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R语言会议2014:R语言与金融大数据应用

跨界知识聚会系列文章,“知识是用来分享和传承的”,各种会议、论坛、沙龙都是分享知识的绝佳场所。我也有幸作为演讲嘉宾参加了一些国内的大型会议,向大家展示我所做的一些成果。从听众到演讲感觉是不一样的,把知识分享出来,你才能收获更多。

关于作者

  • 张丹(Conan), 程序员Java,R,PHP,Javascript
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r-meeting

前言

R语言会议已经开完一周了,下面就是总结和吐槽的时间了。

随着R语言会议的知名度提高,场面和阵仗开始越来越大,参会人员和演讲嘉宾都比去年多了1倍,2天的会议还有3个分会场,向商业化会议发展,这是必须要肯定的!各路人马分分要求分享知识是好事,但有些嘉宾并没有精心准备,有些在内容上与本次会议也不相关,演讲质量良莠不齐。连续遇到不负责任务的演讲嘉宾,就会感觉浪费时间,会议的牌子也容易砸掉!

目录

  1. 会议现场
  2. 我的演讲主题:R语言与金融大数据应用
  3. 吐槽时间
  4. 会场照片

1. 会议现场

第七届R语言会议于2014年5月24日和25日,在中国人民大学举行,官方网站 http://china-r.org/2014/beijing/。第六届打响了R会议的知名度,得到了各方的认可,第七届的阵仗就更加豪华起来。
不仅参会人员爆棚,还出现了一票难求的情况。演讲嘉宾,也从学术界扩大到了工业界,特别是IT领域。而且还请到了R语言的领军人物 RStudio公司首席科学家 Hadley Wickham,花名“男神”(网友起的)。

主办方“统计之都”提前2个月就在网站上宣传,还单独为R语言会议申请了域名,并制作了网站,现场还有一份长达51页的小册子。看得出同学们的用心!

上午开幕式,会议主席 冷静 同学的致辞,让我震惊于大学生的气场,镇压全场,太棒了!给10个赞!

第一日最精彩的内容,Hadley Wickham,余凯,周明,王汉生,靳志辉,绝对不能错过;胡浩和光大证券,讲讲互联网和金融结合的思路;其他的赞助商就吹吹水,也没啥有用的内容了。

2. 我的主题:R语言与金融大数据应用

我是第二日量化投资场,最后一个演讲的人。我讲的主题为“R语言与金融大数据应用”,PPT下载,同时可以参考我之前的博客文章:用RHive从历史数据中提取逆回购信息

演讲主题来自于我的创业项目,把大数据的处理技术应用于金融领域。主要内容包括,基于Hadoop存储证券的日内交易数据,通过RHive连接R语言与Hive,建立相关性算法模型,在历史数据中回测,构建投资决策组合,并生成可视化结果用于展示。

考虑到投资有风险,特别是在公开场合不宜介绍风险比较大的金融产品。所以,以“逆回购”为案例设计了整套金融大数据应用系统。对于金融玩家来说,“逆回购”确实没有太多的兴趣点,不过重点在于如何运用IT的技术与金融应用相结合。如何写出能赚钱策略,还是私下聊比较稳妥。

本次会议有一个让我很兴奋的事,遇到了创业的同行,微量网。我们似乎在做同样的一件事,相似的创业故事,相似的产品定位。都是同路人,他们的产品已经上线了,而我还在路上,继续努力!坚持!

3. 吐槽时间

上面2段文字,都是非常正面地对会议的肯定,接下来就是吐槽的时间了,不吐不快啊!

吐槽一:可能是我的预期比较高,但本次会议并没有我期望的那么好。

第一日除了上文中提到嘉宾发言内容绝对高质量,从下午开始各种的无营养的发言,就让人觉得差距啊,完全在浪费听众的时间,1000多人的时间呢!

吐槽二:如果表达力有问题,作为嘉宾发言,自爆短处,何苦呢!

第二日,上午在量化投资会场,我是第三个发言,前面的2位演讲者,真是不敢恭维。

第一位,XX网,语言表达能力也太差了,话都说不利索。每句话都是2个字2个字的碰,听着着急。开始还以为是过度紧张,发言30分钟,一直都是这种状态,还要怎么解释呢? 自爆短处,何苦呢!同时,PPT也看不出是精心准备的,听了15分钟我就坐不住了,能不能直接下一个啊!

吐槽三:不懂金融和R语言又无关,怎么就当嘉宾了?

第二位,个人投资者,说自己开发了一套量化交易程序。演讲过程30分里,有25分钟讲得尽是些C语言、CPU、性能等的内容,最后5分钟说了几句用聚类分析股票的数据。这就算是量化投资了吗,太不靠谱了吧!

先不说他的计算机水平好坏,这位个人投资者,完全是不懂金融,只能说在金融领域打打酱油。如果用简单地聚类方法就能赚到钱,那么互联网的人早就去金融市场抢钱了。我相信他的模型,自己都不敢投钱玩。

另外,他提到收集了3T的交易数据,在单机上面计算,程序要优化,CPU要优化。在大数据时代,3T数据量不算什么,用分布式数据处理技术,可以简单地解决他所遇到的问题。不懂金融和R语言又无关,这样也能发言?!听了15分钟我又坐不住了,能不能直接下一个啊!

吐槽四:主办方为了扩大规模,选择嘉宾太不周全,经验不足。

我记得“统计之都”网站,在2个月以前发布R语言会议时,演讲嘉宾需要提前发PPT确认,我是4月23日报名演讲的,5月7日完成的PPT提交。那么既然主办方要求提交 “演讲PPT”,为什么不进行筛选呢? 找懂行的人,读一下PPT内容,就知道嘉宾是否用心,演讲内容是否和本次会议相关。

特别是量化投资场,前言2位嘉宾的发言,已经定下了“被吐槽的基调”,我已然躺着也中枪的感觉。同时由于我的演讲主题是“逆回购”,而前面2位演讲人的铺垫又不给力,会造成不懂金融的人以为金融就是这样的;而懂金融的人就觉得有些水….

各种因素放在一起,有些无奈。只有等到下次再好好表现,才能洗清这次的失误!

4. 会场照片

参会人员大合照

DSC_8337

主席 冷静。

lengjing

Hadley Wickham,男神。

DSC03169

会场照片,摘自统计之都, http://cos.name/2014/06/7th-china-r-beijing-summary/

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看文字不过瘾,作者视频讲解,请访问网站:http://onbook.me/video
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金融市场学入门知识

用IT技术玩金融系列文章,将介绍如何使用IT技术,处理金融大数据。在互联网混迹多年,已经熟练掌握一些IT技术。单纯地在互联网做开发,总觉得使劲的方式不对。要想靠技术养活自己,就要把技术变现。通过“跨界”可以寻找新的机会,创造技术的壁垒。

金融是离钱最近的市场,也是变现的好渠道!今天就开始踏上“用IT技术玩金融”之旅!

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finance-market-intro

前言

金融市场是金融交易的场所,了解金融市场有助力让我们使用各种金融工具进行投资组合,实现对不同金融产品的资产配置,平衡投资收益和风险。

注:本人金融入门级,如果文章描述不对或者不准确的地方,还请专家指点。

目录

  1. 金融市场学基础知识体系结构
  2. 名词解释
  3. 计算举例

1. 金融市场学基础知识体系结构

finance-market

2. 名词解释

  • 金融市场
  • 金融市场工具
  • 货币市场
  • 债券市场
  • 久期和凸性
  • 股票市场
  • 基金市场
  • 外汇市场
  • 金融衍生品市场
  • 资本资产定价模型
  • 套利定价理论

金融市场

金融市场(Financial Market),指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其他机制的总和。

包括3个层面:

  • 金融资产一个有形和无形的场所。
  • 反映了金融资产的供应者和需求者之间的供求关系。
  • 包含了金融资产交易过程中所产生的各种运行机制。

金融中介(Financial Intermediaries),是介于实质经济运行中资金供需双方之间的媒介。通过购买赤字单位发行的直接证券,然后再向盈余单位发行间接证券,成为赤字单位和盈余单位之间的媒介。

资本市场,是长期金融资金市场,是指融资期限在一年以上的中长期资金市场。

现货市场(Spot Market),在交易协议达成的若干个交易日内交割的金融交易市场。

期货市场(Futures Market),在交易协议达成,交易还要在某一特定时间进行的市场。

衍生品市场(Derivatives Market),指由原生性金融商品或者基础性金融工具出的新型金融工具,包括远期合约,期货合约,期权合约,互换等。

发行市场,又称一级市场(Primary Market),是指资金需求者奖金融资产首次出售给资金供给者时形成的交易市场。

流通市场,又称二级市场(Secondary Market),是指金融工具发行后在投资者之间买卖,转让所形成的市场。

金融市场工具

如果把金融市场分为货币和资本市场两大类,那么金融市场工具也被为分这两大类。

货币市场工具:通常都是固定收益的,包括国库券,存单,商业票据,银行承兑汇票,欧洲美元,回购和逆回购,联邦基金,经纪人通知贷款。

资本市场工具:

