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融资融券开户考试

用IT技术玩金融系列文章,将介绍如何使用IT技术,处理金融大数据。在互联网混迹多年,已经熟练掌握一些IT技术。单纯地在互联网做开发,总觉得使劲的方式不对。要想靠技术养活自己,就要把技术变现。通过“跨界”可以寻找新的机会,创造技术的壁垒。

金融是离钱最近的市场,也是变现的好渠道!今天就开始踏上“用IT技术玩金融”之旅!

关于作者:

  • 张丹(Conan), 程序员Java,R,PHP,Javascript
  • weibo:@Conan_Z
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前言

证券账户开通有半年的时间了,终于可以申请开通融资融券的业务了。在实盘中的各种摸索和对各种金融产品的尝试,让我体会到金融市场的复杂性和风险的多样性。融资融券的开通,将有助我们实现股市下跌的套利策略。继续摸索,继续前行,为了财富自由之路努力。

目录

  1. 融资融券背景知识
  2. 融资融券开户流程
  3. 融资融券模拟试题及答案

1. 融资融券背景知识

融资融券(securities margin trading)又称“证券信用交易”或保证金交易,是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物,借入资金买入证券(融资交易)或借入证券并卖出(融券交易)的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。融资融券的启动,让A股市场告别单边做多机制,是中国证券市场发展的里程碑。

通俗的说,融资交易就是投资者以资金或证券作为质押,向券商借入资金用于证券买卖,并在约定的期限内偿还借款本金和利息;融券交易是投资者以资金或证券作为质押,向券商借入证券卖出,在约定的期限内,买入相同数量和品种的证券归还券商并支付相应的融券费用。总体来说,融资融券交易关键在于一个“融”字,有“融”投资者就必须提供一定的担保和支付一定的费用,并在约定期内归还借贷的资金或证券。

1.1 融资融券交易与普通证券交易的区别

  • 保证金要求不同: 投资者从事普通证券交易须提交100%的保证金,即买入证券须事先存入足额的资金,卖出证券须事先持有足额的证券。而从事融资融券交易则不同,投资者只需交纳一定的保证金,即可进行保证金一定倍数的买卖(买空卖空),在预测证券价格将要上涨而手头没有足够的资金时,可以向证券公司借入资金买入证券,并在高位卖出证券后归还借款;预测证券价格将要下跌而手头没有证券时,则可以向证券公司借入证券卖出,并在低位买入证券归还。
  • 法律关系不同: 投资者从事普通证券交易时,其与证券公司之间只存在委托买卖的关系;而从事融资融券交易时,其与证券公司之间不仅存在委托买卖的关系,还存在资金或证券的借贷关系,因此还要事先以现金或证券的形式向证券公司交付一定比例的保证金,并将融资买入的证券和融券卖出所得资金交付证券公司一并作为担保物。投资者在偿还借贷的资金、证券及利息、费用,并扣除自己的保证金后有剩余的,即为投资收益(盈利)。
  • 风险承担和交易权利不同: 投资者从事普通证券交易时,风险完全由其自行承担,所以几乎可以买卖所有在证券交易所上市交易的证券品种(少数特殊品种对参与交易的投资者有特别要求的除外);而从事融资融券交易时,如不能按时、足额偿还资金或证券,还会给证券公司带来风险,所以投资者只能在证券公司确定的融资融券标的证券范围内买卖证券,而证券公司确定的融资融券标的证券均在证券交易所规定的标的证券范围之内,这些证券一般流动性较大、波动性相对较小、不易被操纵。
  • 与普通证券交易相比: 投资者可以通过向证券公司融资融券,扩大交易筹码,具有一定的财务杠杆效应,通过这种财务杆杠效应来获取收益。
  • 交易控制不同: 投资者从事普通证券交易时,可以随意自由买卖证券,可以随意转入转出资金。而从事融资融券交易时,如存在未关闭的交易合约时,需保证融资融券账户内的担保品充裕,达到与券商签订融资融券合同时要求的担保比例,如担保比例过低,券商可以停止投资者融资融券交易及担保品交易,甚至对现有的合约进行部分或全部平仓。另一方面,投资者需要从融资融券账户上转出资金或者股份时,也必须保证维持担保比例超过300%时,才可提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的证券部分,且提取后维持担保比例不得低于300%。

1.2 融资融券业务流程

融资交易中,投资者向证券公司交纳一定的保证金,融入一定数量的资金买入股票的交易行为。投资者向证券公司提交的保证金可以是现金或者可充抵保证金的证券。而后证券公司向投资者进行授信后,投资者可以在授信额度内买入由证券交易所和证券公司公布的融资标的名单内的证券。如果证券价格上涨,则以较高价格卖出证券,此时只需归还欠款,投资者就可盈利;如果证券价格下跌,融入资金购买证券,这就需要投资者补入资金来归还,则投资者亏损。

融券交易中,投资者向证券公司交纳一定的保证金,整体作为其对证券公司所负债务的担保物。融券交易为投资者提供了新的盈利方式和规避风险的途径。如果投资者如果预期证券价格即将下跌,可以借入证券卖出,而后通过以更低价格买入还券获利;或是通过融券卖出来对冲已持有证券的价格波动,以套期保值。

1.3 相关风险

融资融券交易作为证券市场一项具有重要意义的创新交易机制,一方面为投资者提供新的盈利方式、提升投资者交易理念、改变 “单边市”的发展模式,另一方面也蕴含着相比以往普通交易更复杂的风险。除具有普通交易具有的市场风险外,融资融券交易还蕴含其特有的杠杆交易风险、强制平仓风险、监管风险,以及信用、法律等其他风险。投资者在进行融资融券交易前,必须对相关风险有清醒的认知,才能最大程度避免损失、实现收益。

融资融券交易中可能面临的主要风险包括:

1.3.1 杠杆交易风险

融资融券交易具有杠杆交易特点,投资者在从事融资融券交易时,如同普通交易一样,要面临判断失误、遭受亏损的风险。由于融资融券交易在投资者自有投资规模上提供了一定比例的交易杠杆,亏损将进一步放大。例如投资者以100万元普通买入一只股票,该股票从10元/股下跌到8元/股,投资者的损失是20万元,亏损20%;如果投资者以100万元作为保证金、以50%的保证金比例融资200万元买入同一只股票,该股票从10元/股下跌到8元/股,投资者的损失是40万元,亏损40%。投资者要清醒认识到杠杆交易的高收益高风险特征。

此外,融资融券交易需要支付利息费用。投资者融资买入某只证券后,如果证券价格下跌,则投资者不仅要承担投资损失,还要支付融资利息;投资者融券卖出某只证券后,如果证券的价格上涨,则投资者既要承担证券价格上涨而产生的投资损失,还要支付融券费用。

1.3.2 强制平仓风险

融资融券交易中,投资者与证券公司间除了普通交易的委托买卖关系外,还存在着较为复杂的债权债务关系,以及由于债权债务产生的担保关系。证券公司为保护自身债权,对投资者信用账户的资产负债情况实时监控,在一定条件下可以对投资者担保资产执行强制平仓。

投资者应特别注意可能引发强制平仓的几种情况:

  • 投资者在从事融资融券交易期间,如果不能按照合同约定的期限清偿债务,证券公司有权按照合同约定执行强制平仓,由此可能给投资者带来损失;
  • 投资者在从事融资融券交易期间,如果证券价格波动导致维持担保比例低于最低维持担保比例,证券公司将以合同约定的通知与送达方式,向投资者发送追加担保物通知。投资者如果不能在约定的时间内足额追加担保物,证券公司有权对投资者信用账户内资产执行强制平仓,投资者可能面临损失;
  • 投资者在从事融资融券交易期间,如果因自身原因导致其资产被司法机关采取财产保全或强制执行措施,投资者信用账户内资产可能被证券公司执行强制平仓、提前了结融资融券债务。

1.3.3监管风险

监管部门和证券公司在融资融券交易出现异常、或市场出现系统性风险时,都将对融资融券交易采取监管措施,以维护市场平稳运行,甚至可能暂停融资融券交易。这些监管措施将对从事融资融券交易的投资者产生影响,投资者应留意监管措施可能造成的潜在损失,密切关注市场状况、提前预防。

  • 投资者在从事融资融券交易期间,如果发生标的证券暂停交易或终止上市等情况,投资者将可能面临被证券公司提前了结融资融券交易的风险,由此可能会给投资者造成损失;
  • 投资者在从事融资融券交易期间,如果证券公司提高追加担保物和强制平仓的条件,造成投资者提前进入追加担保物或强制平仓状态,由此可能会给投资者造成损失;
  • 投资者在从事融资融券交易期间,证券公司制定了一系列交易限制的措施,比如单一客户融资规模、融券规模占净资本的比例、单一担保证券占该证券总市值的比例等指标,当这些指标到达阈值时,投资者的交易将受到限制,由此可能会给投资者造成损失;
  • 投资者从事融资融券交易的证券公司有可能因融资融券资质出现问题,而造成投资者无法进行融资融券交易,由此可能给投资者带来损失。

1.3.4 其他风险

  • 投资者在从事融资融券交易期间,如果中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准利率调高,证券公司将相应调高融资利率或融券费率,投资者将面临融资融券成本增加的风险;
  • 投资者在从事融资融券交易期间,相关信息的通知送达至关重要。《融资融券合同》中通常会约定通知送达的具体方式、内容和要求。当证券公司按照《融资融券合同》要求履行了通知义务后即视为送达,如果投资者未能关注到通知内容并采取相应措施,就可能因此承担不利后果。
  • 投资者在从事融资融券交易期间,如果因信用证券账户卡、身份证件和交易密码等保管不善或者将信用账户出借给他人使用,可能遭受意外损失,因为任何通过密码验证后提交的交易申请,都将被视为投资者自身的行为或投资者合法授权的行为,所引起的法律后果均由该投资者承担。
  • 投资者在从事融资融券交易期间,如果其信用资质状况降低,证券公司会相应降低对投资者的信用额度,从而造成投资者交易受到限制,投资者可能遭受损失。

投资者在参与融资融券交易前,应认真学习融资融券相关法律法规、掌握融资融券业务规则,阅读并理解证券公司融资融券合同和风险揭示条款,充分评估自身的风险承受能力、做好财务安排,合理规避各类风险。

1.4 融资融券对市场的影响

信用交易中产生的融资余额(每天融资买进股票额与偿还融资额间的差额)和融券余额(每天融券卖出股票额与偿还融券间的差额)提供了一个测度投机程度及方向的重要指标:融资余额大,股市将上涨;融券余额大,股票将下跌。融资融券额越大,这种变动趋势的可信度越大。因此,在融资融券正式推出以后,公开的融资融券的市场统计数据可以为投资者的投资分析提供新的信息。

市场每日融资融券数据
margin

1.5 融券交易特点

融券标的证券:可供融券卖出的证券品种,称为融券标的证券。沪深证券交易所根据证券的股东人数、流通市值、换手率、波动幅度等条件确定融券标的证券名单,证券公司可在交易所公布的融券标的证券范围内进一步选择,并随交易所名单变动而相应调整。融券标的证券品种可以是股票、证券投资基金、债券及其他证券,投资者仅可在此范围内融券卖出。

融券委托价格:投资者在进行融券交易前,应了解融券交易委托价格规则:

  • 融券卖出交易只能采用限价委托,不能采用市价委托;
  • 融券卖出申报价格不得低于该证券的最新成交价,如该证券当天未产生成交的,申报价格不得低于前收盘价。若投资者在进行融券卖出委托时,申报价格低于上述价格,该笔委托无效。

融券保证金比例:是指投资者融券卖出时交付的保证金与融券交易金额的比例,计算公式为:

融券保证金比例=保证金/(融券卖出证券数量×卖出价格)×100%

沪深交易所规定,融券保证金比例不得低于50%。

融券债务偿还:投资者可通过直接还券、买券还券两种方式偿还融券负债。直接还券是指,投资者使用信用证券账户中与其负债证券相同的证券申报还券,买券还券是指,投资者通过其信用证券账户选择“买券还券”的交易类型进行证券买入,
投资者买券还券时应注意三个要点:

  • 买券还券先使用融券卖出冻结资金,如融券卖出资金不足,则使用投资者信用账户内自有资金;
  • 买券还券委托的数量必须为100股的整数倍;
  • 投资者买券还券超过融券负债数量的部分称为余券,存放在证券公司融券专用证券账户。投资者可申请将余券从证券公司融券专用证券账户划转至投资者信用证券账户。

投资者在融券卖出时还应注意:

  • 融券卖出负债以市值计算,将随卖出证券价格而波动;
  • 融券交易具有杠杆交易特性,证券价格的合理波动即可能引致较大风险。

1.6 融资交易特点

融资标的证券:可供融资买入的证券品种,称为融资标的证券。沪、深交易所《融资融券交易试点实施细则》规定,融资标的证券品种可以是在交易所上市的股票、证券投资基金、债券及其他证券。沪深证券交易所将按照规定确定融资标的证券名单,证券公司可在交易所公布的融资标的证券范围内进一步选择,并随交易所名单变动而相应调整,投资者仅可在此范围内融资买入。

融资保证金比例:融资保证金比例是指,投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例,计算公式为:

融资保证金比例=保证金/(融资买入证券数量×买入价格)×100%

沪深交易所规定,融资保证金比例不得低于50%。

融资债务偿还:投资者可通过直接还款、卖券还款两种方式偿还融资负债。直接还款是指,投资者在信用资金账户内存入资金,通过融资融券交易系统中“直接还款”指令偿还融资债务,

融资交易应注意的二个风险:

  • 投资者在从事融资交易期间,如果中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准利率调高,证券公司将相应调高融资利率,投资者的融资成本将增加。
  • 投资者在从事融资交易期间,如果发生融资标的证券范围调整、标的证券暂停上市或终止上市等情况,投资者可能被证券公司要求提前了结融资交易并可能因此带来损失。

在融资买入时还应注意:融资交易具有杠杆交易特性,证券价格的合理波动就能放大投资者的盈利和亏损,投资者需要有较强的风险控制能力和承受能力。

2. 融资融券开户流程

第一步:投资者需确定拟开户的证券公司及营业部是否具有融资融券业务资质

证券公司开展融资融券业务试点,必须经中国证监会的批准;未经证监会批准,任何证券公司不得向客户融资、融券,也不得为客户与客户、客户与他人之间的融资融券活动提供任何便利和服务。而且,证券公司对其下属营业部开展融资融券业务也有资格规定,不一定所有营业部都可办理融资融券业务。

