员Java,R,PHP,Javascript
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前言

对于刚进股市的新手,一般都是比较盲目的选股。而中国大妈型的股民,一般都是听电视的财经节目,推荐的股票来选股的。不清楚基本面,是最容易被套死股市里的。

如果能简单地了解一下股指,从“沪深300”中选股,也许能够稍微弥补一下对基本面的知识的不足。

注:本人金融入门级,如果文章描述不对或者不准确的地方,还请专家指点。

目录

  1. 股指是什么?
  2. 中国证券市场的股指
  3. 沪深300指数
  4. 沪深300指数统计分析

1. 股指是什么?

股指是股票价格指数简称,股票价格指数即股票指数。是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。由于股票价格起伏无常,投资者必然面临市场价格风险。对于具体某一种股票的价格变化,投资者容易了解,而对于多种股票的价格变化,要逐一了解,既不容易,也不胜其烦。为了适应这种情况和需要,一些金融服务机构就利用自己的业务知识和熟悉市场的优势,编制出股票价格指数,公开发布,作为市场价格变动的指标。投资者据此就可以检验自己投资的效果,并用以预测股票市场的动向。

计算股票指数,要考虑三个因素:

  • 抽样,即在众多股票中抽取少数具有代表性的成份股
  • 加权,按单价或总值加权平均,或不加权平均
  • 计算程序,计算算术平均数、几何平均数,或兼顾价格与总值

股价平均数的计算

1). 简单算术股价平均数

简单算术股价平均数是将样本股票每日收盘价之和除以样本数得出的,即:
简单算术股价平均数=(P1+P2+P3+…+ Pn)/n

世界上第一个股票价格平均──道·琼斯股价平均数在1928年10月1日前就是使用简单算术平均法计算的。

现假设从某一股市采样的股票为A、B、C、D四种,在某一交易日的收盘价分别为10元、16元、24元和30元,计算该市场股价平均数。将上述数置入公式中,即得:
股价平均数=(P1+P2+P3+P4)/n=(10+16+24+30)/4=20(元)

有两个缺点:

  • 未考虑各种样本股票的权数,从而不能区分重要性不同的样本股票对股价平均数的不同影响
  • 当样本股票发生股票分割派发红股、增资等情况时,股价平均数会产生断层而失去连续性,使时间序列前后的比较发生困难。例如,上述D股票发生以1股分割为3股时,股价势必从30元下调为10元, 这时平均数就不是按上面计算得出的20元,而是(10+16+24+10)/4=15(元)。这就是说,由于D股分割技术上的变化,导致股价平均数从20元下跌为15元(这还未考虑其他影响股价变动的因素),显然不符合平均数作为反映股价变动指标的要求。

2). 修正的股份平均数
修正的股价平均数有两种:

  • 除数修正法,又称道式修正法。这是美国道·琼斯在1928年创造的一种计算股价平均数的方法。该法的核心是求出一个常数除数,以修正因股票分割、增资、发放红股等因素造成股价平均数的变化,以保持股份平均数的连续性和可比性。具体作法是以新股价总额除以旧股价平均数,求出新的除数,再以计算期的股价总额除以新除数,这就得出修正的股价平均数。即:
    新除数=变动后的新股价总额/旧的股价平均数
    修正的股价平均数=报告期股价总额/新除数

    在前面的例子除数是4,经调整后的新的除数应是:
    新的除数=(10+16+24+10)/20=3,将新的除数代入下列式中,则:
    修正的股价平均数=(10+16+24+10)/3=20(元)

    得出的平均数与未分割时计算的一样,股价水平也不会因股票分割而变动。

  • 股价修正法。股价修正法就是将股票分割等,变动后的股价还原为变动前的股价,使股价平均数不会因此变动。美国《纽约时报》编制的500种股价平均数就采用股价修正法来计算股价平均数

3). 加权股价平均数
加权股价平均数是根据各种样本股票的相对重要性进行加权平均计算的股价平均数,其权数(Q) 可以是成交股数、股票总市值、股票发行量等。

股票指数

1). 道·琼斯股票指数

道·琼斯股票指数是世界上历史最为悠久的股票指数,它的全称为股票价格平均数。它是在1884年由道·琼斯公司的创始人查理斯·道开始编制的。其最初的道·琼斯股票价格平均指数是根据11种具有代表性的铁路公司的股票,采用算术平均法进行计算编制而成,发表在查理斯·道自己编辑出版的《每日通讯》上。

其计算公式为:
股票价格平均数=入选股票的价格之和/入选股票的数量。

自1897年起,道·琼斯股票价格平均指数开始分成工业与运输业两大类,其中工业股票价格平均指数包括12种股票,运输业平均指数则包括20种股票,并且开始在道·琼斯公司出版的《华尔街日报》上公布。在1929年,道·琼斯股票价格平均指数又增加了公用事业类股票,使其所包含的股票达到65种,并一直延续至今。

道·琼斯股票价格平均指数是以1928年10月1日为基期,因为这一天收盘时的道·琼斯股票价格平均数恰好约为100美元,所以就将其定为基准日。而以后股票价格同基期相比计算出的百分数,就成为各期的投票价格指数,所以股票指数普遍用点来做单位,而股票指数每一点的涨跌就是相对于基准日的涨跌百分数。

2). 标准·普尔股票价格指数

除了道·琼斯股票价格指数外,标准·普尔股票价格指数在美国也很有影响,它是美国最大的证券研究机构即标准·普尔公司编制的股票价格指数。该公司于1923年开始编制发表股票价格指数。最初采选了230种股票,编制两种股票价格指数。到1957年,这一股票价格指数的范围扩大到500种股票,分成95种组合。其中最重要的四种组合是工业股票组、铁路股票组、公用事业股票组和500种股票混合组。从1976年7月1日开始,改为 400种工业股票,20种运输业股票,40种公用事业股票和40种金融业股票。几十年来,虽然有股票更迭,但始终保持为500种。标准·普尔公司股票价格指数以1941年至1943年抽样股票的平均市价为基期,以上市股票数为权数,按基期进行加权计算,其基点数为10。以股票市场价格乘以股票市场上发行的股票数量为分子,用基期的股票市场价格乘以基期股票数为分母,相除之数再乘以10就是股票价格指数。

3). 纽约证券交易所股票价格指数

纽约证券交易所股票价格指数。这是由纽约证券交易所编制的股票价格指数。它起自1966年6月,先是普通股股票价格指数,后来改为混合指数,包括着在纽约证券交易所上市的1500家公司的1570种股票。具体计算方法是将这些股票按价格高低分开排列,分别计算工业股票、金融业股票、公用事业股票、运输业股票的价格指数,最大和最广泛的是工业股票价格指数,由1093种股票组成;金融业股票价格指数包括投资公司、储蓄贷款协会、分期付款融资公司、商业银行、保险公司和不动产公司的223种股票;运输业股票价格指数包括铁路、航空、轮船、汽车等公司的65种股票;公用事业股票价格指数则有电话电报公司、煤气公司、电力公司和邮电公司的189种股票。

纽约股票价格指数是以1965年12月31日确定的50点为基数,采用的是综合指数形式。纽约证券交易所每半个小时公布一次指数的变动情况。虽然纽约证券交易所编制股票价格指数的时间不长,因它可以全面及时地反映其股票市场活动的综合状况,较为受投资者欢迎。

4). 日经道·琼斯股价指数(日经平均股价)

系由日本经济新闻社编制并公布的反映日本股票市场价格变动的股票价格平均数。该指数从1950年9月开始编制。

日经道·琼斯股价指数指数分为:

  • 日经225股指指数(日经225)。因此种指数延续时间较长,具有很好的可比性,成为考察日本股票市场股价长期演变及最新变动最常用和最可靠的指标,传媒日常引用的日经指数就是指这个指数。
  • 日经300股指指数(日经300)此指数是以发行量加重平均方式来计算
  • 日经综合股指指数(日经综合)此指数是以发行量加重平均方式来计算
  • 日经店头平均股票价格指数。

5). 香港恒生指数

香港恒生指数是香港股票市场上历史最久、影响最大的股票价格指数,由香港恒生银行于1969年11月24日开始发表。

这些股票占香港股票市值的63.8%,因该股票指数涉及到香港的各个行业,具有较强的代表性。

恒生股票价格指数的编制是以1964年7月31日为基期,因为这一天香港股市运行正常,成交值均匀,可反映整个香港股市的基本情况,基点确定为100点。其计算方法是将33种股票按每天的收盘价乘以各自的发行股数为计算日的市值,再与基期的市值相比较,乘以100就得出当天的股票价格指数。

由于恒生股票价格指数所选择的基期适当,因此,不论股票市场狂升或猛跌,还是处于正常交易水平,恒生股票价格指数基本上能反映整个股市的活动情况。

6). 我国内地的股票指数

上证股票指数系由上海证券交易所编制的股票指数,1990年12月19日正式开始发布。该股票指数的样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票,其中新上市的股票在挂牌的第二天纳入股票指数的计算范围。