  • 固定收益类:国库债券和票据,联邦机构债务,市政债券,公司债券,抵押支付证券
  • 权益类:普通股,优先股
  • 衍生品类:期权和互换,远期和期货

资产证券化(Asset Securitization)是把流动性较差的资产通过商业银行或者投资银行的集中组合,作为抵押来发行证券,从而实现相关债权的流动化。

货币市场

货币市场(Monetary Market),是短期金融资金市场,是指以期限在一年(以下)的金融资产为交易标的的市场。

同业拆借市场,是金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通的主要场所。同业拆借交易是无担保的,是资金和信用的直接交换。

短期国库券市场,指短期国库券发行和交易的场所。国库券((Treasury Bills,T-bills)又有“金边证券”之称。

商业票据(Commercial Paper, CP)市场,指在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现来实现短期资金融通的市场。

大额可转让定期存单(Negotiable Certificates Of Deposits, CDs),是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证,是定期存款证券化、市场化的产物,也是西方国家商业银行逃避存款利率管制、防止存款转移和提高存款竞争力的产物。

银行承兑汇票市场是,指以银行汇票为金融工具,通过汇票的发行、承兑、转让及贴现而实现资金融通的市场,是银行信用为基础的市场。银行承兑汇票(Banker’s Acceptance, BA)是指出票人开立的远期汇票,以银行为付款人,命令其在未来的某一确定时刻支付一定金额给收款人。

回购协议市场,指通过回购协议进行短期资金融通交易的场所。回购协议(Repurchase Agreement, Repo)是指某一交易商在卖出某一证券的同时约定未来某一时日再以事先确定的价格买回的交易;它的反向交易称为逆回购(Reverse Repurchase Agreement)。证券回购实质上是一种以证券为抵押品的短期资金融通方式,购买和回购价格之间的差额所隐含的收益率就是回购协议率(Repo Rate)。

利率关系:


国库券利率 < 回购协议利率 < 银行承兑汇票利率 < 可转让定期存单利率 < 同业拆借利率

联邦基金市场,指在美国联邦储备银行体系中开有准备金账户并缴存准备金的金融机构之间就准备金调剂所形成的交易市场。联邦基金(Fedreal Funds),又称联邦储备金。

欧洲货币市场,指非居民之间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事某种货币借贷业务的市场,又称离岸(Offshore)市场。允许非居民相互之间融通外币资金。

债券市场

债券是一种基本的固定收益证券,全球金融市场中80%的直接融资是依靠各类债券市场来实现的。债券是指债券发行人为筹措资金,依照法定程序发行,向投资者出具的,承诺按标面标明的面额、利率、偿还期等支付利息并到期偿还本金的有价证券。

债券的5个要素:票面价值,偿还期限和方式,票面利率,付息方式,发行名称。

短期国债(Treasury Bills)偿还期限在1年(以内)的国债。中期国债(Tresury Notes)偿还期限在1-10年的国债。长期国债(Treasury Bonds)偿还期限在10年以上的国债。

净现值法(Net Present Value),指批判的内在价值(V)与债券价格(P)的差额。

公式:NPV = V - P

  • 如果NPV > 0,则内在价值大于投资成本,债券被低估,应该购买。
  • 如果NPM < 0, 则内在价值小于投资成本,债券被高估,应该卖出。

到期收益率(Yield to Maturity) 是使债券未来现金流量的现值等于债券价格的收益率,即投资净现值为零的贴现率。

公式: NPV = V-P = sum(C/(1+k)^t)+A/(1+k)^n - P = 0,t = 1,2,3,n,k为到期收益率。

假设c为一般市场利率,用k和c进行比较。

  • 如果k > c,则债券被低估,购买债券。
  • 如果k < c,则债券被高估,卖出债券。

久期和凸性

久期(Duration),又称麦考莱久期,是考虑了所有债券产生的现金流的现值因素后测算的债券的实际到期日。久期定义为债券支付的加权到期日,每一次支付的权重为该次支付现金流现值的一定比例。

如果市场利率是Y,现金流(X1,X2,...,Xn)的麦考雷久期定义为:


D(Y)=[1*X1/(1+Y)^1+2*X2/(1+Y)^2+...+n*Xn/(1+Y)^n]/[X0+x1/(1+Y)^1+X2/(1+Y)^2+...+Xn/(1+Y)^n]

即 D=(1*PVx1+...n*PVxn)/PVx

其中,PVXi表示第i期现金流的现值,D表示久期。

浅显易懂的解释:久期就是债券价格相对于利率水平正常变动的敏感度。如果一只短期债券基金的投资组合久期是2.0,那么利率每变化1个百分点,该基金价格将上升或下降2%;一只长期债券型基金的投资组合久期是12.0,那么利率每变化1个百分点,其价格将上升或下降12%。

久期定理:

  • 定理一:只有贴现债券的马考勒久期等于它们的到期时间。
  • 定理二:直接债券的马考勒久期小于或等于它们的到期时间。
  • 定理三:统一公债的马考勒久期等于(1+1/y),其中y是计算现值采用的贴现率。
  • 定理四:在到期时间相同的条件下,息票率越高,久期越短。
  • 定理五:在息票率不变的条件下,到期时间越久,久期一般也越长。
  • 定理六:在其他条件不变的情况下,债券的到期收益率越低,久期越长。

凸性(Convexity)不仅描述了债券价格与债券收益率的反比关系,还具体指出了债券价格相对于收益率变化的变化幅度,收对于期限既定的债券,由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益上升导致的债券价格下降的幅度。

公式 :dp/p = -D * dy + C(dy)^2/2

凸性是债券价格对收益率的二阶导数。

  • 凸性随久期的增加而增加。若收益率、久期不变,票面利率越大,凸性越大。利率下降时,凸性增加。
  • 对于没有隐含期权的债券来说,凸性总大于0,即利率下降,债券价格将以加速度上升;当利率上升时,债券价格以减速度下降。
  • 含有隐含期权的债券的凸性一般为负,即价格随着利率的下降以减速度上升,或债券的有效持续期随利率的下降而缩短,随利率的上升而延长。因为利率下降时买入期权的可能性增加了。

凸性是对债券价格利率敏感性的二阶估计,是对债券久期利率敏感性的测量。在价格-收益率出现大幅度变动时,它们的波动幅度呈非线性关系。由持久期作出的预测将有所偏离。凸性就是对这个偏离的修正。

股票市场

普通股(Common Stock)是在优先股要求权得到满足后才能与公司利润和资产分配的股,其股息收益不确定,随公司的利润分配政策的变动而变动。

优先股(Preferred Stock)指在剩余索取权方面较普通股优先的股票,体现在伊利固定数额的股息,并可以先于普通股股东收取股息,但持有者无经营管理权,也不参与公司决策。

A股:以人民币标明面值,由境内公司在中国境内发行上市,境内居民或机构用人民币买卖的股票。

B股:用人民币标明面值,由境内公司在地内发行,在境内证券交易所上市,由境内外居民或机构用外币买卖的股票。

H股,N股,S股:属于境外上市的外资股,用人民币标明面值,由境内公司发行,分别在香港,纽约,新加坡上市,分别用港币交易,美元,新加坡元交易。

股票发行市场(Issuance Market)又叫一级市场(Primary Market),是股票的发行者按照一定的法律规定和发行程序,直接或通过中介机构向投资者出售新股所形成的市场。

股票交易市场,又叫二级市场(Secondary Market)是投资都之间买卖已发行股票的场所。

场外交易,又叫柜台交易(Over-The-Counter, OTC),在证券交易所之外的股票交易活动,这种交易最早在券商的柜台上进行。

市盈率又称价格收益比,是每股价格与每投收益的比率。

公式: 市盈率 = 每股价格 / 每股收益

基金市场

封闭式基金,指基金的发起人在设立基金时,限定了基金单位的发行总额,筹集到这个总额后,基金即宣告成立,并进行封闭,在一定时期内不再接受新的投资,又称固定型投资基金。

开放式基金,指基金管理公司在设立基金时,发行基金单位的总份额不固定,可视投资者的需求追加发行。

基金计算:


基金资产总额 = 所持证券市值总额 + 现金 + 应计利息收入
基金资产净值总额 = 基金资产总额 - 基金负债总额
基金单位净值 = 基金资产净值总额 / 总份额

申购价 = 基金单位资产净值 + 申购费用
申购费用 = 申购价 * 申购费率

赎回价 = 基金单位资产净值 + 赎回费用*(1-折扣率)