第二步:投资者需确定自身是否符合证券公司融资融券客户条件

融资融券业务对投资者的资产状况、专业水平和投资能力有一定的要求,证券公司出于适当性管理的原则,将对申请参与融资融券业务的投资者进行初步选择。投资者在办理融资融券业务开户手续前,需评估、确定自身是否满足证券公司的融资融券客户选择标准。

第三步:投资者需通过证券公司总部的征信

证券公司在向客户融资、融券前,将对申请融资融券业务的投资者进行征信,了解客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好,并以书面和电子方式予以记载、保存。证券公司将根据投资者提交的申请材料、资信状况、担保物价值、履约情况、市场状况等因素,综合确定投资者的信用额度。

第四步:投资者需与证券公司签订融资融券合同、风险揭示书等文件

投资者与证券公司签订融资融券合同前,应当认真听取证券公司相关人员讲解业务规则、合同内容,了解融资融券业务规则和风险,并在融资融券合同和风险揭示书上签字确认。投资者只能与一家证券公司签订融资融券合同,向其融入资金和证券。

对融资融券合同的如下内容,投资者应当特别关注和了解:(一)融资、融券的额度、期限、利(费)率、利息(费用)的计算方式;(二)保证金比例、维持担保比例、可充抵保证金证券的种类及折算率、担保债权范围;(三)追加保证金的通知方式、追加保证金的期限;(四)投资者清偿债务的方式及证券公司对担保物的处分权利;(五)担保证券和融券卖出证券的权益处理等。

第五步:投资者在开户营业部开立信用证券账户与信用资金账户

开立信用证券账户:投资者与证券公司签订融资融券合同后,证券公司将按照证券登记结算机构的规定,为投资者开立实名信用证券账户。投资者信用证券账户是证券公司客户信用交易担保证券账户的二级账户,用于记载投资者委托证券公司持有的担保证券的明细数据。投资者用于一家证券交易所上市证券交易的信用证券账户只能有一个。投资者信用证券账户与其普通证券账户的开户人的姓名或者名称应当一致。

信用证券账户独立于普通证券账户,是新开的证券账户。投资者在进行融资融券交易前,需将用于担保的可充抵保证金证券从普通证券账户划转至信用证券账户。融资融券交易了结后,投资者可以将担保证券划转回普通证券账户。在融资融券交易期间,经证券公司同意,投资者可将超过维持担保比例300%以上部分的担保证券划转回普通证券账户。

开立信用资金账户:投资者在与证券公司签订融资融券合同后,需与证券公司、商业银行签订客户信用资金第三方存管协议。证券公司应当通知第三方存管银行,根据投资者的申请,为其开立实名信用资金账户。投资者信用资金账户是证券公司客户信用交易担保资金账户的二级账户,用于记载投资者交存的担保资金的明细数据。投资者只能开立一个信用资金账户。
经过以上步骤,投资者在证券公司的开户手续已经办妥。当投资者提交了足额的担保物之后,就可以开始进行融资融券交易了。

3. 融资融券模拟试题及答案

在办理开户流程的时候,还要进行两个在线的考试,基础测试 和 综合测试,分别是20道单选题,都必须80分以上才能算通过(每天只能考一次)。考试大纲其实就是融资融券的各种条款,我们能从网上找到一些试题及答案(题库都有变化,必须要理解记住)。以我亲身经历来说,大家一定要在家踏踏实实把题做完,不要去营业厅在百忙之中临时答题,不仅耽误时间,还很容易考试不及格。

我就是之前没准备,到了营业厅临时通知要先做题,然后我就站在热闹的大厅里,花了1个半小时才完成试题,不时还有各种大妈的观摩、各种的乱出主意,好在是一次性通过了 80分 和 85分。开放的电脑,鼠标那么的难用,而且只能用IE7浏览器,再通过百度搜索找答案,怎么都感觉都是不靠谱的。目前,就是坐等融资融券开通了!

最后附上网上的找到的融资融券试题及答案,因为考题有变化,与原题不是完全一样。

1、假设客户提交市值100万元的股票A作为进行融资融券交易的担保物,折算率为70%,融资保证金比例为0.5。则客户可以融资买入的最大金额为( 140万元 )。本例中客户的佣金及融资利息、融券费用均忽略不计。
A. 200万元 B. 50万元 C . 140万元 D. 70万元

2、客户信用账户维持担保比例超过( 300% )时,客户可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的有价证券,但提取后维持担保比例不得低于( 300% )。交易所另有规定的出外。
A 150%,130%
B 150%,150%
C 300% 300%
D 300% 150%

3、目前,融资融券的交易期限最长是( 180天 )
A.30 B.60 C.90 D.180

4、其他条件不变,可充抵保证金的证券折算率下降会导致保证金可用余额( 减少 )。
A、 无法判断; B、减少; C、 不变; D、 增加。

5、以下关于信用证券账户内资产的说法,正确的是( C )
A. 信用账户内仅证券作为担保财产
B.信用账户内证券所派生的红利不作为担保财产
C.信用账户内的所有资产均作为担保资产
D.信用账户内仅资金作为担保资产

6、担保证券涉及投票权行使时,应当由( C )
A、证券公司根据自己的意愿直接进行投票
B、证券公司通知客户到证券持有人会议(如股东大会、基金持有人大会、债权人会议等)进行投票
C、证券公司作为名义持有人直接参加投票,但投票前事先征求客户投票意愿,根据客户的意愿进行投票
D、证券公司可自行放弃投票

7、融资融券合同应约定融资融券特定的( B )关系
A、财产委托
B、财产信托
C、财产买卖
D、财产托管

8、下列说法错误的是(D )
A、投资者在开立信用账户前应在证券公司融资融券风险揭示书上签字留痕
B、投资者办理信用账户销户前应当了结融资融券交易,有剩余证券的将其划至普通证券账户
C、投资者在开户从事融资融券交易前,必须了解所在证券公司是否具有开展融资融券业务资格
D、投资者更换融资融券交易委托证券公司的,可以直接申请信用证券账户的转托管,而不需要注销其原先的信用证券账户。(必须再原公司先注销,再去新证券公司重新签订合同,重开信用证券账户)

9、客户维持担保比例低于平仓维持担保比例时,证券公司通知客户追加担保物是( A )
A、合同约定的义务
B、为了提高客户服务质量
C、其他三项都不对
D、客户提出的服务要求

10、某投资者当前融资融券债务为10万元,信用账户的资产总额为12万元,维持担保比例为120%,证券公司通知投资者在约定的期限追加担保物,并使追加后的维持担保比例不得低于150%,投资者至少需要追加(D )现金或等值证券。
A、4万元 B、1万元 C、2万元 D、3万元

11、投资者信用账户内有60万元现金和100万元市值的某证券,假设该证券的折算率为60%,那么,该投资者信用账户内的保证金金额为( C )万元。
A、160 B、136 C、120 D、100

12、投资者追加担保物后的维持担保比例不得低于(B )
A、140% B、150% C、120% D、130%

13、维持担保比例的计算公式是(A ):
A、维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值)/(融资买入金额+融券卖出证券数量×市价+利息及费用)
B、维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值)/(融资买入金额+融券卖出证券数量×市价)
C、维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券前一交易日收盘价)/(融资买入金额+融券卖出证券数量×市价+利息及费用)
D、 维持担保比例=信用证券账户内证券市值/(融资买入金额+融券卖出证券数量×市价+利息及费用)

14、某投资者信用账户中有100元保证金可用余额,拟融券卖出融券保证金比例为50%的证券C,则该投资者理论上可融券卖出(D200)元市值的证券C。本例中客户的佣金及融资利息、融券费用均忽略不计。
A、50 B、100 C、150 D、200

15、资者融资余额为100万元,担保物的价值为125万。投资者需追加的担保物最少为(C )。
A、100万元x300%-125万元=175万元
B、100万元x130%-125万元=5万元
C、100万元x150%-125万元=25万元
D、100万元x200%-125万元=75万元

16、某投资者当前融资融券债务为10万元,信用账户的资产总额为12万元,维持担保比例为120%,证券公司通知投资者在约定的期限追加担保物,并使追加后的维持担保比例不得低于150%,投资者选择卖券还款了结部分债务使维持担保比例达到150%的要求,投资者至少需要了结(D )债务。 (12-X/(10-X)=150%
A、 4万元 B、8万元 C、2万元 D、6万元

17、客户甲向其信用账户提交了150000元现金和5000股“证券A”作为担保品。假设“证券A”市价为20元,其折算率为70%,“证券B”市价为10元,客户甲以每股10元融资买入20000股“证券B”,此时其信用账户的维持担保比例是(B225% )。本例中客户的佣金及融资利息、融券费用均忽略不计。
A.2.25% B、225% C、125% D、1.25%

18、融券卖出的申报价格( )该证券的最近成交价;当天没有产生成交的,申报价格( A)其前收盘价。
A、不得低于;不得低于
B、不得高于;不得高于
C、不得低于;不得高于
D、不得高于;不得低于

19、假设“证券A”属于交易所规定的可充抵保证金证券,折算率为70%,证券公司甲将其折算率下调为50%。当前“证券A”市价为20元,如果客户向证券公司甲提交10000股“证券A”作为担保物,则其可充抵保证金为(A )元。

A、100000
B、10000
C、140000
D、200000

20、假设客户信用账户有市值100万元的可充抵保证金证券A,融券卖出50万元的标的证券B,A和B的折算率均为70%,则维持担保比例为( B)。本例中客户的佣金及融资利息、融券费用均忽略不计。(100+50/50)
A、200%
B、300%
C、210%
D、140%
维保比例与保证金、折算率无关

21投资者从信用账户转出资产受到的限制有(A )

A、只有账户中维持担保比例超过300%部分的资产,经过证券公司审核同意后才能从信用账户中转出,转出后维持担保比例不低于300%

B、账户中维持担保比例超过150%部分的资产可以从信用账户中转出

C、没有限制,投资者可根据意愿自行转出

D、只需要经过中国证券登记结算公司审核同意即可,不受维持担保比例限制

22、假设客户提交市值100万元的股票A作为进行融资融券交易的担保物,折算率为70%,融资保证金比例为0.5。客户融资买入50万元的股票B,则保证金可用余额为(C)。本例中客户的佣金及融资利息、融券费用均忽略不计。
A、20万元 、B、70万元 C、45万元 D、50万元 100万元市值X70%=保证金70万 保证金比例50%融资买入50万需要交付25万保证金
70万-25万=45万

23、客户进行融资融券交易时,能融资买入或融券卖出的证券范围是(C )
A、所有上市证券 B、可充抵保证金的有价证券 C、标的证券 D、大盘蓝筹

24、在保证金金额一定的情况下(D ):
A、保证金比例越低,投资者融资融券的规模就越小,财务杠杆效应越高
B、保证金比例越高,投资者融资融券的规模就越大,财务杠杆效应越高
C、保证金比例越低,投资者融资融券的规模就越大,财务杠杆效应越低
D、保证金比例越高,投资者融资融券的规模就越小,财务杠杆效应越低

25、交易所规定的可充抵保证金的证券的折算率中,深圳100指数成份股股票的折算率最高不超过(D )。 A 、65% B、80% C、90% D、70%

26、根据沪深交易所实施细则,证券公司可以根据不同标的证券的折算率相应地确定其保证金。假设某证券公司公布的最低融资保证金比例为60%,具体到某标的证券的融资保证金比例=60%+(1-该证券的折算率)。现某客户信用账户内有资金余额1万元、股票A为1万股(折算率为0.65,最新价位5元)。该客户拟以4.5元价格融资买入股票B(折算率为0.75),请问该客户的保证金余额、最多可融资金额、可融资买入股票B数量分别为( A),本例中客户的佣金及融资利息、融券费用均忽略不计: (A)

A、42500元、50000.00元、11100股
B、42500元、50000.00元,11111股
C、60000元、70588.23元、15600股
D、42500元、56666.67元、12500股

27、投资者从事融资融券交易,可以通过( D )方式向信用资金账户转入现金。
A、从普通资金账户直接转入 B、其他三项都不对 C、柜台现金转入 D、通过银行第三方存管转入

28、以下叙述错误的是(A )。
A 、融资融券可以采用大宗交易方式。
B、未了结相关融券交易前,投资者融券卖出所得价款除买券还券外不得他用。
C、投资者信用证券账户不得买入或转入除担保物和标的证券范围以外的证券,不得用于从事债券回购交易。
D、 投资者卖出信用证券账户内证券所得价款,须先偿还其融资欠款。

30、某客户账户内有100万元市值的股票A,如果该股票的折算率为0.7,则100万元股票A股票可以充抵的保证金是(A )?
A 、70万元 B、50万元 C、80万元 D、100万元

31、、( D)是客户在证券公司开立的用于记载客户委托证券公司持有的担保证券的明细数据,是证券公司客户信用交易担保证券账户的二级账户。
A 、融资专用资金账户 B、融券专用证券账户 C、信用资金账户 D、信用证券账户

32、《融资融券合同必备条款》中规定,下列哪种情形不属于合同必须载明的情形(B )。 A、投资者的姓名 B、投资者的配偶姓名 C、投资者的住所 D、开立信用账户的有关内容

33、融资利率的收取标准为:( D )
A、不低于金融机构同期存款基准利率 B、不低于行业水平 C、不低于金融机构5年期贷款基准利率 D、不低于金融机构同期贷款基准利率

34、投资者信用证券账户明细数据在证券公司和证券登记结算机构查询结果不一致的,由(B )负责向投资者作出解释
A、 证券登记结算机构 B、证券公司 C、证券交易所 D、存管银行