该股票指数的权数为上市公司的总股本。由于我国上市公司的股票有流通股和非流通股之分,其流通量与总股本并不一致,所以总股本较大的股票对股票指数的影响就较大,上证指数常常就成为机构大户造市的工具,使股票指数的走势与大部分股票的涨跌相背离。

深圳综合股票指数系由深圳证券交易所编制的股票指数,1991年4月3日为基期。该股票指数的计算方法基本与上证指数相同,其样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股票,权数为股票的总股本。由于以所有挂牌的上市公司为样本,其代表性非常广泛,且它与深圳股市的行情同步发布,它是股民和证券从业人员研判深圳股市股票价格变化趋势必不可少的参考依据。在前些年,由于深圳证交所的股票交投不如上海证交所那么活跃,深圳证券交易所现已改变了股票指数的编制方法,采用成分股指数,其中只有40只股票入选并于1995年5月开始发布。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/897308.htm

2. 中国证券市场的股指

  • 上证180指数
  • 上证综指
  • 上证A股
  • 上证B股
  • 上证ADL指标
  • 上证多空指标
  • 上证50指数
  • 上证基金指数
  • 上证红利指数
  • 深证100指数
  • 深证成份
  • 深证综指
  • 深证A股
  • 深证B股
  • 深证ADL指标
  • 深证多空指标
  • 创业板指数
  • 中小企业指数
  • 沪深300指数

上证180指数

index-sh-180

  • 指数代码:000010
  • 指数名称:上证成份指数(简称上证180指数)
  • 指数类别:股票类
  • 创建人 :上海证券交易所
  • 指数基期:2002-06-28
  • 指数基点:3299.0600
  • 计算价格:收盘价
  • 加权方式:派许加权方法
  • 指数简介:上证成份指数(简称上证180指数)是上海证券交易所对原上证30指数进行了调整并更名而成的,其样本股是在所有A股股票中抽取最具市场代表性的180种样本股票,自2002年7月1日起正式发布.作为上证指数系列核心的上证180指数的编制方案,目的在于建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况,具有可操作性和投资性,能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数.
  • 成份股的选择:在确定样本空间的基础上,上证180指数根据以下四个步骤进行选样. 据总市值,流通市值,成交金额和换手率对股票进行综合排名.具体方法是:第i行业样本配额=第i行业所有候选股票流通市值之和/上海市场所以候选股票流通市值之和*180
  • 指数计算:报告期指数=报告期成份股的调整市值/基日成份股的调整市值*1000

上证综指

index-sh

上证综指即“上证综合指数”-(上海证券综合指数),英文是:Shanghai(securities)composite index. 通常简称:“Shanghai composite index”(上证综指) 。“上海证券综合指数”它是上海证券交易所编制的,以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围,以发行量为权数综合。上证综指反映了上海证券交易市场的总体走势。指数代码:999999。

上证综合指数是最早发布的指数,是以上证所挂牌上市的全部股票为计算范围,以发行量为权数的加权综合股价指数。这一指数自1991年7月15日起开始实时发布,基日定为1990年12月19日,基日指数定为100点。

新上证综指发布以2005年12月30日为基日,以当日所有样本股票的市价总值为基期,基点为1000点。新上证综指简称“新综指”,指数代码为000017。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/1283709.htm

上证A股

index-sh-a

  • 指数代码:000002
  • 指数名称:上证A股指数
  • 指数类别:股票类
  • 创建人 :上海证券交易所
  • 指数基期:1990-12-19
  • 指数基点:100
  • 计算价格:收盘价
  • 加权方式:派许加权方法
  • 指数简介:上证A股指数的样本股是全部上市A股,反映了A股的股价整体变动状况,自1992年2月21日起正式发布.
  • 成份股的选择:上证A股指数的样本股是全部上市A股股票
  • 指数计算:报告期指数=报告期成份股的总市值 / 基期 * 基期指数

上证B股

index-sh-b

  • 指数代码:000003
  • 指数名称:上证B股指数
  • 指数类别:股票类
  • 创建人 :上海证券交易所
  • 指数基期:1990-12-19
  • 指数基点:100
  • 计算价格:收盘价
  • 加权方式:派许加权方法
  • 指数简介:上证B股指数的样本股是全部上市B股,反映了B股的股价整体变动状况,自1992年2月21日起正式发布.
  • 成份股的选择:上证B股指数的样本股是全部上市B股
  • 指数计算:报告期指数 =报告期成份股的总市值 / 基 期 * 基期指数

上证ADL指标

2013年12月31日截图
index-sh-adl

上证ADL指标是指上海证券交易所的股票腾落指数。ADL(Advance Decline Line)中文名称为腾落指数,其实就是上升下降曲线的意思。ADL是分析趋势的。以股票市场为例,ADL利用简单的加减法,计算每天股票上涨公司数量和下降公司数量的累计结果,与综合指数相对比,对大势的未来进行预测。

ADL的计算公式为:
今日ADL=昨日ADL+Na-Nd
推出:今日ADL=∑Na-∑Nd。

  • ∑Na—从开始交易的第一天算起,每一个交易日的上涨家数的总和。
  • ∑Nd—从开始交易的第一天算起,每一个交易日的下跌家数的总和。

腾落指数与股价指数比较类似,两者均为反映大势的动向与趋势,不对个股的涨跌提供讯号,但由于股价指数在一定情况下受制于权值大的股只,当这些股只发生暴涨与暴跌时,股价指数有可能反应过度,从而给投资者提供不实的信息,腾落指数则可以弥补这一类一缺点。由于腾落指数与股价指数的关系比较密切,观图时应将两者联系起来。一般情况下,股价指数上和或,腾落指数亦上升,或两者皆跌,则可以对升势或跌势进行确认。如若股价指数大动而腾落指数横行,或两者反方面波动,不可互相印证,说明大势不稳,不可贸然入市。

具体来说有以下六种情况:

  • 股价指数持续上涨,腾落指数亦上升,股价可能仍将继续上升。
  • 股价指数持续下跌,腾落指数亦下降,股价可能仍将继续下跌。
  • 股价指数上涨,而腾落指数下降,股价可能回跌。
  • 股价指数下跌,而腾落指数上升,股价可能回升。
  • 股市处于多头市场时,腾落指数呈上升趋势,其间如果突然出现急速下跌现象,接着又立即扭头向上,创下新高点,则表示引情可能再创新高。
  • 股市处于空头市场时,ADL呈现下降趋势,其间如果突然出现上升现象,接着又回头,下跌突破原先所创低点,则表示另一段新的下跌趋势产生

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/8321995.htm

上证多空指标

2013年12月31日截图
index-sh-bbi

多空指标英文全名为“BullAndBearIndex”,简称BBI,是一种将不同日数移动平均线加权平均之后的综合指标,属于均线型指标。

在使用移动平均线时,投资者往往对参数值选择有不同的偏好,而多空指标恰好解决了中短期移动平均线的期间长短合理性问题

在钱龙分析系统中,多空指标的原始参数值是3、6、12、24,将3日、6日、12日、24日四个平均股价(或指数)相加后除以4得出多空指标的数值,

计算公式:
BBI=(3日MA+6日MA+12日MA+24日MA)/4

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/658748.htm

上证50指数

index-sh-50

  • 指数代码:000016
  • 指数名称:上证50指数
  • 指数类别:股票类
  • 创建人 :上海证券交易所
  • 指数基期:2003-12-31
  • 指数基点:1000
  • 计算价格:收盘价
  • 加权方式:派许加权方法
  • 指数简介:上证50指数是根据科学客观的方法,挑选上海证券市场规模大,流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股,以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况.
  • 成份股的选择:根据流通市值,成交金额对股票进行综合排名,原则上挑选排名前50位的股票组成样本,但市场表现异常并经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外
  • 指数计算:报告期指数 =报告期成份股的调整市值 / 基 期 * 基期指数

上证基金指数

index-sh-fund

  • 指数代码:000011
  • 指数名称:上证基金指数
  • 指数类别:基金类
  • 创建人 :上海证券交易所
  • 指数基期:2000-05-08
  • 指数基点:1000
  • 计算价格:收盘价
  • 加权方式:派许加权方法
  • 指数简介:基金指数的成份股是所有在上海证券交易所上市的证券投资基金,反映了基金的价格整体变动状况.
  • 指数计算:报告期指数 = 报告期基金的总市值 / 基 期 * 基期指数

上证红利指数

index-sh-dvi

  • 指数代码:000015
  • 指数名称:上证红利指数
  • 指数类别:股票类
  • 创建人 :上海证券交易所
  • 指数基期:2004-12-31
  • 指数基点:1000
  • 计算价格:收盘价
  • 加权方式:派许加权方法
  • 指数简介:上证红利指数挑选在上证所上市的现金股息率高,分红比较稳定,具有一定规模及流动性的50只股票作为样本,以反映上海证券市场高红利股票的整体状况和走势.
  • 成份股的选择:对样本空间的股票,按照过去两年的平均现金股息率(税后)进行排名,挑选排名最前的50只股票组成样本股,但市场表现异常并经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外
  • 指数计算:报告期指数 =报告期成份股的调整市值 / 基 期 * 基期指数