更详细的基金计算,请参考文章:基金会计系统 – 组合净值,单位净值,份额

外汇市场

关于外汇市场的概念,请参考文章:国际金融入门知识

金融衍生品市场

金融远期合约,指交易双方约定在未来某一交易日,按照事先约定的价格,以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。

远期利率协议(Forward Rate Agreement, FRA)是交易双方商定在未来某一时间对某一具体期限的名义上的存款或者贷款支付利率的合同,并规定期满时,由一方向另一方支付协议利率与结算日参考利率之间的贴现后的利息差。

远期外汇,又称期汇交易,指在外汇买卖成效晨,交易双方先签订合同,规定买卖外汇的币种,数量,适用的汇率及未来交割的日期,地点等,并在规定的交割日期按照合同规定进行交割的外汇业务。

金融期货合约,指协议双方约定在未来某一特定的时间按约定条件(价格,交割地点,交割方式)买卖一定标准数量的某种特定金融产品的标准化协议。

外汇期货,指交易双方约定在未来特定的日期进行外汇交割,限定了标准币种,数量,交割月份及交割地点的标准化合约。

利率期货,指标的资产价格全副于利率水平的期货合约。

股指期货,指期货交易所同期货买卖都签订的,约定在未来某时期,买者向交易所结算等于股份指数若干倍金额的合约。

金融期权,指赋予购买者在规定的期限内按双方约定的价格买卖一定数量某种金融资产的权利的合约。包括股票指数期权,股票期权,利率期权,期货期权。

金融互换,指买卖双方在一定时间内,交换一系列现金流的合约。包括货币互换,利率互换。

资本资产定价模型

无差异曲线,代表给一个投资者带来同样满足程序的风险和预期收益率的所有组合。

资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model, CAPM),在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的,主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的.

CAPM给出了一个非常简单的结论:只有一种原因会使投资者得到更高回报,那就是投资高风险的股票。

CAPM是建立在马科威茨模型基础上的,马科威茨模型的假设自然包含在其中:

  • 1、投资者希望财富越多愈好,效用是财富的函数,财富又是投资收益率的函数,因此可以认为效用为收益率的函数。
  • 2、投资者能事先知道投资收益率的概率分布为正态分布。
  • 3、投资风险用投资收益率的方差或标准差标识。
  • 4、影响投资决策的主要因素为期望收益率和风险两项。
  • 5、投资者都遵守主宰原则(Dominance rule),即同一风险水平下,选择收益率较高的证券;同一收益率水平下,选择风险较低的证券。
  • CAPM的附加假设条件:

    • 6、可以在无风险折现率R的水平下无限制地借入或贷出资金。
    • 7、所有投资者对证券收益率概率分布的看法一致,因此市场上的效率边界只有一条。
    • 8、所有投资者具有相同的投资期限,而且只有一期。
    • 9、所有的证券投资可以无限制的细分,在任何一个投资组合里可以含有非整数股份。
    • 10、税收和交易费用可以忽略不计。
    • 11、所有投资者可以及时免费获得充分的市场信息。
    • 12、不存在通货膨胀,且折现率不变。
    • 13、投资者具有相同预期,即他们对预期收益率、标准差和证券之间的协方差具有相同的预期值。

    上述假设表明:第一,投资者是理性的,而且严格按照马科威茨模型的规则进行多样化的投资,并将从有效边界的某处选择投资组合;第二,资本市场是完全有效的市场,没有任何磨擦阻碍投资。

    套利定价理论

    套利定价理论(Arbitrage Pricing Theory, APT) 是CAPM的拓广,由APT给出的定价模型与CAPM一样,都是均衡状态下的模型,不同的是APT的基础是因素模型。

    套利定价理论认为,套利行为是现代有效率市场(即市场均衡价格)形成的一个决定因素。如果市场未达到均衡状态的话,市场上就会存在无风险套利机会。 并且用多个因素来解释风险资产收益,并根据无套利原则,得到风险资产均衡收益与多个因素之间存在(近似的)线性关系。 而前面的CAPM模型预测所有证券的收益率都与唯一的公共因子(市场证券组合)的收益率存在着线性关系。

    3 计算举例

    3.1 债券估值方法:净现值法

    某一付息债券的面值为1000元,期限为2年,票面利率为5%, 每年付息,若市场利率为15%,当前该债券的市场价格为900元,是否应购买?

    
    内在价值V = sum((1000*5%)/(1+0.15)^t) + 1000/(1+0.15)^2 = 837.43 ,t=1,2
    
    NPV = V - P = 837.43 - 900 = -62.57 < 0
    

    则债券被高估了,不应该购买。

    3.2 债券估值方法:到期收益率比较法

    某债券面值1000元,债券期限为3年,票面利率为6%, 每年付息一次,若投资者的必要收益率为9%,现行价格900元,是否应该购买?

    
    900 = sum((1000*6%)/(1+k)^t) + 1000/(1+k)^3, t=1,2,3
    
    解:k = 10.02% > 9%
    

    则债券被低估了,应该购买。

    3.3 久期

    期限为5年,票面价值为1000元的零息债券,市场价格为750元,如果预期市场利率将由5%下降至4.5%,则此时该债券的市场价格是多少?

    解:由于债券为零息债券,久期是它的到期期限,即5年。

    
    Dr/(1+r) = (5 * 5%)/(1+5%)=0.2381,
    而债券的市场利率下降比率为:(5%-4.5%)/5%=10%, 
    所以债券的市场价格上升2.381%
    债券价格可能会变为:750*(1*2.381%)=767.86
    

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债券专业投资者备考知识点

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金融是离钱最近的市场,也是变现的好渠道!今天就开始踏上“用IT技术玩金融”之旅!

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bond-quiz

前言

上个月刚考完金融期货,这次债券正回购业务又要考试,没想到金融上的事情,真是不少啊!个人要想真正玩起来,门槛颇高!

动手找资料,开始复习了!

目录

  1. 债券市场的交易规则
  2. 债券市场的投资者
  3. 债券市场的风险
  4. 大宗交易
  5. 其他的背景知识
  6. 债券市场投资者适当性管理题目
  7. 答案和我的解释

1. 债券市场的交易规则

竞价时间

  • 集合竞价时间 9:15-9:25
  • 连续竞价时间 9:30-11:30; 13:00-15:00

交易制度

债券上海实行全面指定交易制度。通过竞价交易系统买卖债券的投资者必须事先指定一家会员作为其买卖的受托人,通过该会员参与交易所债券买卖。深圳没有此项业务。

1). 债券现货实行净价交易,并按证券账户进行申报,包括 国债、地方政府债、公司债、企业债、分离交易时可转债。

2). 债券现货交易中,当日买入的债券当日可以卖出,即实行T+0交易。

3). 债券现货交易集中竞价时,其申报应当符合下列要求:

  • a. 交易单位为手,人民币1000元面值债券为1手,债券卖出最小申报数量单位为1张,债券买入最小申报数量单位为10张(1手为10张,1张是100元)
  • b. 计价单位为每百元面值债券的价格
  • c. 申报价格最小变动单位为0.01元
  • d. 申报数量为1手或其整数倍,单笔申报最大数量不超过1万手
  • e. 申报价格限制按照交易规则的规定执行

4). 债券现货交易开盘价,为当日该债券集合竞价中产生的价格;集合竞价不能产生开盘价的,连续竞价中的第一笔成交价为开盘价。

5). 债券现货交易收盘价为当日该债券最后一笔成交前一分钟所有成交价的加权平均价(含最后一笔成交)。当日无成交的,以前一交易日的收盘价为当日收盘价。

6). 交易清算:与A股相同。

7). 转托管:与A股相同。

8). 注意事项

  • a. 债券的面值为100元,债券交易以“手”为单位,一手等于1000元面值。每笔申报以一手为最小单位,每笔申报不得超过一万手;买入债券以10张或其整数倍进行申报,卖出债券时,余额不足10张部分,应当一次性申报卖出
  • b. 债券不设涨跌幅度限制
  • c. 债券现货交易中,当日买入的债券当日可以卖出
  • d. 交易费用:认购新债券免交手续费;买卖债券佣金不超过成交金额的0.2‰,最低起点为1元,不收取交易印花税

2. 债券市场的投资者

按照产品认知水平和风险承受能力,将投资者分为专业投资者和普通投资者。

个人投资者成为专业投资者

  • 证券账户净资产不低于人民币50万元
  • 具备债券投资基础知识,并通过相关测试
  • 最近3年内具有10笔以上的债券交易成交记录,正回购和逆回购
  • 与公司书面签署《债券市场专业投资者风险揭示书》,作出相关承诺
  • 不存在严重不良诚信记录

机构投资者成为专业投资者

  • 净资产不低于人民币100万元
  • 证券账户净资产不低于人民币50万元
  • 相关业务人员具备债券投资基础知识,并通过相关测试
  • 最近3年内具有10笔以上的债券成交记录
  • 与公司书面签署《债券市场专业投资者风险揭示书》,作出相关承诺
  • 不存在严重不良诚信记录