35、客户向证券公司提供的,可以作为“担保物”充抵保证金的是以下哪种(C)?
A汽车 B房产 C现金+符合规定条件的股票 D定期存折

36、客户及其一致行动人持有一家上市公司股票或其权益的数量,合计达到规定的比例时,应当依法履行相应的信息报告、披露或者要约收购义务。即当出现下列情形(A )时,须履行相应的信息报告、披露或者要约收购义务。
A其他三项中的任何情形
B客户及其一致行动人信用账户持有数量达规定比例客户及其一致行动人普通账户持有数量达规定比例
C客户及其一致行动人普通账户持有数量未达规定比例,
D客户及其一致行动人信用账户持有数量未达规定比例,但是客户及其一致行动人普通账户和信用账户持有数量之和达规定比例

37、标的证券是投资者融入资金可买入的证券和证券公司可对投资者融出的证券,(A )按照从严到宽、从少到多、逐步扩大的原则,根据融资融券业务试点的进展情况,在满足规定的证券范围内审核、选取标的证券名单,并向市场公布。
A 、证券交易所 B、中国证券业协会 C、中国证监会 D、证券公司

38、证券公司不得向下列(D)客户融资融券
A、交易结算资金已纳入第三方存管
B、已在该证券公司从事证券交易二年以上
C、具有一定的投资能力和风险承受能力
D、有重大违约记录

39、证券公司向客户收取融资融券的利息费用时,按( C)时间标准计算。 A、 按“季”计息 B、 按“月”计息 C、 按“天”计息 D 、按“年”计息(按日计提,按月计收)

40、投资者卖出信用证券账户内证券所得价款(B)
A、可以自行考虑是否归还融资欠款
B、先偿还其融资欠款
C、可以在当日交易收市前买入其他证券
D、可以直接转出信用证券账户

41、、“融资”是指客户向证券公司借入什么(C )?
A、债券 B、 基金 C、资金 D、股票

42、客户及其一致行动人(B )达到规定的比例时,应当依法履行相应的信息报告、披露或者要约收购义务。
A、只有通过普通证券账户持有一家上市公司股票的数量,或只有通过信用证券账户持有一家上市公司权益的数量
B、合计通过普通证券账户和信用证券账户持有一家上市公司股票或其权益的数量
C、只有通过普通证券账户持有一家上市公司股票的数量
D、只有通过信用证券账户持有一家上市公司权益的数量

43、根据交易所的规定,投资者融资买入或融券卖出时,融资、融券保证金比例不得低于( A)。 A、50% B、60% C、80% D、70%

44、融资融券业务试点期间,券商可以将以下证券融给客户(C)
A、券商其他客户的证券
B、券商自有证券和基金公司提供的证券
C、券商自有的证券
D、券商自有的证券和金融公司提供的证券

45、客户到期未偿还融资融券债务的,则证券公司将采取下列哪项措施( D )。
A、给客户延期
B、给客户增加新的融资融券额度
C、根据约定采取强制平仓措施,处分客户担保物,不足部分不得向客户追索
D、根据约定采取强制平仓措施,处分客户担保物,不足部分可以向客户追索

46、客户信用账户的维持担保比例不得低于(C )。
A 100%
B 150%
C 130%
D 300%

47、担保证券上市公司股东大会议案需要投票赞成、反对或弃权时( B )。
A、不允许参加投票
B、按客户的意见以券商的名义投票
C、以每位客户的名义投票
D、按券商的意见以券商的名义投票

48、客户查询信用证券账户的明细数据(D )。
A、只能在券商查询
B、只能在登记公司查询
C、可以在券商和登记公司查询,两者查询结果不一致时以登记公司的为准
D、可以在券商和登记公司查询,两者查询结果不一致时由券商向客户解释

49、融资融券业务涉及的基本的法律关系包括(C)
A、借贷关系
B、买卖关系
C、委托买卖关系、借贷关系及因借贷产生的债权债务的担保关系
D、因借贷产生的债权债务的担保关系

50、在交易所上市的下列证券,不在标的证券范围的是(C)
A、证券投资基金
B、交易所认可的其他证券
C、ST股票
D、债券

51、证券公司一般规定以下哪些客户不能申请融资融券业务(D)
A、拒绝提供相关资料,或提供虚假资料的客户
B、公司认定其证券投资经验,风险承受能力不足以开展融资融券交易的客户
C、本证券公司的股东及相关关联人
D、其他三项都包括
52、根据证监会《证券公司融资融券业务试点管理办法》的规定,投资者可以选择(B1 )家证券公司签订融资融券合同,在一个证券市场可委托证券公司为其开( B1)个信用证券账户
A 1,2 B 1,1 C 2,2 D多,多

53、关于“标的证券”正确的说法是(D)
A、证券公司确定标的证券名单,可以超出证券交易所公布的标的证券名单
B、标的证券名单由中国证监会确定并向市场公布
C、在沪深交易所上市的所以证券
D、标的证券是投资者融入资金可买入的证券和证券公司可对投资者融出的证券

54、某投资者信用账户内有100元现金和200元市值的证券A,假设证券A的折算率为60%,拟融资买入融资保证金比例为50%的证券B,则该投资者理论上可融资买入(A)元市值的证券B。本例中客户的佣金及融资利息、融券费用均忽略不计。
A、440 B、400 C、480 D、600

55、投资者用于一家证券交易所的上市证券交易的信用(融资融券交易)证券账户可以有( C)个
A 3个 B 2个 C 1个 没有限制

56、在融资融券交易期间,投资者信用账户维持担保比例超过 (C )时,客户可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的有价证券,但提取后维持担保比例不得低于300%。交易所另有规定的除外
A 100% B 200% C 300% D 400%

57、证券公司在向客户融资、融券前,应当与其签订载入中国证券业协会规定的必备条款的融资融券合同,应明确约定的事项包括(A)
A、其他三项都包括
B、融资、融券的额度、期限、利率(费率)、利息(费用)的计算方式
C、追加保证金的通知方式、追加保证金的期限、客户清偿债务的方式及证券公司对担保物的处分权
D、保证金比例、维持担保比例、可充地保证金的证券的种类及折算率、担保债权范围

58、当投资者维持担保比例低于130%时,会接到证券公司的补仓通知,若通知日为T日投资者追加担保物的期限不得超过(B)个交易日,否则将面临被证券公司强制平仓的风险
A、T+4
B、T+2
C、T+1
D、T+3

59、当投资者信用账户当日清算后维持担保比例低于警戒线时,证券公司发出《追加担保物通知》,投资者必须在(B )追加担保金使维持担保比例高于150%
A1个交易日内 B 2个交易日内 C 3个交易日内 D 4个交易日内

60、客户提高信用账户维持担保比例的方式包括(C )
A、转入可充抵保证金的证券
B、转入资金
C、其他三项都包括
D、卖出证券

61、交易所规定单只标的证券的融券余额达到该证券上市可流通市值的( A )时,交易所可以在次一交易日暂停其融券卖出,并向市场公布。
A、25% B20% C30% D35%

62、(A )是指投资者通过其信用证券账户申报买券,结算时买入证券直接划转至证券公司融券专用账户的一种债务偿还方式。
A、买券还券
B、融券卖出
C、卖券还款
D、融资买入

63、交易所规定的可充地保证金的证券的折算率中,证券交易所交易型开放式指数基金折算率不超过90%(A)
A、90% B、80% C、75% D、95%

64、(D)是指证券公司在与客户签订融资融券合同后,根据客户的申请,按照证券登记结算机构的规定,为其开立实名证券账户
A、融券专用账户 B、信用交易证券交收账户 C、客户信用交易担保证券账户 D、客户信用证券账户

65、在客户信用账户权益处置时,以下优先级别最高的是:(D )
A、客户权益 B财产保全 C强制执行 D公司债权

66、投资者通过系统提交和返回担保证券时每笔划转被扣除 D 元非交易过户费。 D
A、30; B、10; C、5; D、20

67、投资者申请变更信用证券账户时,需系统同时变更普通证券账户的是 C 。 B
A、上海; B、深圳; C、上海、深圳。

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货币银行学入门知识

用IT技术玩金融系列文章,将介绍如何使用IT技术,处理金融大数据。在互联网混迹多年,已经熟练掌握一些IT技术。单纯地在互联网做开发,总觉得使劲的方式不对。要想靠技术养活自己,就要把技术变现。通过“跨界”可以寻找新的机会,创造技术的壁垒。

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前言

为了读懂中国人民银行的报告,有必要再整理一下货币银行学的基础知识。通过本文的名词解释,我们应该能分清中央银行和商业银行,分别在国民经济生活中起着什么样的作用,中央银行如何对宏观经济进行调控等。

注:本人金融入门级,如果文章描述不对或者不准确的地方,还请专家指点。

目录

  1. 货币术语
  2. 银行术语
  3. 信用术语
  4. 金融市场
  5. 其他

1. 货币术语

货币政策(monetary policy)

货币当局为实现一定的宏观经济目标而采取的各种控制和调节货币供应量或信用方针、政策和措施的总和。包括宏观经济目标、政策工具、操作目标、中介目标及货币政策操作技巧等内容。
 
货币政策目标(monetary policy objectives)

货币当局制定和实施货币政策所要达到的目的。一般分最终目标和中间目标(亦称中介指标)两个层次。货币政策最终目标指的是货币政策制定者期望货币政策运行的结果,对宏观经济总体目标所能发挥的实际效应。一般包括充分就业、稳定物价、经济增长和国际收支平衡四项内容。在经济发展中,货币政策要同时满足四项目标的要求,事实上是不可能的,所以各国都以其中一项作为主要目标,经济发展比较快速稳健的国家,都把稳定物价作为货币政策的首要目标或唯一目标。1990年,新西兰率先提出,货币政策应当以控制通货膨胀为唯一目标,其后,有美国、英国、加拿大、澳大利亚等十几个国家接受了反通货膨胀的货币政策。德国则一贯奉行保卫马克的政策。

货币政策传导机制(conduction mechanismof monetary policy) 

货币政策从政策手段到操作目标,再到中介目标,最后到最终目标发挥作用的途径和传导过程的机能。货币政策分为制定和执行两个过程,制定过程从确定最终目标开始,依次确定中介目标、操作目标、政策手段。执行过程则正好相反,首先从操作政策手段开始,通过政策手段直接作用于操作目标,进而影响中介目标,从而达到最后实现货币政策最终目标的目的。

狭义货币(narrow money)

狭义货币是流通中现金与商业银行活期存款的总和,广义货币的对称。构成狭义货币的现金,是法定通货的存在形式;商业银行的活期存款,存款人随时可签发支票进行转让或者流通,具有支付手段和流通手段两种职能,是狭义货币中的存款通货。

狭义货币一般用字母M1来表示:

M1=M0(流通中货币)+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款狭义货币的供应量是中央银行制定及执行货币政策的主要观测依据。
 
广义货币(broad money)

广义货币是狭义货币(M1)与 商业银行定期存款的总和,狭义货币的对称。由于各种定期存款一般可以提前支取转化为现实购买力,把它算作货币,可以更全面地反映货币流通状况,便于分析和控制市场金融活动。依此类推,储蓄存款、可转让定期存单、易转手的短期债券等作为具有通货性质的准货币,也可按其流动性状况囊括进来,通常用M2、M3等作代号进行分类统计,依次递增的准货币在流动性上依次递减。各国中央银行对这些分类指标的规定有所不同,广义货币分类指标的多少在一国经济、金融发展的不同时期也不尽相同。

中国中央银行目前采用的分类方法如下:

M2=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+信托类存款+其他存款广义货币的供应量是中央银行的一项货币供应量统计指标。
 
基础货币(base money)

亦称货币基数、货币基础、强力货币或高能货币。经过商业银行的存贷款业务而能扩张或收缩货币供应量的货币。

西方国家的基础货币包括商业银行存入中央银行的存款准备金(包括法定准备金和超额准备金)与社会公众所持有的现金之和。中央银行通过调节基础货币的数量就能数倍扩张或收缩货币供应量,因此,基础货币构成市场货币供应量的基础。因其是一种活动力强大的货币,具有高能量,故亦称之为强力货币或高能货币。

在现代银行体系中,中央银行对宏观金融活动的调节,主要是通过控制基础货币的数量来实现的。其具体操作过程是:当中央银行提高或降低存款准备金率时,各商业银行就要调整资产负债项目,相应增加或减少其在中央银行的准备金,通过货币乘数的作用,可对货币供应量产生紧缩或扩张的作用。

社会公众持有现金的变动也会引起派生存款的变化,从而影响货币供应量的扩大或缩小:当公众将现金存入银行时,银行就可以按一定比例(即扣除应缴准备金后)进行放款,从而在银行体系内引起一系列的存款扩张过程;当公众从银行提取现金时,又会在银行体系内引起一系列的存款收缩过程。

货币流通速度(velocity of money circulation)

同一单位的货币在一定时期内充当流通的次数。是决定商品流通过程中所需要货币量的重要因素之一,能在一定程度上弥补流通中货币数量的不足。但在确定货币流通速度时,应该是处于流通中不断运动的货币,不包括暂时停止或长期沉淀的部分。因此,现实中,无法确定有多少正处于流通过程中,有多少停滞不动。所以,对货币流通速度测定,主要根据不同层次货币与相应商品的流通,确定各层次货币的流通速度,如以商品零售额与现金余额的比值,测定这时期现金的流通速度;以国民生产总值与M1或M2的比值,测定M1或M2的流通速度。但无论得出的比值如何,与严格意义上的货币流通速度会有所差异。

货币层次(strata of money)

根据货币的流动性的原则,以存款及其信用工具转换为现金所需时间和成本作为标准,对货币划分的层次。中央银行为了便于进行宏观经济运行监测和货币政策操作,按照不同的统计口径确定不同的货币供应量。尽管世界各国中央银行都有自己的货币统计口径,但是,无论存在何等差异,其划分的基本依据却是一致的,即都以作为流通手段和支付手段的方便程度作为标准。

具体是:

  • M0=现金;
  • M1=现金+活期存款(一般不包括官方机构和外国银行在商业银行的存款);
  • M2=M1+准货币+可转让存单。其中准货币指活期存款以外的一切公私存款;
  • M3=M2+CD+长于隔夜的限期回购协议和欧洲美元;
  • M4=M3+定期存款+私人部门持有的建房互助协会的股份,M4是英国英格兰银行公布的一个货币口径;
  • L=M3+非银行公众持有的储蓄券+短期国库券+商业票据+银行承兑票据。