深证100指数

index-sz-100

  • 指数代码:399004
  • 指数名称:深证100全收益指数
  • 指数类别:股票类
  • 创建人 :深圳证券信息公司
  • 指数基期:2002-12-31
  • 指数基点:1000
  • 计算价格:收盘价
  • 指数简介:深证100指数由深圳市场选取100只A股作为样本编制而成,为深市多层次市场指数体系的核心指数之一,包括全收益指数(深证100R)和价格指数(深证100P).
  • 成份股的选择:计算入围个股在考察期(6 个月)的平均流通市值及平均成交金额所占市场比重,将上述指标按2:1 权重加权计算,再将结果从高到低排序,选取排名前100 名股票构成指数成份股

深证成份指数

index-sz

深证成份股指数,是深圳证券交易所编制的一种成份股指数,是从上市的所有股票中抽取具有市场代表性的40家上市公司的股票作为计算对象,并以流通股为权数计算得出的加权股价指数,综合反映深交所上市A、B股的股价走势。

深圳成份股指数(399001)的内容与发布编码。深圳交易所从于1995年1月23日正式发布,1995年5月5日正式启用。以新证券挂牌方式从行情中实时发布成份股指数,成份股指数(不含分类指数)发布名称、编码见下表:

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/658748.htm

深证综指

index-sz

深证综合指数是深圳证券交易所编制的,以深圳证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围,以发行量为权数的加权综合股价指数。

深证综合指数是深圳证券交易所从1991年4月3日开始编制并公开发表的一种股价指数,该指数规定1991年4月3日为基期,基期指数为100点。综合指数以所有在深圳证交所上市的所有股票为计算范围,以发行量为权数的加权综合股价指数,其基本计算公式为:即日综合指数=(即日指数股总市值/基日指数股总市值×基日指数),每当发行新股上市时,从第二天纳入成份股计算,这时上式中的分母下式调整。

新股上市后,计算公式:
基日指数总市值=原来的基日指数股总市值+新股发行数量×上市第十个交易日收盘价

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/21880.htm

深证A股

index-sz-a

  • 指数代码:399107
  • 指数名称:深证A股指数
  • 指数类别:股票类
  • 创建人 :深圳证券信息公司
  • 指数基期:1991-04-03
  • 指数基点:100
  • 成份股的选择:在深圳证券交易所主板、中小板、创业板上市的全部A股/li>
  • 指数计算:实时指数=上一交易日收市指数×[Σ(样本股实时成交价×样本股总股本)] / [Σ(样本股上一交易日收市价×样本股总股本)]

深证B股

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  • 指数代码:399108
  • 指数名称:深证B股指数
  • 指数类别:股票类
  • 创建人 :深圳证券信息公司
  • 指数基期:1992-02-28
  • 指数基点:100
  • 成份股的选择:在深圳证券交易所上市的全部B股/li>
  • 指数计算:实时指数=上一交易日收市指数×[Σ(样本股实时成交价×样本股总股本)] / [Σ(样本股上一交易日收市价×样本股总股本)]

深证ADL指标

2013年12月31日截图
index-sz-adl

同上证ADL指标。

深证多空指标

2013年12月31日截图
index-sz-bbi

同上证多空指标。

创业板指数

index-gem

  • 指数代码:399006
  • 指数名称:创业板价格指数
  • 指数类别:股票类
  • 创建人 :深圳证券信息公司
  • 指数基期:2010-05-31
  • 指数基点:1000
  • 指数简介:为了更全面地反映创业板市场情况,向市场各类投资者提供更多的跟踪投资目标指数,推进指数基金产品以及丰富证券市场产品品种,为了方便投资者参考,本次同步发布收益指数及价格指数,其中价格指数对样本股公司派息不作除权调整处理,任指数自然回落
  • 成份股的选择:创业板指数的初始成份股为指数发布之日已纳入深证综合指数计算的全部创业板股票。在指数样本未满100只之前,新上市创业板股票在上市后第十一个交易日纳入指数计算;在指数样本数量满100只之后,样本数量锁定为100只,并依照定期调样规则实施样本股定期调样。
  • 指数计算: 创业板指数以2010年5月31日为基日,基点为1000点。创业板指数的计算方法与深证系列其它指数相同,采用自由流通量加权,并按照派氏加权法进行计算。创业板指数调整计算方法与深证100指数等深证系列指数相同

中小企业指数

index-sme

  • 指数代码:399005
  • 指数名称:中小板价格指数
  • 指数类别:股票类
  • 创建人 :深圳证券信息公司
  • 指数基期:2005-06-07
  • 指数基点:1000
  • 指数简介:中小板指数是中国多层次证券市场的重要指数,由100家具有代表性的中小板公司组成.中小板指数包括价格指数(中小板指数P)和全收益指数(中小板指数R),价格指数于200
  • 成份股的选择:计算入围个股在考察期的平均流通市值及平均成交金额所占市场比重,将上述指标按2:1 权重加权计算,再将结果从高到低排序,选取排名前100 名股票构成指数成份股.

沪深300指数

index-ss-300

  • 指数代码:399300
  • 指数名称:沪深300指数
  • 指数类别:股票类
  • 创建人 :深圳证券信息公司
  • 指数基期:2004-12-31
  • 指数基点:1000
  • 指数简介:沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数. 沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值,具有良好的市场代表性.
  • 成份股的选择:对样本空间股票在最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额由高到低排名,剔除排名后50%的股票,然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名,选取排名在前300名的股票作为样本股

3. 沪深300指数

沪深300指数是沪深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反映A股市场整体走势的指数。沪深300指数编制目标是反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况,并能够作为投资业绩的评价标准,为指数化投资和指数衍生产品创新提供基础条件。

  • 沪市000300
  • 深市399300

沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本,其中沪市有179只,深市121只。

样本选择标准为规模大、流动性好的股票。
沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值,具有良好的市场代表性。

主要特点:

  • 严格的样本选择标准,定位于交易性成份指数
  • 采用自由流通量为权数
  • 采用分级靠档法确定成份股权重
  • 样本股稳定性高,调整设置缓冲区
  • 指数行业分布状况基本与市场行业分布比例一致

主要优势:

  • 沪深300成分股的盈利能力突出
  • 沪深300成分股具备较好的成长性
  • 沪深300成分股的分红与股息收益高于市场平均水平
  • 沪深300成分股估值水平低于市场平均水平
  • 沪深300成分股代表了机构投资取向

从基本面来看,沪深300指数成分股在两年的运行中体现了较好的盈利性、成长性和分红收益能力,同时,相对于市场平均水平,其估值优势也较为明显,已经逐渐成为机构投资者乃至整个市场的投资取向标杆。那么,就股指期货而言,沪深300指数有利于得到更多机构的关注,从而更有益于形成以机构投资者为主的投资者结构。

沪深300指数发布,除了要真实反映A股市场状况,为市场提供一个投资标尺外,还有一个重要目的是为了股指期货提供一个标的。有业内人士就表示,推出沪深300指数,并在沪深300指数推出运行一段时间后,如果运行状况良好,就可以推出以该指数为标的的股指期货。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/539529.htm

4. 沪深300指数统计分析

数据来源于:招商证券智远理财服务平台 客户端
数据采集日期:2014-01-01

个股对指数贡献度:


股票代码,股票名称,贡献点数,涨幅(%),昨日收盘,参与计算股本(W),权重,名次
601398,工商银行,1.39,0.85,3.550,26377716.00,7.18,1
600036,招商银行,1.05,2.74,10.600,2062894.38,1.68,2
601288,农业银行,1.04,0.81,2.460,29405530.00,5.55,3
601166,兴业银行,0.87,2.63,9.880,1905233.63,1.44,4
600028,中国石化,0.80,1.13,4.430,9105184.00,3.09,5
601318,中国平安,0.78,2.25,40.810,478640.94,1.50,6
600000,浦发银行,0.76,2.50,9.200,1865347.13,1.32,7
600519,贵州茅台,0.72,3.15,124.460,103818.00,0.99,8
600030,中信证券,0.71,3.32,12.340,983858.13,0.93,9
002304,洋河股份,0.71,10.00,37.110,108000.00,0.31,10
600016,民生银行,0.60,1.98,7.570,2258819.25,1.31,11
601628,中国人寿,0.55,1.00,14.980,2082353.00,2.39,12
600010,包钢股份,0.55,9.95,3.920,800259.13,0.24,13
000001,平安银行,0.52,4.34,11.740,573815.25,0.52,14
601998,中信银行,0.51,2.38,3.780,3190516.25,0.92,15
000858,五 粮 液,0.50,5.03,14.910,379596.69,0.43,16
601006,大秦铁路,0.37,1.93,7.250,1486679.13,0.83,17
600383,金地集团,0.35,7.22,6.230,447150.84,0.21,18
....