租用公司上海证券交易所开设的交易业务单元的投资者,自动成为专业投资者。

专业投资者可交易的债券产品

  • 国债
  • 地方政府债
  • 可转换公司债券
  • 分离交易可转换公司债券中的公司债券(简称“分离债”)
  • 公司债券(含企业债券)
  • 债券质押式回购的融资及融券交易
  • 上海证券交易所认可的其他债券交易品种

3. 债券市场的风险

  • 信用风险:债券发行人无法按期还本付息的风险。如果投资者购买或持有资信评级较低的信用债,将面临显著的信用风险
  • 市场风险:由于市场环境或供求关系等因素导致的债券价格波动的风险
  • 流动性风险:投资者在短期内无法以合理价格买入或卖出债券,从而遭受损失的风险
  • 放大交易风险:投资人利用现券和回购两个品种进行债券投资的放大操作,从而放大投资损失的风险
  • 标准券欠库风险:投资者在回购期间需要保证回购标准券足额。如果回购期间债券价格下跌,标准券折算率相应下调,融资方面临标准券欠库风险。融资方需要及时补充质押券避免标准券不足
  • 政策风险:由于国家法律、法规、政策、交易所规则的变化、修改等原因,可能会对投资者的交易产生不利影响,甚至造成经济损失

4. 大宗交易

大宗交易(block trading),又称为大宗买卖,是指达到规定的最低限额的证券单笔买卖申报,买卖双方经过协议达成一致并经交易所确定成交的证券交易。具体来说,各个交易所在它的交易制度中或者在它的大宗交易制度中都对大宗交易有明确的界定,而且各不相同。

上交所

  • 1. A股单笔买卖申报数量数量在30万股以上,或交易金额在200万元人民币以上;B股( 上海)单笔买卖申报数量在50万股以上,或交易金额在30万美元以上;B股(深圳)单笔交易数量不低于5万股,或者交易金额不低于30万元港币;
  • 2. 基金大宗交易的单笔买卖申报数量数量在200万份以上,或交易金额在200万元人民币以上;
  • 3. 国债及债券回购大宗交易的单笔买卖申报数量在1000手以上,或交易金额在100万元人民币以上。
  • 4. 其他债券单笔买卖申报数量在1000手以上,或交易金额在100万元人民币以上。(企业债、公司债的现券和回购大宗交易单笔最低限额在原来基础上降低至:交易数量在1000手以上,或交易金额在100万元人民币以上。参考《关于开展大宗债券双边报价业务及调整大宗交易有关事项的通知》)
  • 5. 其他债券单笔买卖申报数量应当不低于1000手,或者交易金额不低于100万元人民币。

上海证券交易所接受大宗交易的时间为每个交易日9:30-11:30、13:00-15:30。但如果在交易日15:00前处于停牌状态的证券,则不受理其大宗交易的申报。每个交易日的15:00-15:30,交易所对大宗交易买卖双方的成交申报进行确认。

大宗交易的成交价格,由买方和卖方在当日最高和最低成交价格之间确定。该证券当日无成交的,以前收盘价为成交价。买卖双方达成一致后,并由证券交易所确认后方可成交。

2013年10月18日起增加16:00至17:00的大宗交易时段,在该时段内可接受大宗交易的成交申报,所达成交易于次一交易日进入清算交收程序

2013年12月调低大宗交易门槛的方案:

  • A股大宗交易最低限额由“50万股或者300万元人民币”调整为“30万股或200万元人民币”;
  • B股由“50万股或30万美元”调整为“30万股或20万元美元”;
  • 基金由“300万份或300万元人民币”调整为“200万份或200万元人民币”;
  • 国债和债券回购由“1万手或1000万元人民币”调整为“1000手或100万元人民币”。

深交所

  • 1. A 股单笔交易数量不低于 30 万股,或者交易金额不低于200 万元人民币;
  • 2. B 股单笔交易数量不低于 3 万股,或者交易金额不低于20 万元港币;
  • 3. 基金单笔交易数量不低于 200 万份,或者交易金额不低于 200 万元人民币;
  • 4. 债券单笔交易数量不低于 5 千张,或者交易金额不低于50 万元人民币;
  • 5. 债券质押式回购单笔交易数量不低于 5 千张,或者交易金额不低于 50 万元人民币;
  • 6. 多只 A 股合计单向买入或卖出的交易金额不低于 500 万元人民币,且其中单只 A 股的交易数量不低于 20 万股;
  • 7. 多只基金合计单向买入或卖出的交易金额不低于 300 万元人民币,且其中单只基金的交易数量不低于 60 万份;
  • 8. 多只债券合计单向买入或卖出的交易金额不低于 100 万元人民币,且其中单只债券的交易数量不低于 2 千张。

深交所大宗交易采用协议大宗交易和盘后定价大宗交易方式。

  • 协议大宗交易,是指大宗交易双方互为指定交易对手方,协商确定交易价格及数量的交易方式。采用协议大宗交易方式的,接受申报的时间为每个交易日 9:15 至 11:30、13:00 至 15:30。
  • 盘后定价大宗交易,是指证券交易收盘后按照时间优先的原则,以证券当日收盘价或证券当日成交量加权平均价格对大宗交易买卖申报逐笔连续撮合的交易方式。采用盘后定价大宗交易方式的,接受申报的时间为每个交易日 15:05 至 15:30。

当天全天停牌的证券,深交所不接受其大宗交易申报。

有价格涨跌幅限制证券的协议大宗交易的成交价格,在该证券当日涨跌幅限制价格范围内确定。无价格涨跌幅限制证券的协议大宗交易的成交价格,在前收盘价的上下 30%之间确定。

5. 其他的背景知识

1). 集中撮合制中做市商的本质

由于历史的原因,中国的证券市场跨过了做市商制度,直接进入利用电子平台进行的集中撮合制。于是人们通常把做市商当成与集中撮合完全不同的一种体制进行讨论。实际上,撮合制建立在做市商制基础之上,是做市商制发展到一定阶段的产物。撮合制的本质,还是做市商,二者的实际区别比听上去要小得多。

  无论证券还是商品的撮合市场,一般都会有两种下单方式:市价单和限价单。各交易所对两种单子的处理方式略有不同,不过通常而言,市价单会立刻成交;限价单则等到市场波动到你定的那个价位才会成交。限价单,其实就是做市商。

  做市商的本质,是提供流动性。我挂一个限价单在那里,就是说明我有足够的耐心,等待其成交。这个耐心的代价,是可能无法成交;其回报,是比当前的市价更好的价位。换句话说,是我在我挂的价位上,提供流动性。我在做市商。

  放市价单的人,则是消灭流动性的典型。明明在卖价有3500手的卖单提供流动性,结果一个3800手的市价买单就把流动性打回成0。即:放市价单的人,就是做市商的客户。他们急于成交,而对价格敏感度相对较小。当然,如果该3800手买单挂在买价上,则作为限价单,其提供了买方流动性,是做市商。

  所以,集中撮合制,实际上是由扮演做市商的投资者(限价单),和扮演做市商的客户的投资者(市价单)组成。当然,与传统做市商不同的地方,在于做市商和客户的角色可以转换,并不固定。而传统做市商制里,通常角色固定。

2). 固定收益证券综合电子平台

固定收益证券综合电子平台是上海证券交易所设置的、与集中竞价交易系统平行、独立的固定收益市场体系。

上交所2008年的国债都在“固定收益证券综合电子平台”挂牌。

“固定收益证券综合电子平台”是做市商报价系统,而个人投资者主要参与的是场内竟价撮合交易系统;报价系统是针对机构投资者而言,个人投资者是没有资金优势和机构之间进行交易。但有些品种是打通了固定交易平台与场内交易的,投资者可以在二级市场既交易所内交易已经在固定交易平台的品种;既在场内与机构进行撮合交易,机构在到固定收益平台与其他机构进行报价交易。

6. 债券市场投资者适当性管理题目

本文出列题目从互联网获得…

判断题

1. 投资者当日买入的债券,当日可以卖出。()

2. 债券回购交易中,融资方按“卖出”予以申报,融券方按“买入”予以申报。()

3. 根据相关法规,个人在企业债券二级市场交易中所涉及的应计利息应该缴纳利息所得税。()

4. 符合条件的个人账户(A开头账户)可以从事债券质押式回购交易。()

5. 进行债券质押式回购交易(代码204***),需要开立专门的证券账户,不能使用现有的证券账户和资金账户。()