至于各个符号所包括的内容,由于各国银行业务名称不尽相同,同一名称的业务内容也不尽相同,一般来说,只有M0和M1两项大体相同。

现金(cash)

亦称通货(currency)。政府授权发行的不兑现的银行券和辅币。是一国的法偿货币。现金是中央银行提供基础货币的主要形式。

货币乘数(monetarymultiplier)

中央银行提供的基础货币与货币供应量扩张关系的数量表现。即中央银行扩大或缩小一定数量的基础货币之后,能使货币供应总量扩大或缩小的比值。亦称基础货币的扩张倍数。基本计算公式是:Ms=Bm

货币政策时滞(lag of monetary policy)

货币政策从制订到实现其全部效力所经过的时间的间隔。它可分为内部时滞和外部时滞。前者指从政策制定到货币当局采取行动所产生的时滞;后者指货币当局采取行动到最终政策目标发生变动的时滞。如果时滞短,货币当局就可以很方便的检验政策效果;如果时滞长,货币当局就难以确定政策的效果。如果时滞分布均匀,货币当局可以提前采取预防措施;如果分布不均匀,货币当局的政策就会受到时滞影响。影响时滞长短的因素有:中央银行决策程序、货币政策工具运作方式、信息渠道的通畅程度、金融市场发达程度、人们心理预期的形成方式等。

货币政策中介目标(intermediate objective of monetary policy)

中央银行为了把货币供应控制在预定目标以内而选择采用的能够达到预定目标的中介性政策变量指标。

某一种变量可否作为货币政策的中介目标,需要满足四个基本条件:

  • 相关性。对货币政策目标有明显的经济相关和统计相关性质。
  • 可控性。对货币政策工具反应灵敏。
  • 可得性。能够迅速获得可供操作和分析的资料;货币政策中介指标的实现,依赖于中央银行所能有效运用的政策工具。
  • 可测性。作用于货币政策的效果可以计量和测算,而且对政策效果和非政策效果能够作出显著的区分。

中介目标可分为数量指标和价格指标两大类。

  • 数量指标是可以影响货币政策目标的各种可以直接控制的数量作为中介指标,如信贷规模、支付准备金、基础货币、货币供应量(M1、M2)等;
  • 价格指标是可以影响货币政策的变量作为中介目标,如长短期利率、公司债利率、汇率等。

各国都从本国的国情出发选择自己的中介目标,对选定的指标,各国中央银行也有不同的控制目标值。一种是根据经济发展状况,提出今后一个时期所要达到的计划指标或目标值区间,如美国、英国、德国采取公布中介目标范围的办法,而且控制得比较严格;而日本等国家,则采取发表货币供应量预测值的办法,中央银行以预测值为目标去调整经济有一定的灵活性,也可以改变政策和操作手段,使预测值朝着有利于实现货币政策目标的方向发展。发展中国家因市场不够成熟,采用数量控制指标的国家比较多;而发达国家目前更多地向价格指标即利率和汇率指标过渡。1975年,国际货币基金组织(IMF)建议各成员国(主要是发展中国家)以货币供应量为货币政策的中介目标,并提出,该项指标应由货币当局每年预先公布,严格执行。

货币供应量(money supply)

一国经济中可用于各种交易的货币总量。包括现金、存款、商业票据、可流通转让的金融债券、政府债券等,凡是在中央银行和金融机构以外的各经济部门和个人可用于交易的货币都是货币供应量的组成部分。货币供应量的初始供给是中央银行提供的基础货币,这种基础货币经过商业银行无数次的存入和支取,派生出许多可以用于交易的存款货币和支付工具,出现多倍数的货币扩张。货币供应量的多少,与社会最终总需求有正相关的关系,所以把货币供应量作为中央银行货币政策的中介目标,最终可以影响到社会总的经济目标。

货币供应量可以按照货币流动性的强弱划分为不同的层次,即M0、M1、M2、M3、M4……等等。保持货币供应量与货币需求的基本平衡,是中央银行货币政策的基本任务。货币供应量作为内生变量,同经济本身的循环是成正比例的,当经济处于活跃时期,银行系统会减少自身的货币储备,扩大信贷,随着经济的扩张而增大货币供应量;当经济处于低潮时期,银行系统会增加货币储备,减缩信贷,引起流通中货币量的减少。所以中央银行能够接收到正确的信号,来坚定地实施货币政策。但是由于政策的和非政策的因素,即外生的因素的影响下,也会引起货币供应量的变化,所以中央银行要防止接受非经济信号的误导而错误地调整自己的政策。

货币供应量指标(money aggregates indicator)

把货币供应量作为货币政策中介目标的称谓。随着货币政策目标量化趋势的不断加强,西方国家的中央银行,从70年代开始,就把货币政策的中介目标,从信贷增长额和自由准备金的控制转为货币供应量指标的控制。以M·弗里德曼为代表的货币学派极力主张把货币供应量作为货币政策的中介目标。他们认为:通货膨胀与失业率之间不存在稳定的交替关系,增加货币供应,在短期内可以减少一些失业,从长期来看通货膨胀不能消灭失业。恒久性的收入决定人们的消费需求,货币供应同消费需求大体保持稳定的函数关系。如果经济增长率每年为3%到4% ,则货币供应指标可以控制在4%到5% 以内,保持1到2个百分点的超速增长,就可以使经济增长同物价稳定这两个宏观经济目标都能同时实现。美国在1970年就开始把货币政策目标从银行信贷转移到货币供应量指标的控制,许多西方国家也陆续把货币供应量指标作为货币政策的中介目标。但由于各国情况不同,根据货币流动性的差别和货币功能的强弱,把货币供应量指标划分为不同层次,如M1、M2、M3等依次往下排,货币的流动性就依次减弱。以哪一个层次的货币供应量指标作为控制重点,各国的作法也有所不同。中国在1982年就开始研究货币供应量指标的计算和监控,1995年3月全国人民代表大会通过的《中华人民共和国中国人民银行法》正式把货币供应量指标作为货币政策的中介目标,中国人民银行就年度货币供应量、利率、汇率作出的决定,报国务院批准后执行。

货币发行(currency issue)

发行银行投放货币的行为。按其性质,分为经济发行和财政发行。在现代银行制度下,它包括货币投放和回笼两个方面。因此,货币发行量等于一定时期内货币投放量和货币回笼量的轧差数。中国公布的货币发行量为中国人民银行发行库与出入库轧差数扣减商业银行业务库库存数。中国人民银行通过发行货币,一方面满足社会商品流通和劳务的需要,另一方面筹集资金用于社会主义建设。

人民币发行基金(reserves for issuance of Renminbi)

中国人民银行保管的未进入流通领域的人民币。发行基金由中国人民银行统一掌握,各发行分库、中心支库和支库(包括发行基金代保管库)所保管的发行基金,都是总库的一部分。任何单位和个人不得违反规定动用发行基金。其来源一般分为两个部分:一是原封新券,即国家印钞造币厂解缴入库的产品;二是回笼券,即商业银行缴回发行库的回笼货币。

发行基金和现金是两个性质不同的概念,它们既有联系又有本质上的区别,两者之间联系在于可以互相转化,在按制度规定的手续操作下,发行基金从发行库出库进入业务库后成为现金;现金从业务库缴存到发行库又成为发行基金。

发行基金与现金的主要区别在于:

  • 性质不同。发行基金是国家供货币发行的准备基金,是国家待发行的货币;现金是国家以法律形式赋予强制流通的现实货币。
  • 管理的主体不同。发行基金的管理主体是国家授权的,中国掌握货币发行的机关是中国人民银行。现金的管理主体是有现金收入的社会各阶层、各单位和个人。
  • 价值形态不同。发行基金不是流通中货币,不具有价值符号,它的价值体现在印制费用、调运和管理费用上;现金是流通中货币,具有价值符号,其价值体现是一般等价物。
  • 流通形式不同。发行基金是通过上级行签发的调拨命令流动的,没有上级行的调拨命令,任何单位和个人都无权动用;而现金是根据持有者的需要流通的。

人民币流通纪念金属币(commemorative Renminbi coins in circulation)

中国人民银行为纪念具有特殊意义的事件或重要人物而发行的具有流通性质的货币。

它具有几个基本特征:

  • 为纪念而发行的,题材意义重大;
  • 属于一次性限量发行;
  • 铸造工艺精致,图案精美,具有较高的收藏价值;
  • 可按面值与同面额人民币等值流通等。

自1984年10月1日中国人民银行发行第一套流通纪念币中华人民共和国成立三十五周年纪念币以来,到1996年底止,共发行了27套共37枚流通纪念币。这些流通纪念币,题材丰富多彩,铸造工艺精湛,既有普通的流通纪念币,又有特种流通纪念币,在丰富中国灿烂的货币文化的同时,也为钱币收藏家和爱好者增加了珍贵的收藏品种,深得人们的喜爱。

主币(standard money) 

一个国家法定的作为价格标准的主要货币,辅币的对称,亦称本位货币、本位币,用于计价、结算的唯一合法的货币单位,具有无限法偿的效力。

辅币(fractional currency) 

主币单位以下的小面额货币,主币的对称,辅助货币的简称。顾名思义,它为辅助主币流通而存在,主要用于零星支付和找零。辅币通常也有法定单位。在金属货币流通时代,为防止劣币驱逐良币现象发生,辅币一般只具有有限法偿能力。在信用货币流通的时代,由于货币制度的变化,辅币与主币一样具有无限法偿能力。

法偿货币(legal tender) 

国家在法律上赋予强制流通能力的货币,亦称法定货币,当用它来偿还公、私债务时,债权人不得拒绝。简言之,即法律规定通用的货币。在金属货币流通时,因为本位币的名义价值与内在价值相符,国家赋予其无限支付能力,每次支付的数额不受限制,任何人都不能拒绝接受,是无限法偿货币;而辅币却多用贱金属铸造,名义价值高于其内在价值,只能凭其法律效力使用,故国家规定每次的辅币使用量不得超过一定限额,否则允许拒绝接受,是有限法偿货币。在纸币流通时代,本位币和辅币都为价值符号,没有内在价值,或其名义价值不同内在价值相联系,二者都凭国家赋予的权力流通,都是无限法偿货币。

货币购买力(purchasing power of money) 

单位货币在一定的价格水平下能买到的商品或支付劳务费用的能力。它的高低取决于货币价值和商品价值。当货币价值不变时,商品或劳务价值提高,货币购买力下降;反之,货币购买力上升。当商品或劳务的价值量不变,而单位货币价值下降时,货币购买力也下降。在纸币流通条件下,货币购买力的高低取决于纸币发行量与货币需求量间的差距大小,纸币发行量超过经济对货币的需求量,货币购买力就会降低。

货币疲软(soft money) 

反映资金供大于求、市场利率下跌的一种货币现象。实行银本位制,因为银本身具有内在价值,银根疲软一般不会直接转化为物价上涨。在纸币流通条件下,货币疲软,是货币供给过多的结果,表现为商品供应少,而货币比较多,市场物价有上扬的趋势。有时,因生产和市场不景气,经营者负债经营的收益率不高,也会产生货币疲软的现象,此时,就会立即转化为资金价格(市场利率)下跌。

货币坚挺(hard money) 

反映资金求大于供、市场利率上升的一种货币现象。在现代经济中,中央银行实行从紧的货币政策,通过政策工具抑制货币供应量的扩张,就会出现货币坚挺的现象,市场上资金需求数量大,可贷资金相对较少,市场利率就会上扬。在货币供给量不变的情况下,由于经济规模扩大,也会产生货币坚挺的现象。货币坚挺,可以通过发展信用工具和加速周转的办法来缓解或替代。

货币政策工具(monetary policy instrument) 

货币当局为达到货币政策目标而采取的手段。

可分为:

  • 一般性货币政策工具。包括有法定存款准备金、再贴现机制和公开市场业务。主要调节货币供应总量、信用总量和一般利率水平等。
  • 选择性货币政策工具。主要有证券交易信用控制、消费者信用控制和不动产信用控制。它是通过影响资金运用方向和不同信用的利率水平,在保持货币总量不变的前提下,对某些具体用途的信贷数量产生影响。
  • 货币升值(currency appreciation)

    亦称货币增值或通货升值。货币贬值的对称。有三种类型:

    • 在金本位制下,宣布增加本国货币的法定含金量,提高其对黄金或外国货币的比价。
    • 金本位制崩溃后,则直接宣布提高本国货币对外国货币的比价,以提高本国货币价值。
    • 因国内存在通货紧缩,较少的货币追逐较多的商品,使货币的购买力提高即升值。前两种属货币对外升值。讲货币升值,多数时候就是指的对外升值。

    货币贬值(currency devaluation)

    亦称通货贬值,货币升值的对称。

    • 在金本位制条件下,减少本国货币的法定含金量,降低本国货币对外国货币的法定比价,以降低本国货币的价值。
    • 在信用货币流通条件下,可明显地区分为对内贬值和对外贬值:对内贬值通常是因为出现通货膨胀所导致的货币购买力下降;对外贬值是指政府宣布调低本国货币对外国货币的比价。前者属自行贬值,后者是法定贬值。货币对外贬值带有较强主观性,旨在增强本国商品在国际上的竞争能力,用以扩大出口和减少进口。一般来说,货币的对外贬值是由对内贬值造成的,但因对汇率的变动还受国际收支状况和对外贸易政策的影响,货币的对内的实际贬值与对外汇率的跌落并不一致。

    2. 银行术语

    银行(bank) 

    经营存款、贷款、汇兑、结算等业务,充当信用中介和支付中介的金融机构。银行一词源于意大利语Banco,指货币兑换商营业用的长凳。英语转化为Bank,原意为存放钱币的柜子。汉语译作“银行”,是因为中国曾以银为通用货币,经商的店铺称“行”之故。最早的银行是公元前2000年巴比伦寺庙和公元前6世纪希腊寺庙经营的货币兑换业。近代银行出现于1580年意大利的威尼斯。现代银行始于1694年创办的英格兰银行。1668年改组而成的瑞典国民银行是最早的中央银行。以中央银行为中心,以股份制商业银行为主体,各类银行并存为特征的现代银行体系在现代经济中发挥着核心作用。

    浮动利率(floating rate)