用R语言读入数据


library(ggplot2)
library(scale)

contrib<-read.table(file="contribution.csv",header=FALSE,sep=",",colClasses = "character",fileEncoding="utf-8", encoding = "utf-8")
names(contrib)<-c("股票代码","股票名称","贡献点数","涨幅","昨日收盘","参与计算股本(W)","权重","名次");

1). 选出权重>1的股票


contrib[which(as.numeric(contrib[,7])>1),]

   股票代码 股票名称 贡献点数 涨幅 昨日收盘 参与计算股本(W) 权重 名次
1    601398 工商银行     1.39 0.85    3.550     26377716.00 7.18    1
2    600036 招商银行     1.05 2.74   10.600      2062894.38 1.68    2
3    601288 农业银行     1.04 0.81    2.460     29405530.00 5.55    3
4    601166 兴业银行     0.87 2.63    9.880      1905233.63 1.44    4
5    600028 中国石化     0.80 1.13    4.430      9105184.00 3.09    5
6    601318 中国平安     0.78 2.25   40.810       478640.94 1.50    6
7    600000 浦发银行     0.76 2.50    9.200      1865347.13 1.32    7
11   600016 民生银行     0.60 1.98    7.570      2258819.25 1.31   11
12   601628 中国人寿     0.55 1.00   14.980      2082353.00 2.39   12
19   601988 中国银行     0.34 0.38    2.610     19552620.00 3.91   19
24   600104 上汽集团     0.29 1.07   13.990      1102556.63 1.18   24
26   601857 中国石油     0.29 0.13    7.700     16192208.00 9.56   26
28   601328 交通银行     0.28 1.05    3.800      3925086.25 1.14   28
63   601088 中国神华     0.09 0.19   15.790      1649103.75 2.00   63

2). 画出“涨幅”的分布图


g<-ggplot(contrib, aes(x=as.numeric(contrib$涨幅)))
g<-g+geom_histogram(binwidth=0.2,position="identity")
g<-g+xlab("涨幅(%)")+ylab("股票数量")
g

index1

3). 画出“权重”的分布图


g<-ggplot(contrib, aes(x=as.numeric(contrib$权重)))
g<-g+geom_histogram(binwidth=0.2,position="identity")
g<-g+scale_x_continuous(breaks=-5:10)
g<-g+xlab("权重(%)")+ylab("股票数量")
g

index2

4). 画出“涨幅和权重”的关系


g<-ggplot(contrib, aes(x=as.numeric(contrib$涨幅),y=as.numeric(contrib$权重)))
g<-g+geom_point()
g<-g+scale_x_continuous(breaks=-5:10)
g<-g+xlab("涨幅")+ylab("权重")
g

index3

5). 画出“涨幅和名次”的关系,并做线性回归


g<-ggplot(contrib, aes(x=as.numeric(contrib$涨幅),y=as.numeric(contrib$名次)))
g<-g+geom_point()+geom_smooth(method = lm, size = 1)
g<-g+scale_x_continuous(breaks=-5:10)+ylim(0,300)
g<-g+xlab("涨幅")+ylab("名次")
g

index4

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金融阅读 名词解释

用IT技术玩金融系列文章,将介绍如何使用IT技术,处理金融大数据。在互联网混迹多年,已经熟练掌握一些IT技术。单纯地在互联网做开发,总觉得使劲的方式不对。要想靠技术养活自己,就要把技术变现。通过“跨界”可以寻找新的机会,创造技术的壁垒。

金融是离钱最近的市场,也是变现的好渠道!今天就开始踏上“用IT技术玩金融”之旅!

关于作者:

  • 张丹(Conan), 程序员Java,R,PHP,Javascript
  • weibo:@Conan_Z
  • blog: http://blog.fens.me
  • email: bsspirit@gmail.com

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finance-nouns

前言

刚开始读金融类图书,就像读英文图书一样,各种不认识的词汇。所以,我们第一步的工作就是先把这些词汇搞懂。下面会有一个很长很长的列表,列出我的生词表。

注:本人金融入门级,如果文章描述不对或者不准确的地方,还请专家指点。

目录

  1. 宏观经济
  2. 金融术语
  3. 策略和算法

1. 宏观经济

  • 国内生产总值(GDP)
  • 消费物价指数(CPI)
  • 新兴市场(Emerged Markets)
  • 同比(Year-on-Year)
  • 环比(Month-on-Month)
  • 通货膨胀(Inflation)
  • 通货紧缩(Deflation)
  • 流动性(Liquidity)
  • 金本位(Gold standard)

国内生产总值(GDP)

国内生产总值(Gross Domestic Product,简称GDP)是指在一定时期内(一个季度或一年),一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值,常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映一个国家的经济表现,还可以反映一国的国力与财富。

GDP是宏观经济中最受关注的经济统计数字,因为它被认为是衡量国民经济发展情况最重要的一个指标。GDP反映的是国民经济各部门的增加值的总额。

一国的GDP大幅增长,反映出该国经济发展蓬勃,国民收入增加,消费能力也随之增强。在这种情况下,该国中央银行将有可能提高利率,紧缩货币供应,国家经济表现良好及利率的上升会增加该国货币的吸引力。反过来说,如果一国的GDP出现负增长,显示该国经济处于衰退状态,消费能力减低。这时,该国中央银行将可能减息以刺激经济再度增长,利率下降加上经济表现不振,该国货币的吸引力也就随之降低了。因此,一般来说,高经济增长率会推动本国货币汇率的上涨,而低经济增长率则会造成该国货币汇率下跌。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/10147.htm

中国GDP同比增长截图:

china-gdp

消费物价指数(CPI)

CPI是居民消费价格指数(consumer price index)的简称。居民消费价格指数,是一个反映居民家庭一般所购买的消费商品和服务价格水平变动情况的宏观经济指标。它是度量一组代表性消费商品及服务项目的价格水平随时间而变动的相对数,是用来反映居民家庭购买消费商品及服务的价格水平的变动情况。居民消费价格统计调查的是社会产品和服务项目的最终价格,一方面同人民群众的生活密切相关,同时在整个国民经济价格体系中也具有重要的地位。它是进行经济分析和决策、价格总水平监测和调控及国民经济核算的重要指标。其变动率在一定程度上反映了通货膨胀或紧缩的程度。一般来讲,物价全面地、持续地上涨就被认为发生了通货膨胀。

CPI=(一组固定商品按当期价格计算的价值/一组固定商品按基期价格计算的价值)×100%。采用的是固定权数按加权算术平均指数公式计算,即K拔=ΣKW/ΣW,固定权数为W,其中公式中分子的K为各种销售量的个体指数。

举例:CPI表示对普通家庭的支出来说,购买具有代表性的一组商品,在今天要比过去某一时间多花费多少,例如,若1995年某国普通家庭每个月购买一组商品的费用为800元,而2000年购买这一组商品的费用为1000元,那么该国2000年的消费价格指数为

(以1995年为基期)CPI= 1000/800×100%=125%,也就是说上涨了(125%-100%)=25%。现期中国的CPI指数是根据上年为基期计算得出的,而并非是以历史某一确定时点作为基期。

CPI的用用途:

  • 度量通货膨胀(通货紧缩)。CPI是度量通货膨胀的一个重要指标。通货膨胀是物价水平普遍而持续的上升。CPI的高低可以在一定水平上说明通货膨胀的严重程度。
  • 国民经济核算。在国民经济核算中,需要各种价格指数。如消费者价格指数(CPI)、生产者价格指数(PPI)以及GDP平减指数,对GDP进行核算,从而剔除价格因素的影响。
  • 契约指数化调整。例如在薪资报酬谈判中,因为雇员希望薪资(名义)增长能相等或高于CPI,希望名义薪资会随CPI的升高自动调整等。其调整之时机通常于通货膨胀发生之后,幅度较实际通货膨胀率为低。

CPI对股市的影响:

一般情况下,物价上涨,股价上涨;物价下跌,股价也下跌。

商品价格对股票市场价格的影响主要表现在以下四个方面:

  • 商品价格出现缓慢上涨,且幅度不是很大,但物价上涨率大于借贷利率的上涨率时,公司库存商品的价值上升,由于产品价格上涨的幅度高于借贷成本的上涨幅度。于是公司利润上升,股票价格也会因此而上升;
  • 商品价格上涨幅度过大,股价没有相应上升,反而会下降。这是因为,物价上涨引起公司生产成本上升,而上升的成本又无法通过商品销售而完全转嫁出去,从而使公司的利润降低,股价也随之降低;
  • 物价上涨,商品市场的交易呈现繁荣兴旺时,有时是股票正陷于低沉的时候,人们热衷于及时消费,使股价下跌;当商品市场上涨回跌时,反而成了投资股票的最好时机,从而引起股价上涨;
  • 物价持续上涨,引起股票投资者的保障意识的作用增加,因此使投资者从股市中抽出来,转投向动产或不动产,如房地产、贵重金属等保值性强的物品上,带来股票需求量降低,因而使股价下跌。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/119777.htm