单选题

1. 上交所债券现货交易申报单位为手,1手为()
A 100元
B 10元
C 1000元
D 1元

2. 上交所竞价交易系统现券价格最小变动单位为()
A 1元
B 0.1元
C 0.01元
D 0.001元

3. 上海证券交易所债券回购交易的价格变动单位为()
A 0.01
B 0.001
C 0.005
D 0.05

4. 上海证券交易所债券回购交易最小申报单位为()
A 1手
B 10手
C 100手
D 1000手

5. 中国证监会核准的公司债券目前( )发行。
A 仅在交易所市场
B 可以同时在交易所市场和银行间市场
C 可以只在银行间市场

多选题

1. 以下债券施行净价交易的是()。
A 国债
B 地方政府债
C 公司债
D 企业债
E 分离交易可转债
F 可转债

2. 本所目前涉及债券的交易系统有哪些?( )
A 集中撮合系统
B 大宗交易系统
C 固定收益平台
D 国债招标系统

3. 以下关于债券价格申报限制的说法正确的是?()
A 债券现券、回购有涨跌幅限制
B 债券现券、回购均没有涨跌幅限制
C 集合竞价阶段,债券交易申报价格最高不高于前收盘价格的150%,并且不低于前收盘价格的70%
D 集合竞价阶段,债券回购交易申报无价格限制

4. 以下关于债券大宗交易的说法正确的是?()
A 国债的单笔买卖申报数量应当不低于1万手,或者交易金额不低于1000万元
B 债券回购大宗交易单笔买卖申报数量应当不低于1万手,或者交易金额不低于1000万元
C 公司债券、企业债券等单笔买卖申报数量应当不低于1000手,或者交易金额不低于100万元。
D 债券大宗交易成交价格必须在当日已成交的最高价和最低价之间协商确定。

5. 以下关于债券回购的说法正确的是()
A T日购买的债券可在T日申报提交为质押券,系统自动将其折成标准券,并可用于T日回购融资。
B 质押库内的质押券可以实现当日实时替换。
C 多余的质押券可以实时申报转回原证券账户。
D 融资回购到期日,回购双方均可以进行滚动续做。

简答题

1. 在债券回购到期日,融资方可以获得哪些流动性便利?

2. 简单概况一下债券质押式回购的交易流程。

6. 答案和我的解释

通过本篇文章的知识整理和交易的经验,对上面的问题我已经有了自己的判断。下面将分享一下我的答题思路:

判断题:

1. 对,因为债券是T+0交易
2. 错,融资方是“买入”,融券方是“卖出”
3. 错,应计利息只有在付息的时候才缴利息税,交易时无所得税。
4. 对,个人账号可以做正回购和逆回购的交易
5. 错,不需要单独开立专门的证券账户

单选题:

1. C, 1手=10张=100元*10张=1000元
2. C
3. C
4. C,上交所债券回购最小申报为10W元为100手,深交所债券回购最小申报为1000元为1手。
5. A

多选题

1. ABCDE
2. ABC
3. BCD
4. ABCD,虽然2013年底调低大宗交易门槛,但题目是按2005年规定出题。
5. ABCD

简答题

1. 回购到期日,交易系统根据结算公司提供的当日回购到期的数据,为相关账户增加相应可融资额度。融资方可以在可融资额度内进行新的融资回购,从而实现滚动融资;或者,融资方可以申报将相关质押券转回原证券,并可在当日卖出,卖出的资金可用于偿还到期购回款。

2. 债券回购的交易流程:

  • a. 回购委托:客户委托证券公司做回购交易。
  • b. 回购交易申报:根据客户委托,证券公司向证券交易所主机做交易申报,下达回购交易指令。回购交易指令必须申报证券账户,否则回购申报无效。
  • c. 交易系统前端检查:交易系统将融资回购交易申报中的融资金额和该证券账户的实时最大可融资额度进行比较,如果融资要求该证券账户实时最大可融资额度属于无效委托。
  • d. 交易撮合:交易所主机将有效的融资交易申报和融券交易申报撮合配对,回购交易达成,交易所主机相应成效金额实时扣减相应证券账户的最大融资额度。
  • e. 成效数据发送:T日闭市后,交易所将回购交易成效数据和其他证券交易成效数据一并发送结算公司。
  • f. 标准券核算:结算公司每日日终证券账户为单位进行标准券核算,如果某证券账户提交质押折算成的标准券数量小于融资未到期余额,则为“标准券欠库”,登记公司对相应参与人进行欠库扣款。
  • g. 清算交收:结算公司以结算备付金账户为单位,将回购成效应收应付资金数据,与当日其他证券交易数据合并清算,轧差计算出证券公司经纪和自营结算备付金账户净应收或净应付资金余额,并在T+1日输资金交收。

参考资料:

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基金会计系统 – 组合净值,单位净值,份额

用IT技术玩金融系列文章,将介绍如何使用IT技术,处理金融大数据。在互联网混迹多年,已经熟练掌握一些IT技术。单纯地在互联网做开发,总觉得使劲的方式不对。要想靠技术养活自己,就要把技术变现。通过“跨界”可以寻找新的机会,创造技术的壁垒。

金融是离钱最近的市场,也是变现的好渠道!今天就开始踏上“用IT技术玩金融”之旅!

关于作者:

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  • email: bsspirit@gmail.com

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fund-accounting

前言

大家平时都在做投资理财,但大部分人都只是管自己的钱。如何才能帮别人管钱呢?那么我们需要有一套基金会计的管理办法。

也许哪一天,你就会拿到100W,1000W的投资,用科学的办法规范管理,才能越做越大。

注:本人金融入门级,如果文章描述不对或者不准确的地方,还请专家指点。

目录

  1. 基金会计系统介绍
  2. 资产核算
  3. 净值核算
  4. 投资人份额计算
  5. 计算案例

1. 基金会计系统介绍

本文中所说的基金会计系统,是指用于私募基金,进行金融交易时的会议记账系统,包括资产核算,基金净值核算,基金份额核算等核心计算功能。

为了展示基金会计系统的全貌,我将从下面几个部分,介绍整个系统的业务逻辑。

  • 1). 金融交易
  • 2). 交易记录
  • 3). 持仓记录
  • 4). 投资人
  • 5). 资金进出
  • 6). 投资人份额
  • 7). 交易员
  • 8). 基金净值
  • 9). 基金单位净值

1). 金融交易
金融交易是指,金融产品或者金融衍生品的交易。以中国市场为例,我们能够交易的品种。

金融交易包括:

  • 股票:是股份证书的简称,是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。
  • 期货:与现货完全不同,现货是实实在在可以交易的货(商品),期货主要不是货,而是以某种大宗产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。
  • 国债现货:是指投资者根据合同商定的付款方式买卖国债,在一定时期内进行券款的交割,实现债券所有权的转让。
  • 可转换债券:可转换债券是债券的一种,它可以转换为债券发行公司的股票,通常具有较低的票面利率。从本质上讲,可转换债券是在发行公司债券的基础上,附加了一份期权,并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。
  • 新质押回购:逆回购,是指主动借出资金,获取债券质押的交易。
  • 比特币:一种虚拟货币,由计算机生成的一串串复杂代码组成,非政府发行的,可以通过比特币交易平台,与人民币,美元,欧洲进行兑换。
  • 国债回购:正回购,是一方以一定规模债券作抵押融入资金,并承诺在日后再购回所抵押债券的交易行为。
  • 融资:指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段,或为取得资产而集资所采取的货币手段。
  • 融券:出借证券,证券公司将自有股票或客户投资账户中的股票借给做空投资者。投资者借证券来出售,到期返还相同种类和数量的证券并支付利息。
  • 期货负债:期货保证金,在期货市场上,交易者只需按期货合约价格的一定比率交纳少量资金作为履行期货合约的财力担保,便可参与期货合约的买卖,这种资金就是期货保证金。

上面的金融交易:可分为 资产 和 负债 两个类别

  • 资产类:股票,期货,国债现货,可转换债券,新质押回购,比特币
  • 负债类: 国债回购,融资,融券,期货负债

2). 交易记录

交易记录,是指在金融交易所中达成交易的有关资料的文字性记载。

期货的交易记录


 日期      时间      合约  买卖  开平   成交价格  数量   手续费    投保  成交号

 20140217  22:49:34  ag1406  卖出  平仓   4325.000     2     9.73    投机    4404
 20140217  22:50:31  ag1406  买入  开仓   4328.000     2     9.74    投机    4541
 20140217  23:51:57  ag1406  卖出  平今   4316.000     2     0.00    投机    6464
 20140217  01:44:08  ag1406  买入  开仓   4327.000     1     4.87    投机    7616
 20140217  01:49:50  ag1406  卖出  平今   4326.000     1     0.00    投机    7632
 20140218  21:00:37  au1406  买入  开仓    261.000     1    15.00    投机     214
 20140218  21:39:07  au1406  卖出  平今    260.900     1     0.00    投机    2441
 20140218  21:40:51  au1406  买入  开仓    261.000     1    15.00    投机    2469
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 20140218  21:41:47  au1406  卖出  开仓    261.000     1    15.00    投机    2561
 20140218  21:45:33  au1406  买入  平今    260.950     1     0.00    投机    2632
 20140218  22:10:32  au1406  买入  开仓    261.000     1    15.00    投机    3033
 20140218  23:01:03  au1406  卖出  平今    261.000     1     0.00    投机    3463
 20140220  10:21:02  TF1403  买入  开仓     91.904     1     4.50    投机   41511
 20140220  10:22:03  TF1403  卖出  平今     91.902     1     0.00    投机   41512