    银行等金融机构规定的以基准利率为中心在一定幅度内上下浮动的利率。有利率上浮和利率下浮两种情况。高于基准利率而低于最高幅度(含最高幅度)为利率上浮,低于基准利率而高于最低幅度(含最低幅度)为利率下浮。在中国,中国人民银行授权某一级行、处或专业银行在法定利率水平上和规定的幅度内根据不同情况上下浮动,以充分发挥利率的调节作用,并与区别对待,择优扶持的信贷原则结合起来考虑。浮动利率已成为中国利率体系的重要组成部分。

    存款货币银行(depository banks)

    亦称存款银行。国际货币基金组织对于接受活期存款并可以创造存款货币的金融机构的统称。存款货币银行是唯一被允许开办多种存款业务的银行(包括活期存款、定期存款和储蓄存款),故称存款银行。它通过吸收存款、发放贷款和办理结算而创造存款货币,这是区别于其他银行的主要特征。

    利率(interest rate)

    亦称利息率。一定时期内利息额与本金额的比率。利率是计算利息额的依据,是调解经济发展的重要杠杆,其高低对资金借出者来说,意味着收益的多少,对资金使用者来说,则意味着成本的高低。利率一般有年利率、月利率和日利率三种表现形式。年利率按本金的百分之几表示,在中国称为分;月利率按本金的千分之几表示,在中国称为厘;日利率按本金的万分之几表示,在中国称为毫。利率公式为:利率=利息额/本金额

    再贴现(rediscount) 

    中央银行对商业银行放款的形式之一。商业银行将已贴现的未到期票据,向中央银行再行贴现,以筹措资金的行为。再贴现的利率称为再贴现率,由中央银行公布。再贴现原来主要作为商业银行弥补短期资金不足,应付客户提存需要,确保银行安全性的一种措施,后来逐渐发展成为中央银行货币政策的工具,中央银行通过变更贴现率控制商业银行的放款规模,从而调控货币供应量。

    存款准备金(reserve requirements)

    商业银行为应付客户提取存款而设置的准备金。它由两部分组成:一部分是自存准备,即库存现金;另一部分是法定准备,即根据银行法,商业银行将其存款按中央银行规定的比率转存中央银行部分。在西方国家,存款准备金普遍实行二级准备金制度,即存款准备金分为第一准备金和第二准备金。所谓第一准备金是银行为应付客户提取现款随时可以兑现的资产,主要包括库存现金及存放在中央银行的法定准备金,其流动性较高,一般称为现金准备,也称为主要准备。所谓第二准备金,是指银行最容易变现而又不致遭受重大损失的资产,如有价证券及其他流动性资产,也叫保证准备。中央银行为了控制信贷,在必要时除要求商业银行维持第一比率的第一准备外,还要维持一定比率的第二准备。

    超额准备金(excess reserve)

    商业银行或存款机构在货币当局规定必须缴纳的法定准备金之外,保留的一部分准备金。商业银行保留超额准备金主要是解决意外的大额提现、结清存款或更好的投资机会。超额准备金的变动将影响到货币乘数大小。在基础货币供应量不变的情况下,它制约着银行体系创造货币的能力。1986年12月,中国人民银行对各类存款金融机构,实行了支付准备金制度,在中国人民银行的备付金存款和库存现金之和,占其存款比例要保持在5% – 7% 的幅度以内。

    备付金(provisions)

    亦称支付准备金。广义的支付准备金,包括库存现金和在中央银行的存款,前者叫现金准备,后者叫存款准备,其中存款准备金是主体。中国统称的支付准备金,即备付金,是狭义上的存款准备,即专业银行和其他金融机构存入中央银行的存款。中国专业银行和其他金融机构按规定比例缴存中央银行的存款准备金,除了在客户存款下降可以调减退回之外,是不能支取或动用的,实际上不能充当支付准备。从1989年开始,中央银行按照各专业银行和其他金融机构的不同情况,分别核定支付准备金占客户存款的比率。除有特殊的情况,在中央银行的存款不得低于这个比率。

    法定存款准备金(legal reserve requirement)

    按照银行法的规定,商业银行必须将其吸收的存款按照一定比率存入中央银行的存款。法定存款准备金是商业银行存款准备总额的最主要的构成部分,这项准备金一般是不准动用的。商业银行在中央银行的存款超过法定存款准备金以外的部分,是超额准备金。法定存款准备率、贴现率和公开市场业务是现代各国中央银行进行宏观调控的三大政策工具,而其中法定存款准备率通常被认为是货币政策的最猛烈的工具之一。法定存款准备率变动的直接效果是影响商业银行的超额储备水平,通过货币乘数效用对信用活动产生影响。存款准备金的额度是由法定存款准备率和原始存款数额决定的。中央银行调高存款准备金比率,迫使商业银行降低超额准备或收紧信贷以补足法定准备,从而收紧信用,制止经济过热,抑制通货膨胀。反之,如果中央银行调低法定存款准备率,会造成准备金释放,为商业银行提供新增的可用于偿还借入款或进行放款的超额准备,以此扩大信用规模,刺激经济的繁荣。

    公开市场业务(open market operation)

    亦称公开市场操作。中央银行三大传统政策工具之一。中央银行在金融市场上买卖有价证券和票据(一般为政府公债),控制货币供应量,以达到货币政策目标的做法。该业务一般在市场上公开操作,对所有交易者一视同仁,而不是直接向发行人购买

    根据中央银行的动机,它可分为主动性公开市场操作和防御性公开市场操作两种。前者指中央银行为改变银行准备金总水平,而主动买卖有价证券;后者指中央银行为消除它不能控制的因素对货币供应量的影响,而进行的业务操作行为。

    中央银行买进有价证券和票据,将产生三方面的效果:

    • 基础货币投放量增加。当货币乘数不变时,货币供应量将增加。
    • 有价证券和票据的价格上升,市场利率下降,刺激投资增加。
    • 向公众传达放松银根的信息,影响心理预期。

    比如,中央银行通过买进有价证券,实际等于向社会投放了一笔基础货币,增加了货币供应量,引起信用的扩张;相反当中央银行卖出有价证券和票据时,就会减少市场上相应数量的基础货币,达到信用的收缩。

    公开市场业务与其他货币政策相比,有以下优点:

    • 通过防御性操作,消除不能控制的因素对货币供应量的外部冲击。
    • 能够连续操作,主动出击,灵活性大。
    • 中央银行能帮助政府稳定债券市场,有利于政府债券发行。同时,它不会因为财政赤字的货币化而丧失资产流动性。

    公开市场业务的顺利进行需要具备:有效率的金融市场;一定规模的证券和票据发行量;独立的交易主体。中国在1996年开始实施此项货币政策。

    再贷款(re-loan)

    中国特有的一种货币政策工具,也是中国人民银行投放基础货币的主要渠道之一。由于它是中央银行贷款给商业银行,再由商业银行贷给普通客户的资金,所以称为再贷款。根据中国现行的信贷资金管理办法,再贷款包括四种:①年度性贷款;②季节性贷款;③日拆性贷款;④再贴现。中央银行对金融机构的实施贷款额度控制,同时运用临时性贷款主动调节基础货币供应量。通过调整贷款的利率,中央银行也可影响市场利率,进而同时影响商业银行的货币扩张能力和社会的货币需求。
     

    最后贷款人(lender of lastresort) 

    能作为银行业的坚强后盾、并为其信贷活动提供最后支持的金融机构。美国的最后贷款人是联邦储备银行。联邦储备银行通过贴现窗口为会员银行提供信贷支持。这种信贷支持的方式是多种多样的,包括向银行提供短期调整信贷以满足银行的法定准备金需求,或长期的季节信贷和展期信贷以满足银行长期资金的需求。有时联邦储备银行还要向有困难的银行或储蓄机构提供贷款,以恢复公众对银行系统的信任,维持银行业的稳定与发展。根据《1980年货币控制法案》,联邦储备银行有权通过贴现窗口向储蓄贷款协会和其他非银行金融机构直接贷款。但这些机构必须是在无其他借贷渠道的情况下(包括联邦住宅贷款银行的预付款),方可向联邦储备银行借款。尽管《联邦储备法》授权联邦储备银行可以向非银行金融机构直接贷款,但自30年代以来,这种直接贷款从没有发生过。在欧洲国家,最后贷款人一般是财政部而不是中央银行。而欧洲债券市场则无最后贷款人。

    窗口指导(window guidance)

    中央银行根据经济增长情况、物价变动趋势、金融市场的动向和一定时期货币政策的要求,以及前一年度同期贷款的情况等,要求民间金融机构按季度向中央银行申报贷款增加额计划,中央银行可以确认也可以削减所申报的贷款增加额上限,并要求它们遵照执行的一种做法。窗口指导产生于50年代的日本。窗口指导的直接目的是通过贷款额度的控制,影响银行同业拆借市场利率,保持信贷总量的适度增长,有利于经济的稳定,有时也指示贷款的使用方向。它虽然只是一种指导,而非法律规定,但是实际上具有强制性效力。如果民间金融机构不按指导意见行事,尽管不承担法律责任,但最终会受到中央银行的经济制裁。

    道义劝告(moral suasion) 

    中央银行运用自己在金融体系中的特殊地位和威望,对金融机构进行劝告,影响其放款数量和投资方向,以达到控制信用目的的一种做法。道义性劝告是中央银行运用的一种辅助性政策工具,不具备法律约束力,但中央银行发出的通告、指示,与金融机构负责人的面谈,可以产生规劝效果和警示效果,促使金融机构自动地执行政府政策。一般具备的条件:①中央银行具有较高威望和地位。②中央银行拥有较充分的信息和经济分析能力。③金融机构具有较高的道德水准和自律意识。

    储蓄(savings) 

    在现代经济生活中,储蓄的概念有广义和狭义两种。广义的储蓄是一个国家或地区一定时期国民收入中未被消费的部分。从资金运用的角度来看,储蓄等于投资,因此在宏观上分析国民收入的来源和使用时,有储蓄=投资的恒等关系。广义的储蓄按其主体不同,可分为政府储蓄、企业储蓄和个人(居民)储蓄三部分。狭义储蓄是指居民个人在银行或其他金融机构的储蓄存款。

    银根(monetary condition)

    银根指金融市场上的资金供应。现代经济生活中,银根一词也往往被用来借喻中央银行的货币政策。一国中央银行或货币当局为减少信贷供给,提高利率,消除因需求过旺而带来的通货膨胀压力所采取的货币政策,称为紧缩银根。反之,为阻止经济衰退,通过增加信贷供给,降低利率,促使投资增加,带动经济增长而采取的货币政策,称为放松银根。紧缩银根和放松银根都是通过一定的货币政策工具来实现的,如公开市场业务、调整法定准备率和再贴现率。银根过紧或过松,都会对经济带来不利影响,因此,适时适量调整银根是十分必要的。银根指的是市场上货币周转流通的情况。紧缩银根也就是在市场需要货币少而流通量大的情况下,人民银行采取一系列措施以减少货币流通量的行为。

    利息(interest)

    是货币所有者(债权人)因贷出货币或货币资本而从借款人(债务人)处获得的报酬。从债务人的角度来看,利息则是借入货币或货币资本所付出的代价。利息在本源上是剩余价值或利润的一部分。

    财政贴息(fiscally subsidizedinterest rate)

    财政补贴的一种形式。国家对某些企业的某些项目贷款利息,在一定时期按一定比例给予的补贴。

    运用财政贴息的好处是:

    • 用较少的财政资金可以吸引大量的社会资金,以保证国家重点建设资金的需要。
    • 由于财政贴息首先用于国家重点建设项目,因而有利于调整投资结构,实现产业结构合理化。
    • 有利于降低企业产品成本,增加企业盈利,从而也有利于增加财政收入。
    • 对不同行业实行不同的利率,有利于建立合理的利率体系,有利于间接调节生产和消费。

    贴水(discount)

    中国旧时银钱业用语。本地不同资金间的调换或两地间汇兑因币值不同或供求关系不同而在比价上的折减。如在上海,以汇划调换划头时,因划头可当日取现,而汇划次日才能取现,其间相差一天利息,故须付出贴水。又如1931年前后,由上海(申)向重庆(渝)汇出汇款,远远小于由重庆汇入数量,供过于求。因此,当时在上海购买渝票1000元只须付申洋六七百元,贴水达三四成。

    在外汇市场上远期汇率低于即期汇率的差额,亦称贴水,升水的对称。采用间接标价法时,应在即期汇率数字上加上贴水,得出远期汇率的实际价格,而采用直接标价法时,则从即期汇率数字上减去此贴水数字,得出远期汇率的实际价格。

    直接融资(direct financing)  

    没有金融中介机构介入的资金融通方式,间接融资的对称,亦称直接金融。在这种融资方式下,在一定时期内,资金盈余单位通过直接与资金需求单位协议,或在金融市场上购买资金需求单位所发行的有价证券,将货币资金提供给需求单位使用。商业信用、企业发行股票和债券,以及企业之间、个人之间的直接借贷,均属于直接融资。直接融资是资金直供方式,与间接金融相比,投融资双方都有较多的选择自由。而且,对投资者来说收益较高,对筹资者来说成本却又比较低。但由于筹资人资信程度很不一样,造成了债权人承担的风险程度很不相同,且部分直接金融资金具有不可逆性。

    间接融资(indirect financing)

    通过金融中介机构进行的资金融通方式,直接融资的对称,亦称间接金融。在这种融资方式下,在一定时期里,资金盈余单位将资金存入金融机构或购买金融机构发行的各种证券,然后再由这些金融机构将集中起来的资金有偿地提供给资金需求单位使用。资金的供求双方不直接见面,他们之间不发生直接的债权债务关系,而是由金融机构以债权人和债务人的身份介入其中,实现资金余缺的调剂。间接融资同直接融资比较,其突出特点是比较灵活,分散的小额资金通过银行等中介机构的集中可以办大事,同时这些中介机构拥有较多的信息和专门人才,对保障资金安全和提高资金使用效益有独特的优势,这对投融资双方都有利。
     
    金融发展(financial development)