中国CPI同比增长截图:

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新兴市场(Emerged Markets)

新兴市场(Emerged Markets),是一个相对概念,泛指相对成熟或发达市场而言目前正处于发展中的国家、地区或某一经济体,如被称为“金砖四国”的中国、印度、俄罗斯、巴西以及后来兴起的南非、越南、土耳其等等。新兴市场通常具有劳动力成本低,天然资源丰富的特征。一方面,发达国家和地区一般都会将生产线移至新兴市场,凭借低廉劳动力成本增强竞争力。另一方面,发达国家和地区也会向天然资源丰富的新兴市场国家和地区买入廉价原材料。新兴市场亦可籍此获得先进生产技术,改善收入,提高消费能力,并带动经济发展。

新兴市场的特征:

  • 高成长与高回报
  • 分散化投资带来的好处
  • 反经济周期
  • 市场规模普遍偏小
  • 投机者和追涨杀跌的投资者占多数,股票的定价通常取决于投资者的情绪。
  • 新兴市场的投资者普遍不成熟

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/11170.htm

同比(Year-on-Year)

同比就是今年第n月与去年第n月比。同比发展速度主要是为了消除季节变动的影响,用以说明本期发展水平与去年同期发展水平对比而达到的相对发展速度。如,本期2月比去年2月,本期6月比去年6月等。

其计算公式为:
同比发展速度=本期发展水平/去年同期水平×100%;
同比增长速度=(本期发展水平-去年同期水平)/去年同期水平×100%。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/70806.htm

环比(Month-on-Month)

环比是与上一统计段比较,表明现象逐期的发展速度,例如2005年7月份与2005年6月份相比较。

其计算公式为:
环比发展速度=(本统计周期数据/上统计周期数据)×100%。
环比增长速度=(本期数-上期数)/上期数×100%。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/177454.htm

通货膨胀(Inflation)

通货膨胀(Inflation)指因货币供给大于货币实际需求,也即现实购买力大于产出供给,导致货币贬值,而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给 (供远小于求)。纸币、含金量低的铸币、信用货币,过度发行都会导致通胀。

通胀后果

  • 实际收入水平下降
  • 价格上涨的收入效应和替代效应导致福利减少
  • 通货膨胀的收入分配效应:具体表现为:低收入者(拥有较少禀赋者)福利受损,高收入者(拥有较多禀赋者)却可以获益;以工资和租金、利息为收入者,在通货膨胀中会遭受损害;而以利润为主要收入者,却可能获利

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/4017.htm

通货紧缩(Deflation)

通货紧缩(deflation) 是指当市场上流通货币减少,人民的货币所得减少,购买力下降,影响物价之下跌,造成通货紧缩。长期的货币紧缩会抑制投资与生产,导致失业率升高及经济衰退。对于其概念的理解,仍然存在争议。但经济学者普遍认为,当消费者价格指数(cpi)连跌三个月,即表示已出现通货紧缩。通货紧缩就是产能过剩或需求不足导致物价、工资、利率、粮食、能源等各类价格持续下跌。

通货紧缩,产生的原因:

  • 紧缩性的货币财政政策
  • 经济周期的变化
  • 投资和消费的有效需求不足
  • 新技术的采用和劳动生产率的提高
  • 金融体系效率的降低
  • 体制和制度因素
  • 汇率制度的缺陷

通货紧缩是经济衰退的货币表现,通货紧缩的结果:

  • 物价的普遍持续下降
  • 货币供给量的连续下降
  • 有效需求不足,经济全面衰退

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/subview/34349/5033281.htm

流动性(Liquidity)

流动性(Liquidity):指资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力,它是一种所投资的时间尺度(卖出它所需多长时间)和价格尺度(与公平市场价格相比的折扣)之间的关系,股票的流动性大于房地产。

在股票市场,我们提到流动性就整个市场而言,指参与交易资金相对于股票供给的多少,这里的资金包括场内资金,既己购买了股票的资金,也就是总流通市值,以及场外资金,就是还在股票帐户里准备随时入场的资金。如果在股票供给不变的情况下,或交易资金增长速度快于股票供给增长速度的话,即便公司盈利不变,也会导致股价上涨,反之亦然,这是很简单的需求供给关系,但这种股价上涨是有限度的,受过多或叫过剩的资金追捧导致股价过度上涨而没有业绩支撑,终难持久,这种资金就是我们常说的热钱。

上面两种流动性多数情况下会有关联,既经济出现流动性过剩通常会引发股票市场的流动性过剩,所以当国家开始收紧银根时,股票市场就会失去资金供给,表现不佳。

资产的流动性大小一般有这样的关系:
现金 > 活期存款 > 短期国债 > 蓝筹股 > 一般股票 > 长期债券 > 城市中心小户型物业 > 城市外围大户型物业。

特别的,增加交易成本可降低资产的流动性,如增加印花税,可降低股票流动性,T+0交易比T+1交易更具流动性。

流动性偏好的3种动机:
流动性偏好(liquidity preference)又称灵活偏好,指人们愿意以货币形式或存款形式保持某一部分财富,而不愿以股票、债券等资本形式保持财富的一种心理动机。

  • 交易动机。即为应付日常交易需要而持有一部分货币的动机。这一货币需求量主要决定于收入,收入越高,交易数量越大,所需货币数量越多。
  • 谨慎动机。即为预防意外的支出而持有一部分货币的动机。这一货币需求量主要决定于个人对意外事件的看法,但从整个社会来看,同收入是密切相关的。
  • 投机动机。即人们为抓住有利的购买生利资产的机会而持有一部分货币的动机。生利资产如债券等有价证券的价格随利率升降而向相反方向变化,因此,利率低,人们对货币的需求量大,利率高,人们对货币的需求量小。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/194490.htm

金本位(Gold standard)

金本位即金本位制 (Gold standard),金本位制就是以黄金为本位币的货币制度。在金本位制下,每单位的货币价值等同于若干重量的黄金(即货币含金量);当不同国家使用金本位时,国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比——金平价来决定。金本位制于19世纪中期开始盛行。在历史上,曾有过三种形式的金本位制:金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制。其中金币本位制是最典型的形式,就狭义来说,金本位制即指该种货币制度。

特点:

  • 用黄金来规定货币所代表的价值,每一货币单位都有法定的含金量,各国货币按其所含黄金重量而有一定的比价。
  • 金币可以自由铸造,任何人都可按本位币的含金量将金块交给国家造币厂铸成金币。
  • 金币是无限法偿的货币,具有无限制的支付手段的权利。
  • 各国的货币储备是黄金,国际的结算也使用黄金,黄金可以自由输出与输入。
  • 由于黄金可在各国之间自由转移,这就保证了外汇行市的相对稳定与国际金融市场的统一。
  • 金本位是由牛顿创立的。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/249511.htm

2. 金融术语

  • 夏普指数(Sharpe Ratio)
  • 标普500(Standard&Poor’s 500 index)
  • 做市商(market maker)
  • 庄家(makers)
  • 老鼠仓(Rat Trading)
  • 牛市(Bull Market)
  • 熊市(Bear Market)
  • 空投(Short Position)
  • 多投(Long Position)
  • 大盘股(large-cap share)
  • 小盘股(small-cap share)
  • 市盈率(P/E Ratio)
  • 超买(Overbought)
  • 超卖(Oversold)
  • 头寸(Position)
  • 黑天鹅事件(Black swan event)
  • 信用利差(Credit spreads)

夏普指数(Sharpe Ratio)

夏普指数(Sharpe Ratio)为一经风险调整后之绩效指标。夏普指数反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。每一单位风险可给予的超额报酬。

如果夏普比率为正值,说明在衡量期内基金的平均净值增长率超过了无风险利率,在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下,说明投资基金比银行存款要好。夏普比率越大,说明基金单位风险所获得的风险回报越高。反之,则说明了在衡量期内基金的平均净值增长率低于无风险利率,在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下,说明投资基金比银行存款要差,基金的投资表现不如从事国债回购。而且当夏普比率为负时,按大小排序没有意义

计算公式:
夏普指数=〔平均报酬率-无风险报酬率〕/标准差。
平均报酬率:净值增长率的平均值
无风险利率:银行同期利率
标准差:净值增长率的标准差

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/194546.htm

标普500(Standard&Poor’s 500 index)

标准普尔500指数英文简写为S&P 500 Index,是记录美国500家上市公司的一个股票指数。这个股票指数由标准普尔公司创建并维护。

标准普尔500指数覆盖的所有公司,都是在美国主要交易所,如纽约证券交易所、Nasdaq交易的上市公司。与道琼斯指数相比,标准普尔500指数包含的公司更多,因此风险更为分散,能够反映更广泛的市场变化。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/877427.htm