证券的交易记录


币种          证券名称        成交日期              成交价格        成交数量        发生金额         资金余额         合同编号        业务名称                  手续费        印花税        过户费        结算费        证券代码        股东代码
          
人民币        民生银行        20140122000930        7.100           1200.00         -8527.39         -7528.24         911             证券买入(民生银行)        6.39          0.00          1.00          0.00          600016          A433244006        
人民币        R-001          20140122000931        7.320           -300.00         30006.02         22477.78         872             拆出购回(R-001)          0.00          0.00          0.00          0.00          131810          0155546324        
人民币        中鼎转债        20140122000932        117.500         -60.00          7042.95          29520.73         918             证券卖出(中鼎转债)        7.05          0.00          0.00          0.00          125887          0155546324        
人民币        民生转债        20140123000954        93.000          5.00            -4651.00         24869.73         940             证券买入(民生转债)        1.00          0.00          0.00          0.00          110023          A433244006        
人民币        民生转债        20140124001080        94.320          8.00            -7547.11         17322.62         987             证券买入(民生转债)        1.51          0.00          0.00          0.00          110023          A433244006        
人民币        民生银行        20140124001081        7.050           1000.00         -7056.29         10266.33         990             证券买入(民生银行)        5.29          0.00          1.00          0.00          600016          A433244006        
人民币        民生转债        20140124001082        93.950          5.00            -4698.50         5567.83          996             证券买入(民生转债)        1.00          0.00          0.00          0.00          110023          A433244006        
人民币        民生转债        20140124001083        94.520          5.00            -4727.00         840.83           1018            证券买入(民生转债)        1.00          0.00          0.00          0.00          110023          A433244006        
人民币        民生转债        20140124001084        94.660          10.00           -9467.89         -8627.06         1025            证券买入(民生转债)        1.89          0.00          0.00          0.00          110023          A433244006        

比特币交易记录:


交易 ID	  交易类型	    交易时间	       比特币	       人民币	 平均每比特币

6760639	  交易手续费	2013年12月17日 16:17:26	  ฿-0.00003000	   ¥0.00	  
6760638	  买入比特币	2013年12月17日 16:17:26	  ฿0.01000000	    ¥-41.00	  ¥4,100.00
6749278	  交易手续费	2013年12月17日 15:10:01	  ฿0.00000000	    ¥-0.13	  
6749277	  卖出比特币	2013年12月17日 15:10:01	  ฿-0.01000000	   ¥42.00	  ¥4,200.00
6690344	  交易手续费	2013年12月17日 09:51:43	  ฿-0.00000900	   ¥0.00	  
6690343	  买入比特币	2013年12月17日 09:51:43	  ฿0.00300000	    ¥-10.41	  ¥3,470.00
6684013	  交易手续费	2013年12月17日 09:33:23	  ฿-0.00003000	   ¥0.00	  
6684012	  买入比特币	2013年12月17日 09:33:23	  ฿0.01000000	    ¥-37.30	  ¥3,730.00
5278051	  卖出比特币	2013年12月07日 21:37:29	  ฿-0.01000000	   ¥50.09	  ¥5,009.00
5276581	  比特币充值	2013年12月07日 21:30:04	  ฿0.01000000	    ¥0.00	

3). 持仓记录

持仓记录,是指在金融交易中买入或者卖空(期货空投)时,持有的金融产品的记录。如果当日买入后,一直持有到收盘,根据收盘价对金融产品进行价值核算并记录。

通常情况,短线日内套利的操作,不进行持仓情况,持仓会反映在现金持有上。

证券的持仓记录: 部分数据


人民币: 余额:757.63  可用:36763.70  可取:757.63  参考市值:51183.93  资产:51183.93  盈亏:3119.30 
-------------------------------------------------------------------------------------------------------

证券名称        证券数量        可卖数量        成本价          浮动盈亏        盈亏比例(%)        最新市值         当前价          今买数量        今卖数量        证券代码        股东代码          成本金额         备注        
民生银行        3300            3300            7.078           898.50          3.84               24255.00         7.35            0               0               600016          A433244006        23356.50                     
新标准券        100             0               1000.000        0.00            0.00               100000.00        1000.000        0               0               888880          A433244006        100000.00                    

....

4). 投资人

从事投资活动时,需要有一定的资金来源,提供资金的人,称为投资人。公墓基金和私募基金,都会有投资人。

公募基金的募集对象是广大社会公众,即社会不特定的投资者。
而私募基金募集的对象是少数特定的投资者,包括机构和个人。

5). 资金进出

指投资人把资金 申购 和 赎回的过程。

  • 申购:买入基金,参与股份
  • 赎回:提取资金,退出股份

6). 投资人份额

当投资人申购后,就持有基金股份了。基金会按照投资人的申购量,与基金净值,计算投资人的持股份额。

只有当有投资人发生,申购 和 赎回操作的时候,份额才会有变化。

在本文第三部分:投资人份额计算,会讲到具体的计算公式。

7). 交易员

基金的投资交易操作,由交易员完成。会计系统要记录交易员的操作,报告交易员的业绩。

8). 基金净值

基金净值,即基金净资产,组合净值,是统计基金每日资产状况的报表,包括资产类,负债类。

在本文第二部分:资产核算,会讲到具体的计算公式。

9). 基金单位净值

基金净值,即基金单位净值,是每份基金单位的净资产价值,等于基金的总资产减去总负债后的余额再除以基金全部发行的单位份额总数。

  • 申购时,以当日(T日)净值进行计算。
  • 赎回时,以前一日(T-1日)净值进行计算。

在本文第四部分:净值核算,会讲到具体的计算公式。

2. 资产核算

注:以下所有类别计算,都以人民币作为单位进行结算。

总资产 和 总负债 的计算公式:


资产 = 现金 + 股票 + 国债现货 + 可转换债券 + 新质押回购 + 比特币 + 其它应收款
负债 = 国债回购 + 融资 + 融券 + 期货负债 + 其它应付款 

对于金融交易,为了降低风险,一般都需要进行投资组合,计算组合净值。


组合净值 = 资产 -  负债

3. 投资人份额计算

假设条件:

  • 2个投资人A,B
  • 成立日,A申购资金 42520.30元
  • 第二日,B申购资金 50000.00元,基金收益 499.85元
  • 第三日,基金收益 72.00元

基金总份额 = 投资人份额之和

成立日:


A申购资金 42520.30元
基金净值 = A申购资金 = 42520.30元

用户份额:
A用户份额 42520.30
基金总份额 = A用户份额 = 42520.30

第二日:


B申购资金 50000.00元
基金净值 = 成立日净值 + B申购资金 + 基金收益= 42520.30元 + 50000.00+ 499.85 = 93020.15 

收益率 = 基金收益 / 成立日基金净值 = 499.85/42520.30=1.18%
积累收益率 = (1+收益率)*成立日单位净值=(1+1.18%)*1=1.0118 

用户份额:
A用户份额 42520.30
B用户份额 = B申购资金/积累收益率=50000/1.0118=49419.05 

基金总份额 = A用户份额+B用户份额= 42520.30+ 49419.05=91939.35 

第三日:


基金净值 = 成立日净值 + 基金收益= 93020.15元 +  72.00  =  93092.15

收益率 = 基金收益 / 第二日基金净值 = 72/ 93020.15 =0.08%
积累收益率 = (1+收益率)*第二日单位净值=(1+0.08%)*1.0118 =1.0125 

用户份额:
A用户份额 42520.30
B用户份额 49419.05 

基金总份额 = A用户份额+B用户份额= 42520.30+ 49419.05=91939.35 

份额计算

  • 只有发生申购 和 赎回的时候,投资人份额计算需要重新计算。
  • 投资人份额,不进行标准化,只记录实际发生。

4. 单位净值核算

  • 成立日: 基金成立日,单位净值是1,所有投资人份额等于申购资金量
  • 清算日: 基金解散日,单位净值是0,所有资金按份额退还投资人
  • 一般结算日:非成立日和清算日的交易日。(比特币不休盘,24小时交易,每天都是交易日)

与上一步计算相同的假设条件:

  • 2个投资人A,B
  • 成立日,A申购资金 42520.30元
  • 第二日,B申购资金 50000.00元,基金收益 499.85元
  • 第三日,基金收益 72.00元

成立日:


单位净值 1 

第二日:


单位净值 = 基金净值/基金总份额=93020.15/91939.35=1.0118

第三日:


单位净值 = 基金净值/基金总份额=93092.15/91939.35=1.0125 

第三日结算时,基金单位净值为1.0125。也就是说,基金成立三天,每份额价格从1元涨到1.0125元。

5. 更复杂的计算案例

申购赎回事件


日期		事件

2014-2-10	A申购42520.30 	
2014-2-11	B申购50000
2014-2-12	无
2014-2-13	无
2014-2-14	C申购40000, D申购30000
2014-6-30	无
2014-7-01	D申购50000
2014-7-02	B计划全部赎回	 
2014-7-03	现金达到赎回要求
2014-7-04	B赎回50174.39 
2014-7-07	B申购100000.00
2014-7-08	A申购50000, D赎回30000
2014-7-09	计划全部赎回	 
2014-7-11	已清仓
2014-7-12	A赎回93817.31, B赎回100088.50, C赎回41076.38, D赎回51469.81

基金净值,收益,收益率,单位净值


日期	 	 T日组合净值 		T-1日组合净值 	 	净值变动 	 收益 	 	收益率 	 	累积收益率 	单位净值

2014-2-10	 42520.30 		-   	 		42520.30 	 -   	 	-   	 	1	 	1
2014-2-11	 93020.15 	 	42520.30 	 	50499.85 	 499.85 	1.18%		1.0118 		1.0118 
2014-2-12	 93092.15 	 	93020.15 	 	72.00 	 	 72.00 		0.08%		1.0125 		1.0125 
2014-2-13	 93055.78 	 	93092.15 	 	-36.37 	 	 -36.37 	-0.04%		1.0121 		1.0121 
2014-2-14	 162088.65 		93055.78 	 	69032.87 	 -967.13 	-1.04%		1.0016 		1.0016 
2014-6-30	 163853.98 		162088.65 	 	1765.33 	 1765.33 	1.09%		1.0125 		1.0125 
2014-7-01	 214187.65 		163853.98 	 	50333.67 	 333.67 	0.20%		1.0146 		1.0146 
2014-7-02	 214250.36 		214187.65 	 	62.71 	 	 62.71 		0.03%		1.0149 		1.0149 
2014-7-03	 214333.25 		214250.36 	 	82.89 	 	 82.89 		0.04%		1.0153 		1.0153 
2014-7-04	 165160.86 		214333.25 	 	-49172.39 	 1002.00 	0.47%		1.0200 		1.0215 
2014-7-07	 266161.10 		165160.86 		101000.24 	 1000.24 	0.61%		1.0277 		1.0277 
2014-7-08	 285960.99 		266161.10 		19799.89 	 -200.11 	-0.08%		1.0269 		1.0268 
2014-7-09	 286500.01 		285960.99 	 	539.02 	 	 539.02 	0.19%		1.0287 		1.0287 
2014-7-11	 286452.00 		286500.01 	 	-48.01 	 	 -48.01 	-0.02%		1.0286 		1.0286 
2014-7-12	 -   	 		286452	 	 	-286452 	 -   		0		0 		0

投资人份额,总份额


日期		 投资人A	 投资人B	 投资人C	 投资人D	 份额汇总

2014-2-10	 42520.30 	 -   	 	 -   	 	 -   	 	 42520.30 
2014-2-11	 42520.30 	 49419.05 	 -   	 	 -   	 	 91939.35 
2014-2-12	 42520.30 	 49419.05 	 -   	 	 -   	 	 91939.35 
2014-2-13	 42520.30 	 49419.05 	 -   	 	 -   	 	 91939.35 
2014-2-14	 42520.30 	 49419.05 	 39935.15 	 29951.36 	 161825.86 
2014-6-30	 42520.30 	 49419.05 	 39935.15 	 29951.36 	 161825.86 
2014-7-01	 42520.30 	 49419.05 	 39935.15 	 79232.13 	 211106.63 
2014-7-02	 42520.30 	 49419.05 	 39935.15 	 79232.13 	 211106.63 
2014-7-03	 42520.30 	 49419.05 	 39935.15 	 79232.13 	 211106.63 
2014-7-04	 42520.30 	 -   	 	 39935.15 	 79232.13 	 161687.58 
2014-7-07	 42520.30 	 97307.72 	 39935.15 	 79232.13 	 258995.30 
2014-7-08	 91210.77 	 97307.72 	 39935.15 	 50039.81 	 278493.45 
2014-7-09	 91210.77 	 97307.72 	 39935.15 	 50039.81 	 278493.45 
2014-7-11	 91210.77 	 97307.72 	 39935.15 	 50039.81 	 278493.45 
2014-7-12	 -   	 	 - 		  	 - 		  	 -		   	 -   

基金会计系统的核心业务及核算方法,已经被详细的列出来了。接下来,就可以从头开始做系统了,如果要是以后还能发个基金什么的,那就真是学有所用了。

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金融期货备考知识点

用IT技术玩金融系列文章,将介绍如何使用IT技术,处理金融大数据。在互联网混迹多年,已经熟练掌握一些IT技术。单纯地在互联网做开发,总觉得使劲的方式不对。要想靠技术养活自己,就要把技术变现。通过“跨界”可以寻找新的机会,创造技术的壁垒。

金融是离钱最近的市场,也是变现的好渠道!今天就开始踏上“用IT技术玩金融”之旅!

关于作者:

  • 张丹(Conan), 程序员Java,R,PHP,Javascript
  • weibo:@Conan_Z
  • blog: http://blog.fens.me
  • email: bsspirit@gmail.com

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futures-quiz

前言

开通金融期货业务,据说要参加一个考试。像我这种非金融出身,又有IT思维的人,就充分借助互联网资源,自备大纲,自学研究,争取明天一次性通过考试。

从网上搜索到的金融期货的基础知识来看,就是下面的几个点!一晚备战应该够了!

目录

  1. 什么是期货?
  2. 中金所和金融期货
  3. 交易指令

1. 什么是期货?

期货,一般指期货合约,就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物,又叫基础资产,对期货合约所对应的现货,可以是某种商品,如铜或原油,也可以是某个金融工具,如外汇、债券,还可以是某个金融指标,如三个月同业拆借利率或股票指数。期货合约的买方,如果将合约持有到期,那么他有义务买入期货合约对应的标的物;而期货合约的卖方,如果将合约持有到期,那么他有义务卖出期货合约对应的标的物(有些期货合约在到期时不是进行实物交割而是结算差价,例如股指期货到期就是按照现货指数的某个平均来对在手的期货合约进行最后结算)。当然期货合约的交易者还可以选择在合约到期前进行反向买卖来冲销这种义务。

期货可以大致分为两大类

  • 商品期货: 主要品种可以分为农产品期货、金属期货(包括基础金属与贵金属期货)、能源期货三大类。
  • 金融期货: 主要品种可以分为外汇期货、利率期货(包括中长期债券期货和短期利率期货)和股指期货。

futuresbond

金融期货

  • 股指期货,就是以股票指数为标的物的期货。双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平,通过现金结算差价来进行交割。
  • 利率期货,是指以债券类证券为标的物的期货合约, 它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。利率期货的种类繁多,分类方法也有多种。通常,按照合约标的的期限, 利率期货可分为短期利率期货和长期利率期货两大类。
  • 外汇期货,是指以汇率为标的物的期货合约,用来回避汇率风险。它是金融期货中最早出现的品种。目前,外汇期货交易的主要品种有:美元、英镑、德国马克、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元、法国法郎、荷兰盾等。从世界范围看,外汇期货的主要市场在美国。

2. 中金所和金融期货

  • 中金所
  • 沪深300指数介绍
  • 沪深300指数期货合约表
  • 5年期国债期货介绍
  • 5年期国债期货合约表

1). 中金所

中国金融期货交易所简称中金所,于2006年9月8日在上海期货大厦内挂牌,成为继上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所之后的中国内地的第四家期货交易所,也是中国内地第一家金融衍生品交易所。

中国金融期货交易所的组织形式采用公司制,这也使中国金融期货交易所成为中国内地首家采用这一组织形式的交易所。中国金融期货交易所由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立。5家股东分别出资1亿元人民币,各占20%股份。

2010年4月16日,中国内地第一个股指期货合约沪深300指数期货合约上市交易。

2). 沪深300指数介绍

沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数。  

沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值,具有良好的市场代表性。沪深300指数是沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的指数。它的推出,丰富了市场现有的指数体系,增加了一项用于观察市场走势的指标,有利于投资者全面把握市场运行状况,也进一步为指数投资产品的创新和发展提供了基础条件。

沪深300指数行情(2014-01-27)


名称	昨日收盘	最新价	成交金额	开盘价	最高价	最低价	涨跌幅(%)
HS300	2245.6		2215.9	63503992484	2233.0	2233.0	2211.9	-1.33