    金融交易规模的扩大和金融产业的高度化过程带来金融效率的持续提高。体现为金融压制的消除、金融结构的改善,即金融工具的创新和金融机构适应经济发展的多样化。其量的方面(规模)可以金融资产与实物资产的比例(金融相关比率)等指标来衡量,质的方面(效率)可以实际利率、金融工具与经济部门的分类组合(金融相关矩阵)、各部门的资金流量表的合并(金融交易矩阵)和融资成本率等指标来衡量。经济主体为追逐潜在收益而进行的金融创新(包括制度创新和技术创新)是金融发展的根本动力。金融发展的一般规律是金融相关比率趋于提高。

    本票(promissory note) 

    出票人向受款人签发,在见票后或一定日期无条件付给受款人一定金额的票据。它只涉及出票人和受款人两方。票据上载明受款人名称、支付金额、签发日期、付款日期、利息或利率(如带息的)、付款地点(如不指定则以出票人所在地点为付款地点)等。由商业企业签发的定期本票亦称“期票”。由银行签发的,称“银行本票”。本票经指定的受款人在其背面签章(背书)后,可以转让给他人。

    银行本票(banker) 

    申请人将款项交存银行,由银行签发给其凭以办理转账结算或支取现金的票据。银行本票是应客户的请求而签发,以代替现金流通,节约现金使用。

    支票(check) 

    以银行为付款人的即期汇票。即银行的活期存款户对银行签发的,要求银行从其活期存款账户上对指定人或持票人即期支付一定金额的无条件书面命令。

    支票具有以下四个特点:

    • 付款人限于银行,在发票人和付款人之间必须有一定的资金关系存在。
    • 付款方式只有一种,即见票即付,且支票的付款投票期间,即从发票到付款的期间很短,不允许发行所谓“远期支票”。
    • 支票转让以交付款转让为一般形式,以背书转让为例外。
    • 没有汇票中的承兑制度及本票中的见票制度,但有划线制度、转账制度,对签发空头支票者进行制裁等制度。

    汇票(bill of exchange) 

    出票人签发的命令付款人见票或在指定日期无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据。如汇票由债权人开立,出票人是债权人,收款人是出票人自己或持票人,付款人是债务人。经付款人作出承兑后汇票可以转让或贴现。持票人在汇票未到期前,可经背书后转让,或向银行申请贴现。汇票根据不同的形式、内容及使用的地区范围等情况,具有不同的种类和名称,如商业汇票与银行汇票、商业承兑汇票与银行承兑汇票、跟单汇票与光票、即期汇票与远期汇票等。所有的汇票均需具备一定的形式和内容:表明其为汇票的文字、无条件支付一定金额之委托、付款人姓名、付款日期、付款地、受款人姓名、出票年月日及出票地、出票人签章等。

    商业汇票(commercial bill) 

    在商品交易中,出票人签发的,委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定金额给收款人或者持票人的票据。商业汇票依商品交易行为而产生,是国内贸易和国际贸易的信用融通工具。商业汇票由商人承兑的称“商业承兑汇票”;由银行承兑的称“银行承兑汇票”。《中华人民共和国票据法》规定,出票人不得签发无对价的汇票。

    银行汇票(banker) 

    汇款人将款项交存当地银行,由银行签发给汇款人持往异地办理转账结算或支取现金的票据。单位、个体经济户和个人需要支付的各种款项,均可使用银行汇票。银行汇票一律记名,付款期限为一个月。

    票据交换所(clearing house) 

    从事银行之间支票清算的服务性机构。商业银行在每天营业中都要收付若干张支票,收进、付出巨额的资金。其中,有大批结算业务的收付双方不在同一商业银行开户,需要通过票据交换所转给有关银行。票据交换所进行清算时,各银行不需要带足全部支票所载的结算资金,只需带上收入不足以弥补支出的差额。这样,既减少了清点、交接货币资金的麻烦,又提高了结算效率,加快了结算速度,还可减少银行的资金占用。

    背书(endorsement) 

    一种附属票据行为,亦称里书。在票据背面签名或书写文句将票据权利转让给被背书人的行为。

    其主要形式有:

    • 限定性背书。即背书人写明仅限于转让给某人,不得再行转让。
    • 特别背书。即背书人写明转让给被背书人或其指定人。特别背书可以再背书转让。
    • 空白背书,又称不记名背书。即背书人只签字而不写明被背书人。空白背书的票据凭交付而转让。票据背书后必须经过交付,才能完成背书行为。

    银行承兑(bankers acceptance)

    银行承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据行为。分银行承兑银行汇票和银行承兑商业汇票两种。

    固定利率(fixed rate) 

    存贷款利率在贷款合同存续期间或存单存期内,执行固定不变的利率。不依市场利率的变化而调整。

    法定利率(legal interest rate)

    中央银行或金融管理当局规定的利率,亦称官定利率,市场利率的对称。利率是中央银行货币政策的中间指标,中央银行必须对之施以一定的影响,方能较好地贯彻其政策意图。法定利率就是中央银行对利率体系施加影响的重要工具。

    法定利率通常包括三类:

    • 中央银行对商业银行等金融机构的再融资利率,包括再贴现利率和再贷款利率;
    • 中央银行在公开市场上买进卖出证券的价格;
    • 中央银行直接规定的商业银行存贷款利率以及对金融市场上股息、债息的直接管制所形成的利率(收益率)。

    法定利率对由供求关系决定的市场利率起导向作用。法定利率的升降直接影响贷款人对未来市场的预期,并影响他们提供信贷的松紧程度,从而使市场利率随之升降。法定利率的高低还可抑制或刺激国内的投资(与投机)活动,也会影响资本在国际间的流向,并对汇率产生影响。同时,法定利率的高低还制约着金融机构及金融市场对中央银行的货币需求。

    同业拆借利率(inter-bank rate) 

    金融机构之间相互融通短期资金的利率。是能够灵敏反映资金市场供求状况的晴雨表。中央银行通常把拆借市场利率作为判断资金供求形势,决定短期内货币政策走势的重要依据之一。1996年1月,中国统一的银行间同业拆借市场开始运行,并于6月1日中央银行宣布全面放开同业拆借利率,完全由市场供求决定,形成拆借利率水平。

    同业拆借(inter-bank offered credit)

    金融机构间短期性相互融资的交易。借贷双方直接进行。

    缴库(pay into the treasury)

    国家的一切预算收入及税收,应按照规定,分别由各级财政机关、税务机关、海关等征收机关负责管理,并监督全部缴入国库的业务。任何单位不得截留、坐支或自行保管。国库收纳库款以人民币为限。以金银、外币等缴款,应当向当地银行兑换成人民币后缴纳。

    铸币税(seigniorage tax) 

    在金属货币制度下,铸造货币的实际成本与货币表面价值之差归铸币者所有的收入。铸币者取得的该项收入被称为“铸币税”。在纸币制度下,货币当局发行货币,取得全部收入。它的价值计算公式是:S=(Mt+1-Mt)/Pt式中,S为铸币税;Mt+1为t+1期的货币发行量;Mt为t期的货币发行量;Pt为t期的价格水平。

    国债(national debts)

    国家债券或国家公债券。中央政府根据信用原则以承担还本付息责任为前提而发行的债券。它是国家信用方式发展的结果,最初阶段很不规范、流通范围很小,19世纪下半叶逐步走向规范化,到20世纪初几乎所有的国家都利用了这一融资形式。具有信用度高、流通性强、抵押代用率高、发行方式简便、利率低于同期公司债券及金融债券等特点。
     
    国库券(treasury bills) 

    中央政府为调节国库收支而发行的一种短期政府债券。其债务人是中央政府,偿还债务的资金来源于中央财政收入,风险很小。西方国家货币市场上最主要的信用工具之一。英国在1877年通过了《财政部证券法》,把国库券的发行纳入了法律。其后,各国政府也采用了这一融资形式,并建立了国库券发行与流通市场,并成为西方金融市场中的一个重要组成部分。其期限,主要有3个月、6个月、9个月和12个月4种。国库券的面额,各国规定不一,美国有1万美元、10万美元、50万美元和100万美元几种。一般采取无记名方式,可在证券市场上自由转让流通。由于其期限短、风险小、流通性强,利率一般比较低。美国的国库券利率,仅比通知放款利率略高一点。西方国家的国库券发行相当频繁,并具有连续性。在美国,3个月和6个月的国库券每周发行一次,1年期的国库券每月发行一次,随时都有到期的,发行的国库券便于投资者选择。

    国债承销(underwriting process of public bonds) 

    国债承销商接受中央政府的委托代为发售国债的行为。一般发生在国债的间接发行场合,承销商应具有法定或中央政府认定的资格;由于国债的发行数量巨大,每期的发行时间有限,所以,通常由若干家承销商组成国债承销团来承销国债。

    3. 信用术语

    信用(credit) 

    以偿还和付息为条件所形成的货币(或商品)借贷关系或债权债务关系。在商品货币关系基础上产生的信用,不是一般的借贷,而是货币或商品有条件偿还和付息的让渡这种价值运动的特殊形式。在现代市场经济中,信用形式繁多,不胜枚举。从信用主体的角度区分,主要有银行信用、商业信用、合作信用、私人信用、国家信用、国际信用等。

    信贷(lending) 

    可分为互相联系但范围有宽窄的三种:等同信用,即借贷行为。银行信用,是银行存贷款等信用业务活动的总称。银行贷款,即以银行为主体的货币资金贷放行为。

    消费信用(consumer credit) 

    工商企业、银行或其他金融机构提供给消费者用于消费支出的资金融通方式。

    具体包括以下三种方式:

    • 赊销。工商企业对消费者以延期付款方式提供的短期信用。
    • 分期付款。购买消费品或取得劳务时,消费者只支付一部分货款,然后按合同分期加息支付其余部分。多用于购买高档耐用消费品或房屋、汽车等,属中长期消费融资。
    • 消费贷款。银行及其他金融机构采用信用放款或抵押放款方式,对消费者发放贷款,按规定期限偿还本息。

    按照接受贷款对象不同,消费贷款可分为买方信贷和卖方信贷两种方式。买方信贷是对购买消费品的消费者直接发放贷款;卖方信贷是以分期付款单作抵押,对销售消费品的工商企业、公司等发放贷款,或由银行同以信用方式出售消费品的企业、公司签订合同,将贷款直接付给企业或公司,再由购买者逐步偿还银行贷款。

    信用证(letter of credit)

    银行结算方式中的一种契约文书。一种银行信用形式。指银行应进口商的请求,向出口商签发承诺出口商开至该行或指定的另一家银行为付款人的汇票,只要出口商交来的汇票和单据符合该书面文件的条款,必定承兑和付款的书面文件。信用证开立后,开证行负第一性付款责任。信用证是一项独立文件,不依附于买卖合同,银行只对信用证负责,单据和汇票与信用证条件完全一致,银行就须付款。

    信用卡(credit card) 

    非现金结算的一种支付工具。由银行发行,专供消费者购买商品和支付费用的一种信用凭证。最初由美国银行于20世纪20年代初在加利福尼亚州发行,50年代后期流行全州,60年代中期流行全美国,70年代在世界范围内广为盛行。目前国际上流行最广泛的信用卡是美国四大国际信用卡发行公司发行的通用信用卡、万事达信用卡、运用信用卡和大来信用卡。信用卡一般用塑料制成,卡上印有持卡人姓名、签名样式和编号。持卡人外出时不必携带现钞和支票,可以凭卡到指定商店、宾馆、饭店购买商品和支付费用,还可以在特约银行兑换一定金额的现钞。持卡人须在发行银行开立账户,每次凭卡购物或取得服务应支付的金额都记在该账户内。银行向持卡人收款,一般是一月一次。持卡人接到通知后,应按约定的要求一次付清或分次付清,在使用信用卡时,持卡人还可以根据协议从发卡银行取得贷款。由于银行具有联系面广的特点,一种信用卡可以由多家银行、各种商业和服务业实行联营,以满足持卡人多方面的支付需要,因此,银行信用卡广受消费者欢迎。

    信用卡透支(overdraft of credit card) 

    信用卡发卡机构给予持卡人在持卡购物消费时规定限额内的短期透支。对于贷记信用卡,允许“先消费,后还款”,允许透支是重要的特征。对于借记信用卡,应“先存款,后消费”,但在经审核确定属于善意透支并且还款有保证的前提下,也允许持卡人在急需用款时在较短时限内透支适量金额。透支利息一般比同期银行贷款高得多,发卡机构还有一整套措施防范和追索透支风险损失。

    信托投资(fiduciary investment)

    委托人将资金交付受托人,受托人以自己的名义,按委托人的意志进行投资的行为,亦称投资信托。是受托人受委托人委托,为了受益人的利益,办理各种投资业务的信托。是信托业的传统业务之一。信托投资按投资对象不同分为企业投资与证券投资,前者指受托人直接投资于企业或经营项目;后者则投资于有价证券。按投资收益分配方式不同分为比例分成和固定分成,前者按投资份额取得企业经营收益或承担亏损;后者取得事先确定的收益。

    按委托条件和受托人的责任不同分为特约信托投资(亦称“甲类信托投资”或“委托投资”)和普通信托投资(亦称“乙类信托投资”),前者,委托人确定信托资金的具体投资对象,受托人不承担投资风险;后者,委托人不确定具体投资对象,只有一般的增值要求,受托人自主选择投资对象并承担投资风险。

    委托人(entrustor) 

    提出设定信托并转移信托财产给受托人,授权受托人管理或处分信托财产的人。委托人必须是具有完全民事行为能力的自然人或法人,必须是信托财产的所有人或具有法定处置权的人。在设定信托时,委托人确定信托目的和信托条件,指定受益人。若某项财产为几个人共有,共同提出设定信托,这几个人为共同委托人。

    受益人(beneficiary) 

    享受信托利益的人。包括享受信托财产本身的利益和享受信托财产运用而增加的收益。只享受信托财产本身利益的人,称为本金受益人;只享受信托财产增值收益的人,称为收益受益人。对受益人,一般无资格限制,但法律禁止享受某些财产权的人,不能做受益人。同一信托财产的受益人可为多人。在信托关系中,委托人和受益人可同为一人;委托人和受托人可同为一人(宣示信托);受托人可为受益人之一(公益信托),但不能是唯一的受益人。

    代理业务(agency business、agency service) 