标普500截图

inx500

做市商(market maker)

做市商(market maker) 是指在金融市场上,具备一定资金实力和风险承受能力的金融机构经批准后可以做市,即向公众投资者提供双边报价(买卖价格),并承诺接受交易者在此价位的买卖要求,以其自有资金进行交易。做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性,满足公众投资者的投资需求。

做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性,满足公众投资者的投资需求。做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用,并实现一定的利润。

做市商义务:

  • 持续达到特定的保存交易记录和履行财务责任的标准。
  • 不间断地主持买、卖双方的市场,并在最佳价格时按限额规定执行交易指令。
  • 发布有效的买、卖两种报价(充当流动性提供者,解决交投量不足的问题)。
  • 在证券交易完成后90秒内报告交易情况,以便向公众公布。

做市商特权:

  • 资讯方面,享有交易者的所有买卖盘的记录,以便及时了解发生单边市的预兆。
  • 融资融券的优先权。为维护市场的流通性,做市商必须时刻拥有一大笔筹码以维护交易及一定资金作后盾,但这并不足以保证维持交易的连续性,当出现大宗交易时,做市商必须拥有一个合法、有效、低成本的融资融券渠道,优先进行融资融券。
  • 一定条件下的做空机制。当市场上大多数投资者做多时,做市商手中筹码有限,必然要求享有一定比例的做空交易,以维持交易的连续。
  • 减免税收。做市商交易频繁,同时承担买进卖出的双方交易,为买而卖,为卖而买,在买卖差价中赚取利润,势必要求减免税收。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/10911.htm

庄家(makers)

庄家:指能影响某一金银币行情的大户投资者。通常是占有50%以上的发行量,有时庄家控量不一定达到50%,看各品种而定,一般10%至30%即可控盘。因交易量和资金量巨大,所以在期货市场上很少出现庄家。 1、庄家也是股东。 2、庄家通常是指持有大量流通股的股东。 3、庄家坐庄某股票,可以影响甚至控制它在二级场的股价 4、庄家和散户是一个相对概念。

坐庄方法:

庄家炒股票也要获利。同样是买、卖的差价获利。与散户不同的是,他可以控制股票的走势和价格,也就是说散户获利是靠期待股价上涨,而庄家则是自己拉动股价上涨。所以,庄家炒作包括四部分:建仓、拉高、整理、出货。所谓的“洗盘”,多为拉升。一般是吃、拉、出三部曲。

庄家建仓:

一般要选择股价较低时,而且希望越低越好,他恨不得砸两个板再买。所以,“拉高吃货”之类,以及股价已经创新高还说是吃货,等等,千万别信。吃货结束之后,一般会有一个急速的拉升过程。一旦一只股票开始大涨,它就脱离了安全区,随时都有出货的可能。所以我的中线推荐一律是在低位。 当庄家认为出货时机未到时,就需要在高位进行横盘整理,一般是打个差价,散户容易误认为出货。庄家出货一般要做头部,头部的特点是成交量大,振幅大,除非赶上大盘做头,一般个股的头部时间都在1个月以上。

庄家骗术:

骗术之一

庄家利用收市前几分钟用几笔大单放量拉升,刻意做出收市价。此现象在周五时最为常见,庄家把图形做好,吸引股评免费推荐,骗投资者以为庄家拉升在即,周一开市,大胆跟进。此类操盘手法证明庄家实力较弱,资金不充裕。尾市拉高,投资者连打单进去的时间都没有,庄家图的就是这个。只敢打游击战,不敢正面进攻。

骗术之二

庄家发力把股价拉到涨停板上,然后在涨停价上封几十万的买单,由于买单封得不大,于是中国各地的短线跟风盘蜂踊而来,你一千股,我一千股,会有一两百的跟风盘,然后主力就把自己的买单逐步撤单,然后在涨停板上偷偷的出货。当下面买盘渐少时,主力又封上几十万的买单,再次吸引最后的一批跟风盘追涨,然后又撤单,再次派发。因此放巨量涨停,十之八九是出货。有时早上一开盘有的股票以跌停板开盘,把所有集合竞价的买单都打掉,许多人一看见就会有许多抄底盘出现,如果不是出货,股价会立刻复原,如果在跌停板上还能从容进货,绝对证明主力用跌停出货。

骗术之三

而巨量是指超过10%的换手率。这种突破,十有八九是假突破,既然在高位,那么庄家获利甚丰,为何突破会有巨量,这个量是哪里来的?很明显,巨量是短线跟风盘扫货以及庄家边拉边派共同成交的,庄家利用放量上攻来欺骗投资者。细分析之,连庄家都减仓操作了,这股价自然就是兔子的尾巴长不了。放量证明了筹码的锁定程度已不高了。

骗术之四

在证券分析系统中的三个委买委卖的盘口,庄家最喜欢在此表演,当三个委买单都是三位数的大买单,而委卖盘则是两位数的小卖单时,一般人都会以为主力要往上拉升了。这就是庄家要达到的目的。引导投资者去扫货,从而达到庄家出货的目的,水至清则无鱼,若一切都直来直去,庄家拿什么来赚钱呢?这就是庄家的反向思维。因此要赚钱,就必须跟庄家步调一致。

骗术之五

有耐心的庄家每次只卖2000-8000股,根本不会超过10000股,所以有的软件分析系统都不会把这小单成交当作是主力出货,只看作是散户的自由换手。两个操盘手在两部电脑上分别输入,按卖一上的委卖价买进100股,,以及按买三的价格输入卖出9900股,然后同时下单,显示出来就是成交10000股,而且是按委卖单成交,分析系统会统计为主动性买盘。这就要盯紧均价钱,若显示一主动性大笔买单,而分时均线却往下掉,证明这一笔是假买盘,真卖盘。

骗术之六

有些个股,本来走得很稳,突然有一笔大单把股价砸低5%,然后立刻又复原,买进的人以为拣了个便宜,没有买进的亦以为值得去捡这个便宜,所以积极在刚才那个低价位上挂单,然后庄家再次往下砸,甚至砸得更低,把所有下档买盘都打掉,从而达到皆大欢喜的结局。散户以为捡了便宜,而庄家为出了一大批筹码而高兴。这是庄家打压出货的手法的变异。

骗术之七

这种情况大多是庄家对倒拉升派发。庄家利用除权,使股票的绝对价位大幅降低,从而使投资者的警惕性降低,由于投资者对强庄股的印象极好,因此在除权后低价位放量拉高时,都以为庄家再起一波,做填权行情。吸引大量跟风盘介入,庄家边拉边派,庄家不拉高很多,已进场的没有很多利润不会出局,未进场的觉得升幅不大可以跟进。再加上股评的吹捧,庄家就在散户的帮助下,把股票兑现为钞票,顺利出逃。

骗术之八

庄家在每一个买单上挂上几百手的买单,然后在三笔委卖盘上挂上几十手的卖单,一个价位一个价位上推,都是大笔的主动性买盘,其实这上面的卖单都是庄家的,吸引跟风盘跟进,此类拉升,证明顶部已不远了,股价随时都会跳水。 透过现象看本质,就不会被庄家所骗。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/169866.htm

老鼠仓(Rat Trading)

老鼠仓(Rat Trading)是指庄家在用公有资金拉升股价之前,先用自己个人(机构负责人,操盘手及其亲属,关系户)的资金在低位建仓,待用公有资金拉升到高位后个人仓位率先卖出获利。

老鼠仓的技术特征:

  • 以全天最低价和全天均价(个股成交额/个股成交量)相比,当最低价低于全天均价10%以上时,可以确认K线基本形。
  • 这种K线的表现形式有两种:一种是长下影线,另一种是大幅跳低开盘形成的长阳线。
  • 这种K线的出现背景是该上市公司并没有遭遇特大实质性利空,股价走势大多处于低位徘徊或温和上涨中,盘中的瞬间暴跌没有任何预兆。瞬间暴跌结束后股价迅速恢复原有走势,暴跌不会产生丝毫负面影响。
  • “老鼠仓”的K线形态一般出现在股价即将拉升之际,而且,在这种K线形成后的一段时间里,股价会表现出良好走势。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/322578.htm

牛市(Bull Market)

牛市即多头市场,又称买空市场,是指股价的基本趋势持续上升时形成的投机者不断买进证券,需求大于供给的市场现象。

多头(Long Position):

是指投资者对股市看好,预计股价将会看涨,于是趁低价时买进股票,待股票上涨至某一价位时再卖出,以获取差额收益。一般来说,人们通常把股价长期保持上涨势头的股票市场称为多头市场。多头市场股价变化的主要特征是一连串的大涨小跌。

特征:

  • 小型股先发动涨势,不断出现新的高价。
  • 不利股市的消息频传,但是股价却跌不下去时,为多头买进时机。
  • 利多消息在报章杂志上宣布时,股价即上涨。
  • 股价不断地以大幅上扬,小幅回档再大幅上扬的方式波段推高。
  • 个股不断以板块轮涨的方式将指数节节推高。
  • 人气不断地汇集,投资人追高的意愿强烈。
  • 新开户的人数不断增加,新资金源源不断涌入。
  • 法人机构、大户进场买进。
  • 除息、除权的股票很快地就能填息或填权。
  • 移动平均线均呈多头排列,日、周、月、季线呈平行向上排列。
  • 6日RSI介入50~90之间。
  • 整个经济形势明显好转,政府公布的利好消息频传。
  • 本地股市和周边股市同步不断上扬,区域间经济呈活跃趋势。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/28561.htm

熊市(Bear Market)

熊市即空头市场,当部分投资人开始恐慌,纷纷卖出手中持股,保持空仓观望。此时,空方在市场中是占主导地位的,做多(看好后市)氛围严重不足,一般就称为空头市场。所谓空头市场,即总体的运行趋势是向下的,其间虽有反弹,但一波却比一波低。在这样的市道中,绝大多数人是亏损的,当然空头市场中也不乏机会,但机会转瞬即逝,不易捕捉,在空头市场中的操作尤其困难。

在技术图形上,空头市场中均线系统往往会出现向下发散的,形成空头排列,在这个时候,市场中弥漫着浓厚的空头气氛。在当前国内股市没有做空机制的情况下,投资人在空头市场中应尽量避免再次进场,采取持币观望的态度。

特征:

  • 市场普遍看好,人气沸腾,股民们疯狂抢进,乃空头市场即将来临先兆。
  • 有利好消息传出,股价不涨反跌。
  • 市场不利消息不断传出,行情呈兵败如山倒之势,纷纷跌停挂出。
  • 法人机构、大户大量出货。成交量明显放大,股价却滞涨。
  • 投资者纷纷弃权,而即将除息除权的股票亦毫无表现。
  • 人气浼散,纷纷抛售股票,股价快速下跌。
  • 6日RSI介于20~50之间。
  • 宏观经济指标呈明显下降趋势,周边市场纷纷下跌,政府对资本市场采用紧缩政策,物价上涨迅速

市场走势:

  • 多头市场里股价走势为:上升(成交总值增加)→回档(成交总值萎缩)→盘档(再萎缩)→上升。
  • 空头市场里股价走势为:下跌(成交总值减少)→反弹(成交值增加)→盘档(成交值减少)→下跌。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/28567.htm

大盘股(large-cap share)

大盘股 large-cap share。市值总额达50亿元以上的大公司所发行的股票。资本总额的计算为公司现有股数乘以股票的市值。大盘股公司通常为造船、钢铁、石化类公司。大盘股没有统一的标准,一般约定俗成指股本比较大的股票。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/309328.htm

小盘股(small-cap share)

小盘股是指相对与大盘股而言。大盘股:通常指发行在外的流通股份数额较大的上市公司股票。 反之,小盘股就是发行在外的流通股份数额较小的上市公司的股票,中国现阶段一般不超1亿股流通股票都可视为小盘股。

现在随着许多大型国企的上市,这一概念也发生了改变,流通盘一个亿以下的只能算是小盘股了。而像中石化、中联通、宝钢这些有十几甚至几十亿流通盘的股票就称为超级大盘股,像许多钢铁股、石化股、电力股,由于流通盘较大,都被称为大盘股。

现在在深市中小板上市的都属小盘股。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/509245.htm

市盈率(P/E Ratio)

市盈率指在一个考察期(通常为12个月的时间)内,股票的价格和每股收益的比率。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值,或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。“P/E Ratio”表示市盈率,“Price per Share”表示每股的股价,“Earnings per Share”表示每股收益。即股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比(P/E),该指标为衡量股票投资价值的一种动态指标。

市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈率,通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时,并非总是准确的。一般认为,如果一家公司股票的市盈率过高,那么该股票的价格具有泡沫,价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时,利用市盈率比较不同股票的投资价值时,这些股票必须属于同一个行业,因为此时公司的每股收益比较接近,相互比较才有效。

市盈率水平:

  • <0 :指该公司盈利为负(因盈利为负,计算市盈率没有意义,所以一般软件显示为“—”)
  • 0-13 :即价值被低估
  • 14-20:即正常水平
  • 21-28:即价值被高估
  • 28+ :反映股市出现投机性泡沫

影响因素:

  • 股息发放率b。显然,股息发放率同时出现在市盈率公式的分子与分母中。在分子中,股息发放率越大,当前的股息水平越高,市盈率越大;但是在分母中,股息发放率越大,股息增长率越低,市盈率越小。所以,市盈率与股息发放率之间的关系是不确定的。
  • 无风险资产收益率Rf。由于无风险资产(通常是短期或长期国库券)收益率是投资者的机会成本,是投资者期望的最低报酬率,无风险利率上升,投资者要求的投资回报率上升,贴现利率的上升导致市盈率下降。因此,市盈率与无风险资产收益率之间的关系是反向的。
  • 市场组合资产的预期收益率 Km。市场组合资产的预期收益率越高,投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益就越大,投资者要求的投资回报率就越大,市盈率就越低。因此,市盈率与市场组合资产预期收益率之间的关系是反向的。
  • 无财务杠杆的贝塔系数 β。无财务杠杆的企业只有经营风险,没有财务风险,无财务杠杆的贝塔系数是企业经营风险的衡量,该贝塔系数越大,企业经营风险就越大,投资者要求的投资回报率就越大,市盈率就越低。因此,市盈率与无财务杠杆的贝塔系数之间的关系是反向的。
  • 杠杆程度D/S和权益乘数L。两者都反映了企业的负债程度,杠杆程度越大,权益乘数就越大,两者同方向变动,可以统称为杠杆比率。在市盈率公式的分母中,被减数和减数中都含有杠杆比率。在被减数(投资回报率)中,杠杆比率上升,企业财务风险增加,投资回报率上升,市盈率下降;在减数(股息增长率)中,杠杆比率上升,股息增长率加大,减数增大导致市盈率上升。因此,市盈率与杠杆比率之间的关系是不确定的。
  • 企业所得税率T。企业所得税率越高,企业负债经营的优势就越明显,投资者要求的投资回报率就越低,市盈率就越大。因此,市盈率与企业所得税率之间的关系是正向的。
  • 销售净利率M。销售净利率越大,企业获利能力越强,发展潜力越大,股息增长率就越大,市盈率就越大。因此,市盈率与销售净利率之间的关系是正向的。
  • 资产周转率TR。资产周转率越大,企业运营资产的能力越强,发展后劲越大,股息增长率就越大,市盈率就越大。因此,市盈率与资产周转率之间的关系是正向的。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/287.htm

超买(Overbought)

超买,是指资产的价格升至基本面因素无法支持的水平,通常发生在价格短时间内急涨之后。超买意味着价格很容易出现向下修正。在技术分析上,当一种金融工具的相对强弱指数超过75%时,一般视为出现超买。与之相反的情况称为“超卖”。当证券的价格显著上涨后,近期内可能下跌。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/204016.htm

超卖(Oversold)

超卖:指一种证券的价格显著下跌后,近期内可能上涨。资产价格已跌至不合理的水平,通常发生在价格短期内急跌之后。超卖意味着价格很容易出现向上调整。在技术分析上,当一种金融工具的相对强弱指数低于25%时,一般视为出现“超卖”。相反的情况称为“超买”。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/204019.htm

头寸(Position)

头寸指投资者拥有或借用的资金数量。头寸是一种市场约定,承诺买卖外汇合约的最初部位,买进外汇合约者是多头,处于盼涨部位;卖出外汇合约为空头,处于盼跌部位。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/subview/64756/4995307.htm

黑天鹅事件(Black swan event)

黑天鹅事件(Black swan event)指非常难以预测,且不寻常的事件,通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。从次贷危机到东南亚海啸,从9.11事件到“泰坦尼克号”的沉没,黑天鹅存在于各个领域,无论金融市场、商业、经济还是个人生活,都逃不过它的控制。

“黑天鹅”事件是指满足以下三个特点的事件:

  • 它具有意外性。
  • 它产生重大影响。
  • 虽然它具有意外性,但人的本性促使我们在事后为它的发生编造理由,并且或多或少认为它是可解释和可预测的。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/1335126.htm

信用利差(Credit spreads)

信用利差是用以向投资者补偿基础资产违约风险的、高于无风险利率的利差,

计算公式:
信用利差=贷款或证券收益-相应的无风险证券的收益

信用利差期权分为看涨期权和看跌期权,允许到期时协议的买方可以单方面选择支付或不支付依据相应条款而事先约定的利差。

信用利差期权假定市场利率变动时,信用敏感性债券与无信用风险债券(如:国库券等)的收益率是同向变动的,信用敏感性债券与无信用风险债券之间的任何利差变动必定是对信用敏感债券信用风险预期变化的结果。信用保障的买方,即信用利差期权购买者,可以通过购买利差期权来防范信用敏感性债券由于信用等级下降而造成的损失。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/2783592.htm