关于股指的介绍,请参考文章股指是什么?, 文件下载:沪深300指数编制细则

3). 沪深300指数期货合约表

  • 合约标的: 沪深300指数
  • 合约乘数: 每点300元
  • 报价单位: 指数点
  • 最小变动价位: 0.2点
  • 合约月份: 当月、下月及随后两个季月
  • 交易时间: 上午:9:15-11:30,下午:13:00-15:15
  • 最后交易日交易时间: 上午:9:15-11:30,下午:13:00-15:00
  • 每日价格最大波动限制: 上一个交易日结算价的±10%
  • 最低交易保证金: 合约价值的12%
  • 最后交易日: 合约到期月份的第三个周五,遇国家法定假日顺延
  • 交割日期: 同最后交易日
  • 交割方式: 现金交割
  • 交易代码: IF
  • 上市交易所: 中国金融期货交易所

4). 5年期国债期货介绍

根据《中国金融期货交易所5年期国债期货合约交割细则》的相关规定,现就5年期国债期货可交割国债范围有关事项明确如下:

  • 合约上市后新发行的符合可交割国债条件的国债,交易所在该国债上市交易日(含)之前公布将其纳入可交割国债范围
  • 合约交割月新发行且上市交易日在合约最后交易日(含)之前的5年期国债,纳入合约可交割国债范围。合约交割月新发行的7年期国债,其到期日距交割月首日的期限超过7年,不纳入合约可交割国债范围
  • 根据财政部和托管机构关于国债转托管的相关规定,为保证国债期货交割的顺利进行,因付息导致合约交割期间暂停转托管的国债不纳入该合约可交割国债范围。

5年期国债期货转换因子和应计利息计算公式:

转换因子

futuesbond

  • r:5年期国债期货合约票面利率3%
  • x:交割月到下一付息月的月份数
  • n:剩余付息次数
  • c:可交割国债的票面利率
  • f:可交割国债每年的付息次数

计算结果四舍五入至小数点后4位。

应计利息

应计利息的日计数基准为“实际天数/实际天数”,每100元可交割国债的应计利息计算公式如下:

interest

计算结果四舍五入至小数点后7位。

5). 5年期国债期货合约表

  • 合约标的: 面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债
  • 可交割国债: 合约到期月首日剩余期限为4-7年的记账式附息国债
  • 报价方式: 百元净价报价
  • 最小变动价位: 0.002元
  • 合约月份: 最近的三个季月(3月、6月、9月、12月中的最近三个月循环)
  • 交易时间: 09:15—11:30, 13:00—15:15
  • 最后交易日交易时间: 09:15—11:30
  • 每日价格最大波动限制: 上一交易日结算价的±2%
  • 最低交易保证金: 合约价值的2%
  • 最后交易日: 合约到期月份的第二个星期五
  • 最后交割日: 最后交易日后的第三个交易日
  • 交割方式: 实物交割
  • 交易代码: TF
  • 上市交易所: 中国金融期货交易所

3. 交易指令

交易指令又称交易订单,是指在金融产品交易过程中,投资者向交易经纪人和经济公司按何种价格采取何种方式交易一定数量标的物的订单。常见的交易指令包括:限价指令、市价指令、撤销指令、止损指令等。

  • 开仓指令: 是开仓的时候选择以多头还是空头开仓。
  • 价格指令: 是指示期货公司怎么样竞价开仓。
  • 时限指令: 是指你的指令维持的时限。
  • 平仓指令: 是结束所持的仓位的几种方式。
  • 止损指令: 是为了自动止损。
  • 高级指令: 通常只有较专业的股指期货投资软件才有。这种指令能设定各种各样的条件让投资更加自动化。

1). 开仓指令

在做股指期货交易时,都要选择该交易是开仓还是平仓。如果你是要开始一个新的仓位,不管多头还是空头,都得选择开仓指令。

买: 如果你要买沪深300指数升的话,就得用“买”这个股指期货指令配合“开仓”指令来做多头。这个股指期货交易指令告诉你的期货公司代表你入市买入一个新的仓位。

卖: 如果你要获利于沪深300下跌的话,就得用“卖”这个股指期货指令配合“开仓”指令来做空头。这个股指期货交易指令告诉你的期货公司代表你入市接受一个做多方合约作为其对立方来建立新仓位。

2). 价格指令

市价指令(Market Order): 就是不对期货公司下一定的价格要求而是让期货公司尽快以最好的市场价格完成股指期货交易。一般上如果一个股指期货合约的流动性强的话,价格竞争激烈,用市场指令能够避免最后因为价格不合适而流拍。如果一个股指期货合约的流动性低,价格竞争低的话,不建议用市场指令以免价格过高。最好用现价指令。基本上,市价指令使你在股指期货交易中成为了被动方,接受市场的任何价格。

限价指令(Limit Order): 就是交代期货公司以你所定的价格或者更好的价格来做成交。如果该股指期货合约价格一直没有到达你所定下的价格,该股指期货交易就会流拍。限价指令让你在股指期货交易中占据主动方,在股指期货市场上主动提出你的价格要求,也就是在股指期货市场里头主动竞价。

3). 时限指令

当日交易指令(Day Order): 是最常用的交易时限指令。这个指令吩咐期货公司在收盘前继续执行该指令。收盘后,该股指期货交易指令将自动消除。

直到取消指令(Good Till Cancelled): 吩咐期货公司不论何时继续执行该指令,直到成交为止。这个指令最大的用途是用于设定长期止损点。只要止损点没到,指令任然生效。

4). 平仓指令

平仓: 在结束一个股指期货仓位时,必须选择“平仓”指令,然后相关的买卖指令。

买: 如果你要结束一个空头仓位,你就需要选择“平仓”然后“买”,表示买回之前所卖出的股指期货合约来冲销该仓位。

卖: 如果你要结束一个多头仓位,你就必须选择“平仓”然后“卖”,表示卖掉之前买入的股指期货合约来冲销该仓位。

向后展期(Roll Forward): 是一个高级股指期货交易指令,一般期货公司交易平台没有。向前滚期就是把现有的仓位平掉,同时间开仓同样多的原月份合约。这个股指期货交易指令的好处是两个交易同时进行,避免了因为平常和开仓之间的时间差所造成的价格流失,Slippage. 学习什么是向后展期。

反向交易(Reverse): 是一个高级股指期货交易指令,一般期货公司交易平台没有。反向交易就是把现有的仓位平掉,同时间逆向开仓同样的股指期货合约。如果你之前是持多头仓位,利用反向交易就能瞬间把它变成空头合约。同样的,这个股指期货交易指令的好处是两个交易同时进行,避免了因为平常和开仓之间的时间差所造成的价格流失。

5). 止损指令

市场止损指令(Stop Market Order): 让你设定一个止损的价位,让止损交易自动化。如果你是多头,市场止损指令就会在该股指期货合约价格低于所设定的价位时,以市场指令自动平仓。如果你是空头,市场止损指令就会在该股指期货合约价格高于所定的价位时,以市场指令自动平仓。因为是以市场指令执行平仓,最后交易价格肯能以你所设定的价格有所不同。

限价止损指令(Stop Limit Order): 与市场止损指令一样但是它让你以现价指令模式设定最后交易价。但是如果该股指期货合约价格不能比所设定的限价优的话,该仓位将不能得到平仓,而是继续亏损。

SAR(Stop and Reverse): 就是当该股指期货合约到达你所预定的价格时,期货公司或者交易软件自动将所持仓位平仓同时以相反方向开仓。这种指令通常用于支持点或者阻力点上。

6). 高级指令

追踪止损指令(Trailing Stop): 就是让股指期货交易系统自动追踪你的仓位的最高点然后当该股指期货合约价格从那个最高点拉回一定百分比时卖出。追踪止损指令不只是一种止损指令,它也是一种在出现价格回落时有效的自动套利离场的方法。

条件式执行指令(Contingent Orders): 是以各种客观条件来自动化股指期货交易的某些环节。条件式执行指令使得股指期货投资更加自动化,更加客观,减少投资者的交易时间以及参与。比如说,你可以用条件式执行指令来规定当沪深300到某个点位就平仓,也可以规定当股指期货合约价格到了某个价位就增仓还是减仓。

一方启动另一方(One Trigger Other): 是以一个指令的执行后自动下单另外一个指令。比如说,你可以下单开仓然后OTO一个止损点。当开仓指令成交后,就会自动下单止损指令。

一方取消另一方(One Cancel Other): 是以一个指令的执行后自动取消另外一个指令。比如说,你可以下单设置一个止损点OCO一个盈利离场点。当任何一个指令执行后就自动取消另外一个已经没有的指令。

参考资料:

掌握了这些金融期货的基础知识,我想明天金融期货考试应该就不成问题了!争取一次性通过!

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