    代理人接受客户委托,以被代理人的名义,代为办理其指定的经济事务的业务。信托机构的主要传统业务之一。

    代理业务和信托业务都以信任为基础,代理人与信托中受托人的地位相似,但二者又有明显的区别:

    • 在信托业务中,委托人须将信托财产的财产权转移给受托人,而代理业务中不转移财产权;
    • 在信托业务中,受托人以自己的名义处理信托事务,而代理业务中代理人是以被代理人的名义处理受托事务;
    • 信托业务中受托人的权限较大,在遵守信托目的前提下,可自主处理信托事务,而代理人的权限较小,在处理代理事务中一般需要被代理人具体授权;
    • 受托人承担的责任大于代理人;
    • 代理业务的范围大于信托业务,主要是代理业务可不受财产的限制,一些不涉及财产的经济事务也可代理,如咨询调查,代理会计事务等,而信托业务必须以信托财产为中心。代理业务的种类十分广泛,如代理收付款项、代清理债权债务、代理资财保管、代理证券发行、代理公司组建、代理会计事务、代理保险等等。

    代理业务根据代理人与被代理人签订的代理合同进行,代理人在授权范围内所作的意思表示和形成的法律后果由被代理人承担责任,但超越授权的行为由代理人自己承担责任,由此给被代理人造成的损失负赔偿责任。

    见证(attest) 

    知情人就亲历事件提供证明。信托机构的见证业务,即受托在客户的经济活动中充当见证人的业务。见证的方式包括,见证人直接在交易双方签订的经济合同上签字或另向委托人出具“见证书”或“知情书”。与担保业务不同,信托机构充当见证人并不为委托人承担经济责任,而只是就委托人的资信状况、付款能力、生产经营状况等出具证明。

    年金(annuity) 

    每隔相同的期间(如每年或每月)收入或支出的一系列相等数额的款项。

    根据年金的支付特点分为:

    • 普通年金,即于每期末收入或支出一系列相等数额的款项;
    • 即付年金,即在每期初收入或支出等额款项;
    • 递延年金,即于签约后的某一时间开始每隔相同期间收入或支出等额款项;
    • 永续年金,即无限期持续相同期限收入或支出等额款项。

    信托公司开办的养老金信托,通常以年金的形式向受益人支付养老金,这样可使职工在退休后有稳定的生活来源,故人们把养老金信托亦称为年金信托。根据年金的资金来源的不同和设立制度的不同,年金又分为:个人年金、企业年金和公共性年金。

    租赁特征(characteristics of leasing)

    反映租赁经济行为的标志或特点。租赁作为一种独特的信用形式,既具有信用的一般特征,也有自己独特的特点:

    • 所有权与使用权分离。这是租赁和一般的买卖交易相区别的主要特征。在约定的租赁期内,所租物品的所有权属于出租人,而使用权归承租人。同时,承租人对租用的设备有维修、保养的责任。租期满后,承租人根据合同,可以留购、续租、另订租约或退回租品等。租赁信用与银行信用同样是所有权与使用权的分离,但是银行信用是资金形态上的分离,而租赁则是资金与实物相结合基础上的分离。租赁的发展丰富了所有权与使用权分离的形式。
    • 融资与融物相结合。租赁是一种商业活动,它是以“融物”代替融资,并把融资与“融物”结合起来,同时进行。这一特点将金融信贷(借钱)的物资信贷(借物)融合在一起,成为一种新的融资方式。融资和融物相结合这个特点,使得租赁机构具有银行和贸易公司双重职能。它们使买卖、提供劳务和融资得以同时进行,环节减少而效率提高。这就使得整个社会的融资渠道和交易方式多样化,有助于打破形形色色的、程度不等的垄断,推动各机构之间的相互竞争,提高工作效率。
    • 租金的分期归流。在所有权与使用权相分离的前提下,租赁与消费信用一样,采取了分期回流的方式。租赁机构作为出租人其资金是一次投入,分期归流。承租人交付租金的次数和金额由承租人与出租人具体商定。租期结束时租金回流累计额大体接近或超过于租赁物品的购买价款,并有一部分表现为租赁机构有盈利,租金的分期回流使承租人的资本体现了时间效益。这样,可以保证资金的流动性,以较少的投资取得较大的经济效益。
    • 独特的资金运动形式。租赁由于具有融资与融物双重职能,它的运动也就以商业资金运动形式为基础。它包括了购入(G—W)、租出(W—W)、销售(W—G)和偿还(G—G1)四个阶段。这四个阶段之间是以商业资金的运动为中介的,表现为:G—W—W—G—G1。在这个运动的最初和最后阶段,都只表明资金在不同所有者之间的转让,资金数量并没有变化。价值的增值是在中间阶段的生产过程中发生的,租金总和高于设备价款的差额,正是对价值增值部分的分割。
    • 灵活方便的交易方式。就融资与融物共为一体这一点而言,租赁和分期付款销售的商业信用形式有着相似之处,但就交易方式而言,租赁则更为灵活方便。

    金融租赁(financial lease) 

    不同国家对融资租赁的定义、性质有不同的提法和规定。国际会计标准委员会所制定的国际会计标准17中对融资租赁所作的定义是:“融资租赁是指出租人在实质上将属于资产所有权上的一切风险和报酬转移给承租人的一种租赁。至于所有权的名义,最终时可以转移也可以不转移。”中国规定的融资租赁是指出租人购买承租人选定的设备,并将它出租给承租人在一定期限内有偿使用的一种具有融资、融物双重职能的租赁方式。承租人在租期结束后,向出租人支付一定的产权转让费,租赁设备的所有权转移给承租人。承租人对租赁物的所有权也可作其他选择。融资租赁是一种以融物代替融资,融物与融资密切相连的信用形式。它以融通资金为直接目的,以技术设备等动产为租赁对象,以经济法人——企业为承租人,具有非常浓厚的金融色彩。

    融资租赁是现代租赁的一种基本形式,其主要特征是:

    • 融资租赁涉及三方当事人,需签订两个或两个以上的经济合同。融资租赁不仅涉及出租方同承租方的租赁关系,还涉及出租方同供货方的供应关系。因此,不仅要求出租方同承租方签订租赁合同,还必须由出租方同供货方签订供货合同。特殊情况下,还需签订其他经济合同。
    • 承租人对租赁物和供货商具有选择的权利和责任。融资租赁的设备和生产厂、供货商均由承租方选定。出租方只根据承租方的要求出资购买租赁物。因此,承租人对设备的质量、规格、数量及技术上的检定验收等负责。
    • 租赁设备的所有权与使用权分离。在租赁合同期间内,租赁物的所有权属于出租人,承租人在合同期内交付租金只能取得对租赁物的使用权。
    • 融资租赁是融资和融物相结合的交易,融通资金起主要作用。
    • 承租人要分期支付租金以偿付本息。融资租赁是一种信用方式,这就要求承租人必须按照合同约定分期支付租金,以保证出租人在租赁期届满,收回购买设备的价款和该项资金租期内应收的利息及一定的利润。
    • 融资租赁合同是不可随意撤销的合同。一般情况下,当事人无权取消合同。
    • 租赁期内设备的保养、维修、保险和过时风险均由承租人负责。
    • 租赁期满,设备的处理一般有三种选择:续租、留购、退租,选择的方式一般在合同中注明。

    财务公司(finance company) 

    由大型企业集团内部成员单位出资组建并为各成员单位提供金融服务的一类非银行金融机构,企业集团财务公司的简称。其宗旨是支持国家重点集团或重点行业的发展。主要业务包括:吸收成员单位的存款;对成员单位发放贷款、办理委托贷款及票据承兑和贴现;对成员单位产品的购买者提供买方信贷;办理成员单位产品的融资租赁业务;买卖和代理成员单位买卖国债及成员单位发行的债券;为成员单位办理担保、信用鉴证、资信调查和经济咨询等业务。

    政策性金融体系(system of policy finance)

    政策性金融机构的组织形式、框架结构、运行机制、业务分工、管理制度、构造方式、发展战略模式、运行环境和总体效应等政策性金融相关要素的有机整体

    政策性银行机构(policy banking institution) 

    政策性金融机构的一种。以银行命名的政策性金融机构。如开发银行、进出口银行、农业信贷银行等。此类政策性金融机构,一般不能吸收存款,主要资金来源为资本金、发行债券集资、借款及业务净收益。

    农村信用合作社(rural credit cooperative)

    由农民或农村的其他个人集资联合组成,以互助为主要宗旨的合作金融组织。农村信用社创办时主要办理种植业的短期贷款,随着农村结构的调整和非农业人口的增加,发展到综合办理农牧副渔业和农村工商业及社员消费性的短期贷款。由于其以扶持农业生产发展为主要任务,各国都对其实行各种鼓励政策。主要有渔业生产、农牧业生产以及土地信用合作社。中国的农村信用合作社始建于第一次国内革命战争时期。新中国成立后的农村信用社是农村劳动人民集资建立的社会主义集体所有制的金融组织,是合作经济的一种形式,其任务是:依照国家法律和金融政策的规定,组织和调节农村资金,支持农业生产和农村综合发展,支持各种形式的合作经济和社员家庭经济,限制和打击高利贷。其主要业务有:吸收农民和各种合作组织以及农村的机关、团体、学校等的储蓄存款;发放农民为解决临时生活困难所需的贷款,对农民和各种合作组织发放临时性的生产费用贷款;发放长期的生产设施贷款、开发性投资贷款及社员购买耐用消费品、建筑用房的贷款;办理农民、机关、团体等委托的信托业务;接受国家银行委托的代理农贷、公债和其他业务。

    信用危机(credit crisis) 

    货币信用领域的极度混乱和剧烈动荡现象。主要表现是:债务关系因债务人无力清偿而遭到破坏;企业和银行大批破产;普遍追逐支付手段,银行存款大量被提取;借贷资本极端缺乏,市场利率猛烈提高。周期性的货币信用危机主要是生产高涨时期过度膨胀的信用在危机中被强制收缩的结果;特殊发生的信用危机是由战争、政变、灾荒等引起的。

    挤兑(run on banks) 

    在银行券流通的条件下,银行券持有者争相到发行银行券的银行要求兑现贵金属货币的现象。当一家银行的信用发生动摇,准备金不足,银行券兑现发生困难,就会发生挤兑。挤兑可能使一家银行倒闭,甚至波及整个银行业。现在一般是指存款户集中地大量地到银行提取现钞。

    商业银行资产(assets of commercial bank) 

    商业银行的资金运用。商业银行资产有两种划分,一种是按资产负债表构成划分,另一种是按银行经营管理的要求划分。

    从资产负债表分析,商业银行的资产由三部分构成,即流动资产、长期资产、其他资产。流动资产是指具有较强流动性的资产,包括库存现金、在中央银行的存款、在同业的存款、拆出资金、短期贷款、短期投资、一年内到期的投资、其他流动资产等;长期资产是指期限在一年以上的各项资产,包括中长期贷款、逾期贷款、长期投资、固定资产、其他长期资产。

    按商业银行经营管理的要求划分,商业银行资产,可分为现金资产、贷款资产、证券资产、固定资产、汇差资金五类。现金资产是银行经营保持流动性所必需的;贷款资产和证券资产是银行资产的主要部分,也是银行利润的主要来源;固定资产是银行经营所必需的物质条件;汇差资金是银行经营中无法避免的资金占用。商业银行的资产经营管理,对整个社会经济生活会产生重要的影响。

    商业银行负债(liabilities of commercial bank)

    商业银行的主要资金来源。商业银行在经营活动中产生的尚未偿还的经济义务,必须用自己的资产或提供一定的劳务去偿付。商业银行的负债,主要包括银行存款及其他各种借入资金,是银行经营活动中的基础性业务,是银行与社会各界联系的主要渠道,构成社会流通中的货币量。商业银行通过负债业务把社会各方面的闲置资金聚集在一起,形成巨大的资金力量,成为支持社会经济发展的重要资金来源。

    信用扩张(credit expansion) 

    信用规模的扩大,信用紧缩的对称。有两种含义:

    • 一是经济繁荣时,生产发展,生产规模日渐扩大,投资需求不断增加,相应的,信用规模自然扩大的一种经济现象;
    • 二是中央银行为刺激经济发展而实行的一种货币政策。在价格基本稳定的前提下,扩张信用向缺乏货币推动的部门投放货币,可以促进经济的发展。

    信用规模的扩大,必须与国民经济发展的实际需要相适应。过度扩大信用规模,会引起通货膨胀。

    信用紧缩(credit contraction) 

    信用扩张的对称。有两种含义:

    • 一是经济出现萧条时,生产下降,生产规模缩小,投资需求减少,信贷规模相应缩小的一种经济现象;
    • 二是中央银行实行的一种货币政策。通过提高存款准备金比率,压缩信用规模,减少货币供应量,从而抑制通货膨胀。

    4. 金融市场

    金融业务综合化(syntheticalization of financial business) 

    金融业务的发展趋势之一。金融机构突破原有的专业化分工的限制,综合经营多种金融业务。

    主要表现在:

    • 商业银行进入投资领域,逐步向全能银行过渡。
    • 商业银行的业务范围大大拓宽,不仅在原有资产负债表内业务范围内提供更多的多样化服务,而且在资产负债表外开拓经营领域,扩大各种手续费收入,从而扩大盈利来源。外汇买卖、投资顾问、现金管理、融资委托、信息咨询等项业务,已成为商业银行的重要经营项目。
    • 非银行金融机构运用自身的特殊有利条件,创造了多种适应社会公众需要的金融工具,进行大量的融资活动,成为商业银行的强有力的竞争对手。本世纪80年代后期,商业银行约有1/3的传统业务,如工商贷款被非银行金融机构抢走。非银行金融机构与商业银行的差别因此而变得日益模糊,两者间的业务交叉与渗透程度日渐加深。

    金融技术电子化(electronicalization of financial technology)

    电子计算机在银行及其他金融机构中的广泛应用。20世纪50年代后期,计算机被引入银行,先后经历了单机处理、综合联机处理、同业间电脑网络与各种电脑终端设备的广泛运用等几个阶段。至20世纪末,在发达国家,电子计算机的应用几乎遍及金融机构的所有领域,如银行的内部结算、资金调拨、各种零售业务及在批发业务中充当咨询顾问、决策支援、交易服务等角色。金融技术的电子化,使银行及其他金融机构的业务经营突破了时空的限制,推进了金融市场的全球一体化,促进了金融创新的迅速发展,并将继续对金融业的发展发挥巨大作用。