3. 策略和算法

  • 组合投资
  • 统计套利(Statistical Arbitrage)
  • 风险套利
  • 阿尔法策略(Alpha)
  • 追涨杀跌
  • 均值回归

组合投资

组合投资即投资组合理论。投资组合理论有狭义和广义之分。狭义的投资组合理论指的是马柯维茨投资组合理论。从狭义的角度来说,投资组合是规定了投资比例的一揽子有价证券,当然,单只证券也可以当作特殊的投资组合;而广义的投资组合理论除了经典的投资组合理论以及该理论的各种替代投资组合理论外,还包括由资本资产定价模型和证券市场有效理论构成的资本市场理论。同时,由于传统的EMH不能解释市场异常现象,投资组合理论又受到行为金融理论的挑战。简单的,我们可以理解为——“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”。

操作步骤:

  • 认清你自己并认真梳理你的资产负债人
  • 坚定自己的投资观
  • 明确你的需要、所受限制及投资期
  • 制定一个投资绩效参考框架
  • 分配资产份额并设计投资组合
  • 备制投资策略书并实施投资策略

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/2822855.htm

统计套利(Statistical Arbitrage)

统计套利是将套利建立对历史数据进行统计分析的基础之上,估计相关变量的概率分布,并结合基本面数据进行分析以用以指导套利交易。相比于无风险套利,统计套利少量增加了一些风险,但是由此可获得的套利机会将数倍于无风险套利。

统计套利的优势:

  • 统计套利是对无风险套利条件的放松,以增加少量的风险来换取更多的套利机会,最大损失远小于预期收益。毕竟对于财富的增长,风险只是起着阻碍作用,但是没有风险,财富绝不会自动增长。如果稍微多承担一点风险能换来更多的盈利机会,那么这种交换将是值得的。(主要看风险收益比)
  • 对于相关联品种各自的价格走势受共同外因的影响,而往往品种本身的因素决定了相对价格(价差或比价)的走势,对于来自外界的突发性因素对价差影响不大,因此相对价格的走势的分析往往可以忽略外围的不确定性因随,则只需要把我品种本身的供求因素即可,其价差走势相对但品种走势较容易把握。这也是套利风险相对较小的原因。

统计套利的局限:

  • 统计套利完全依据对历史数据的统计分析来判断套利机会,会存在着一个根本性的局限,即历史数据只能反映过去,过去所发生的,在未来并不一定会发生。历史是不能代表未来,但是如果不去依靠历史,我们对未来将一无所知。只有漫长的历史,是套利者可以用来分析未来的唯一依靠。所以,对待历史数据的正确态度,不是因为看到历史数据的局限性而弃之不用,而是在运用历史数据的同时能采取措施应对它的局限性。在分析历史的基础,充分结合品种的基本面数据进行估计未来相对价格的走势,从而评估套利的可行性。
  • 回归均衡关系所需要的时间跨度难以准确预知。这个跨度只能根据历史统计或季节规律性做以大致估计。如果预期的目标价差提前到来,则可以提前了结套利离场,或反向进行新的套利。但如果超过估计时间段一周、两周或者更长,这将会提高套利者的资金使用成本,如果时间太长才回归,那么有可能套利者等不到预期利润的实现就平仓了。这样将可能导致套利失败。

文字介绍,摘自:http://wiki.mbalib.com/wiki/统计套利

风险套利

风险套利指在套利的过程中没有采取规避汇率风险的措施,即称为风险套利。
一半是对已经公布的并购公司的证券买卖,买卖时间间隔较长,可能达数月之久。

投资于涉及兼并或者收购中的双方公司。在换股并购中,风险套利者通常做多被收购公司的股票,同时做空收购公司的股票;在现金并购中,风险套利者寻求收购价格与目标公司价格之间的差异。

风险:由于谈判存在不确定性以及监管部门的反垄断要求,并购可能失败。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/1121952.htm

阿尔法套利(Alpha)

阿尔法套利是指,指数期货与具有阿尔法值的证券产品之间进行反向对冲套利,也就是做多具有阿尔法值的证券产品,做空指数期货,实现回避系统性风险下的超越市场指数的阿尔法收益。为实现阿尔法套利,选择或构建证券产品是关键。首先,兼具折价率与超额收益阿尔法的证券产品是进行阿尔法套利交易的首选,包括具有折价率,并能超越市场指数的认购权证,封闭式基金等。其次,具有超额收益阿尔法的证券产品是进行阿尔法套利交易的次选,主要包括开放式股票基金、股票、行业指数产品。

它在套利中属于典型的高收益、高风险套利方式。此种套利仅适合有能力挑选出具有稳定阿尔法证券产品的投资者,投资者在做阿尔法套利的时候应该与市场驱动因子监测体系结合起来分析。

常用策略:

  • 多/空策略,就是将基金部分资产买入股票,部分资产卖空股票或者股指期货。对冲基金经理可以通过调整多空资产比例,自由地调整基金面临的市场风险,往往是规避其不能把握的市场风险,尽可能降低风险,获取较稳定的收益。
  • 套利策略,就是对两类相关资产同时进行买入、卖出的反向交易以获取价差,在交易中一些风险因素被对冲掉,留下的风险因素则是基金超额收益的来源。由于采用产品不一,因此套利策略又可以分为:股指套利、封闭式基金套利、统计套利等。
  • 事件驱动型策略,就是投资于发生特殊情形或是重大重组的公司,例如发生分拆、收购、合并、破产重组、财务重组、资产重组或是股票回购等行为的公司。事件驱动策略主要有不良证券投资和并购套利,其他策略常与这两种策略一并使用。
  • 趋势策略,通过判断证券或市场的走势来获利而不再是将市场风险对冲掉后依靠选择证券的能力来获利,而且有时还大量采用杠杆交易以增加盈利。类型上可以分为:全球宏观基金、新兴市场对冲基金、纯粹卖空基金、交易基金及衍生品基金。

阿尔法套利是股指期货所特有的套利机制,其原理是将资产收益分为两部分,一部分是因承受系统性风险所享有的贝塔收益,另一部分是因承受非系统性风险所享有的阿尔法收益。阿尔法套利就是寻求具有超额收益阿尔法的证券,并利用股指期货将这些证券的贝塔即系统性风险抵消掉,从而获得超额的阿尔法收益。

而所谓а套利,是指寻找到获得较高а正值的股票构建一个组合,买入该组合的股票,同时卖出等值的股指期货合约,在建立套利头寸后,股票组合如果表现强于指数,若价格是下跌,则指数下跌幅度高于а股票组合,指数期货空头收益高于а股票组合损失,套利组合获得收益;若价格上涨,则а股票组合上涨收益多于期货空头损失,套利亦获得收益。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/3654665.htm

追涨杀跌

追涨杀跌法是指作为股市操作的一个重要技巧,就是在股市上涨时买入股票,股市下跌时卖出股票,如果操作得当是很好的赢利手段。

“低买高卖”固然是基金投资市场的黄金准则,变动比率投资法和固定比率投资法就是根据此黄金准则而制定的投资策略,但是万事万物都不是一成不变的,如果说变动比率投资法和固定比率投资法对长期投资的基金投资者是适用的,那么,对于一些经验丰富的市场老手来说,他们更愿采用迫涨杀跌的手法来对基金进行投机。这种投资方法有时也称作“抢帽子”投资法,它的前提条件是必须有一定的投资经验,能够对市场做出大致精确的判断,从而适时地进行投资。

文字介绍,摘自:http://wiki.mbalib.com/wiki/追涨杀跌法

均值回归

均值回归是金融学的一个重要概念。均值回归是指股票价格无论高于或低于价值中枢(或均值)都会以很高的概率向价值中枢回归的趋势。根据这个理论,股票价格总是围绕其平均值上下波动的。一种上涨或者下跌的趋势不管其延续的时间多长都不能永远持续下去,最终均值回归的规律一定会出现:涨得太多了,就会向平均值移动下跌;跌得太多了,就会向平均值移动上升。

均值回归是选择股票的买入和卖出点,比图表更科学的方法,因为精确的数值是从历史数据得出,以确定买/卖值,而不是试图用图表解释价格变动(图表,也被称为技术分析)。

证券投资理论的研究能够在一定程度上或一定范围内对股票价格进行预测才是该理论研究的直接目的。均值回归理论就是股票收益可预测理论的一个突破性进展,尤其对于长线投资者具有重要指导意义。对均值回归理论,做以下几方面评述:

  • 均值回归从理论上讲应具有必然性
  • 均值回归必然具有不对称性
  • 均值回归理论与政府行为

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/3954945.htm

掌握了这些常用名词的意义,再看金融类的图书,也不是那么难了!!

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