    金融工具创新(innovation offinancial instruments) 

    金融业务的发展趋势之一。20世纪70年代后期形成国际金融市场金融工具创新的浪潮。金融工具已从较单一的存款、现金、债券、股票、商业票据等演变为多目的、多变幻、多形式以及系列化的种类构成。仅以美、日两国为主推出的金融工具,就达上百种。

    目前国际金融市场广泛使用的金融工具大体可划分为三种类别:

    • 为套期保值、减少或转移利率或汇率波动风险而创新的金融工具,如浮动利率债券、浮动利率贷款、利率上下限保险、远期利率协议、金融期货、期权与期权合约交易、股票价格指数交易、利率调换等等。
    • 为增加金融资产的流动性、降低融资成本而创新的金融工具,如贷款股权对换交易、股权贷款等。
    • 为扩大投资者进行产业投资的机会而创新的金融工具,如可转换为股票的贷款、可转换为股票的债券等。

    金融工具的创新,使金融业内部原有的分工界限进一步模糊,商业银行和其他金融机构的业务逐渐走向综合化、一体化;同时也导致金融业的竞争全面激化,金融业改组、兼并的过程大大加快,银行资本的集中趋势日益明显。金融工具的创新,迫使金融管理当局放松管制并革新其管理方法,同时各国的货币政策也面临着新的挑战。

    金融市场国际化(internationalization of financial market)

    金融业务的发展趋势之一。金融市场发展超越国界的限制,与世界金融日益融合,逐渐趋向全球一体化。20世纪70年代以来,金融市场国际化的趋势日益明显和加速。

    主要表现在:

    • 金融机构跨国化。不仅发达国家在世界金融中心设立了大批的跨国银行,而且发展中国家也在境外设立了一批离岸金融中心和金融机构。
    • 金融资产经营国际化。欧洲货币市场、欧洲债券市场和全球性股票市场的建立,使人们可在离岸市场上经营世界任何一国的货币金融资产。
    • 货币国际化。黄金作为世界货币的职能已经蜕化,人们可以通过国际汇兑来转移各国间的货币购买力。不仅美元、德国马克、英镑、日元可作为国际结算货币,而且还有大批中等发达国家甚至发展中国家的货币也逐渐成为可自由兑换的货币,朝着世界货币的方向发展。
    • 现代信息网络全球化。现代信息革命在国际金融领域的普及和发展,使得各国间的资金调拨业务可以通过电讯设备在瞬间完成,从而使各国的金融市场在时间和空间上联结成为一个统一的整体。
    • 价格信号趋同化。任何一国的利率和汇率明显背离利率平价关系,都会导致社会游资在各不同国家之间的迅速流动,导致一国或数国外汇市场价格的大幅波动,从而使全球金融市场的价格信号趋向一致。

    金融资产证券化(securitization offinancial assets) 

    资金需求者以发行有价证券的方式从资金供给方取得资金,使金融资产以证券形式存在。20世纪80年代以来,金融市场融资方式发生了重大变化,由以间接融资为主逐步转变为以直接融资为主,出现金融资产证券化的趋向。

    金融资产证券化带来的影响主要反映在两个方面:

    • 商业银行资产负债的可销售性增强。银行资金的运用形式逐渐从贷款转向可买卖的有价证券;银行日益成为证券的主要发行者与购买者;同时,银行贷款的可转让性提高,出现了贷款出售等各种形式的资产证券化的融资方式。
    • 国际证券市场急剧扩张,传统的银行贷款方式受到排挤。1981到1987年间,国际资本市场新发行的国际债券由528亿美元增至1872亿美元,而同期银行发放贷款却由946亿美元下降到688亿美元。

    金融资产的证券化不仅改变了商业银行资产负债的管理方式,利于其在日趋激烈的竞争中进行更有效的竞争,而且也推动了国际金融市场的迅速发展。

    结算工具(settlement means)

    因商品交易、劳务供应、资金调拨等经济往来所引起的货币收付关系进行了结和清算时所使用的债务凭证。主要有期票、汇票和支票。近年兴起的信用卡作为一种特殊信用凭证,也是结算工具之一。

    掉期(swap) 

    在外汇市场上买进或卖出即期外汇,同时又卖出或买进同种货币的远期外汇的做法,亦称掉汇、换汇、掉换、换兑。常用于更动原已确定的收付款日期及调剂不同到期日的头寸余缺。其目的在于套取利益。

    互换(swap) 

    将不同的债务、不同利率的债务或交割期不同的同种货币的债务,由交易双方按照市场行情签订预约,以事先约定的公式在约定期限内交换现金流的金融交易行为。互换可以被视为一系列的远期合约的组合。第一份互换合约产生于1981年。

    换汇套利(swap arbitrage)

    预期未来利率水平将会变动,以换汇赚取利润的做法。

    利率互换(interest rate swap)

    交易双方在两笔同种货币,金额相同,期限一样,但付息方法不同的资产或债务之间进行的相互交换利率的活动,亦称利率调换、利率掉期。它以交易双方协商的本金为计算利息的基础,在同种货币之间进行固定利率与浮动利率、固定利率与固定利率、或者浮动利率与浮动利率的互换。在交易中,双方只结清其互换的利率差额,在整个交易过程中,均不发生资金的实际转移。最早的利率互换发生于1982年。当时,德意志银行与另外三家银行之间成功地进行了欧洲债券固定利率与伦敦同业拆借利率的互换。从那以后,利率互换的种类日益增多,规模也逐渐增大,现在已发展成为一种重要的分散风险的理财工具。利率互换是在交易双方相互有利的基础上进行的。它可使交易者在不改变其资产和负债基本结构的条件下,实现分散风险、降低融资成本的目的。

    货币互换(currency swap)

    交易双方根据互补的需要,以商定的筹资本金和利率为基础,进行债务或投资的本金交换并结清利息,亦称货币掉期、货币调换。互换交易不仅可以降低互换双方的筹资成本,而且使有关企业、政府机构等得以利用外国资本市场,获得本来不易获得的某类币种的资金。另外,它还有助于规避外汇风险。传统的货币互换形式主要是平行贷款、背对背贷款和信用互换等,它们一般不涉及本金的转移。在此基础上发展起来的现代货币互换则既进行利息的互换,也进行本金的互换。1981年,在所罗门兄弟公司的安排下,世界银行和美国国际商用机器公司(IBM)进行了世界上第一笔货币互换。世界银行用美元支付 IBM 公司所发行的联邦德国马克和瑞士法郎债券的全部未来本金和利息;而 IBM公司则同意用联邦德国马克和瑞士法郎支付世界银行所发行的美元债券的全部本金和利息。通过互换,世界银行用其新发行的美元债券,以理想的筹资成本,筹集了价值2.9亿美元的德国马克和瑞士法郎;IBM公司则也因美元坚挺而得到了汇兑收益,同时也确定了筹资成本。此后,国际货币互换市场不断发展,现在已成为国际金融衍生商品市场的重要组成部分。

    期货(futures) 

    买卖双方约定在未来某一时期交割的某种商品或标的物。在期货交易中的期货按规定条件买入或卖出某种商品的标准合同。一般分为商品期货和金融期货两种。

    期权(option) 

    交易的一方给予另一方在期权合约到期日或到期日之前的有效期限内,按协定价格选择是否买入或卖出一定数量的金融资产或商品的权利,亦称选择权。。期权的买卖双方各有其相对应的权利和义务。期权的买方有权利选择在到期日或到期日之前的有效期间的任何一天买入或卖出某种金融资产或商品,也有权利转让或放弃期权。期权的卖方在买方期权有效期内都必须履行合约的规定,不论行情怎样变化,均得卖给买方或从买方购进约定的金融资产或商品。买方的义务是支付一定的期权费,卖方则有权利接受买方付给的期权费。不论买方是否行使期权,期权费不能退还。交易双方这种权利与义务的法律关系一直要延续到合约有效期满之日后才告终止。

    期权最大的特点是:它买卖的对象不是实质性的金融资产或商品,而是一种权利。根据行使权利期限的不同,期权可分为欧式期权和美式期权;根据期权买卖行为的不同,期权可分为看涨期权(或称买方期权)和看跌期权(或称卖方期权);根据期权交易对象不同,期权可分为股票期权、货币期权、利率期权和股票价格指数期权等。

    期权费(option premium) 

    期权合约买方为取得期权合约所赋予的某种金融资产或商品的买卖选择权而付给期权合约卖方的费用,亦称期权保险费。它是期权的价格。一般,签订的期权合约的平均期权费为合约交易的金融资产或商品价格的10%左右。该笔费用通常在交易后两个营业日交付,它代表了买方最大的损失额,从而也代表了卖方最大的利润额。

    期权费在交易所内由交易双方委托经纪人通过公开竞价来确定,其大小主要取决于:

    • 期权合约的有效期。有效期限越长,买主选择的余地越大,市场价格向买主所期望的方向变动的可能性越高,期权费越高;反之,有效期限越短,买主选择的余地越小,市场价格向买主期望的方向变动的可能性越低,期权费越低。
    • 协定价格的高低。分购买看涨期权和看跌期权两种情况。购买看涨期权的期权费随协定价格上升而减少;购买看跌期权的期权费随协定价格上升而增加。
    • 期货市场价格变动的趋势。当期货价格趋于上升时,购买看涨期权的期权费就增加;当期货价格趋于下跌时,购买看涨期权的期权费下降。
    • 期权交易商品的价格波动程度。某种商品的市场价格波动越大,做期权意义越大,期权费也越高;反之,期权费越低。

    外汇(foreign exchange) 

    国际汇兑的简称。有动态和静态之分,静态外汇还有广义和狭义之分。动态意义上的外汇,是指人们以一种货币兑换成另一种货币,用于清偿国际间债权债务关系的行为。

    静态意义上的外汇有三个特点:

    • 国际性。即必须是在国际上普遍接受的外汇资产。
    • 可偿性。即这种外币债权保证可以得到偿付。
    • 可兑换性。即可以自由兑换为其他外币资产。

    广义的静态外汇,泛指一切以外国货币表示的资产。各国管理法令中所沿用的外汇,多是这种概念。国际货币基金组织解释“外汇是货币当局以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所持有的在国际收支逆差时可以使用的债权”,也是从这个角度说的。

    狭义的静态外汇,是指以外币表示的、可用以进行国际结算的支付手段。中国1996年1月颁行的《外汇管理条例》第三条对外汇的解释是指下列以外币表示的可用作国际清偿的支付手段和资产:外国货币。包括纸币、铸币。外币支付凭证。包括票据、银行的付款凭证、邮政储蓄凭证等。 外币有价证券。包括政府债券、公司债券、股票等。 特别提款权、欧洲货币单位。 其他外币计值的资产。

    外汇在国际经济关系中具有十分重要的作用。作为国际流通手段和购买手段,它大大方便了国际间的商品流通,促进了国际贸易的发展;作为国际支付手段,它可以调剂国际资金的余缺,加速国际资本的流动,扩大国际经济的合作。外汇是衡量一国经济实力的重要标志之一,一个国家有足够的外汇储备,表明它有强大的国际购买潜力和充足的国际清偿能力,因而有利于保持这个国家的资信。

    国际硬通货(international hard currency)

    汇价坚挺的货币。如一国的国际收支经常顺差、外汇储备充足、该国货币对外信用较好,其他国家愿意较多地持有,其汇价就趋于坚挺。在国际贸易和国际信贷活动中,人们常将美元、英镑、日元、德国马克、法国法郎等符合国际货币基金组织第八条款规定的能够自由兑换的货币称为硬通货。

    货币篮子(basket of currencies)

    人为创设的一种货币记账单位,亦称组合货币。每一记账单位的价值由若干种货币价值按一定的比例混合而成。典型的合成货币是特别提款权和欧洲货币单位。一些经济欠发达国家本币汇价的制定也经常采用一篮子“货币定值”的方法。

    特别提款权(Special Drawing Rights)

    国际货币基金组织(IMF)于1969年9月创设的一种记账单位。原与美元等值,含金量为0.888671克。后由于美元贬值及浮动汇率制的实行,IMF规定自1974年7月1日起,特别提款权定值与黄金脱钩,改用一篮子16种货币作为定值标准;1980年9月18日起又改用美元、联邦德国马克、日元、法国法郎和英镑来定值,1991年1月起,它们的比重分别为:美元40% 、日元17% 、英镑11% 、德国马克21% 、法国法郎11% 。

    特别提款权作为使用资金的权利,与其他国际储备资产相比,有着显著特点:

    • 它不具有内在价值,是IMF人为创造的纯账面资产。
    • 特别提款权不像黄金和外汇那样通过贸易或非贸易取得。
    • 特别提款权只能在IMF及各国政府之间发挥作用,任何私人企业不得持有和运用,不能直接用于或非贸易的支付,具有严格限定的用途。因为它是国际货币基金组织原会员国普通提款权以外的一种补充,所以称为“特别提款权”

    出口换汇成本(cost of export exchange)

    在出口贸易中,换回一单位外币所需要出口商品的人民币价值,亦称出口换汇率。用公式表示:R=C/N,式中,R表示出口换汇率,C代表出口商品的人民币成本,N表示出口外汇净收入。

    出口商品的换汇成本取决于两个方面的因素:

    • 出口商品成本越低,出口收汇越多,那么出口换汇成本就越低,国家的出口状况就越好;
    • 反之,如果出口商品成本增大,出口收汇减少,出口换汇成本提高,国家的出口状况欠佳,需用更多的人民币才能换回一个单位的外币。

    因此,降低出口换汇成本,需在国内物价稳定、提高出口企业的生产效益以及提高出口收汇效率方面下工夫。不同商品销往不同的国家或地区,出口换汇成本不同;相同的商品销往不同的国家或地区,出口换汇成本也不一定相同,统计时需要分别计算。

    汇率(exchange rate) 

    外汇买卖的价格,亦称汇价、外汇牌价。它是两国货币的相对比价,或是一国货币以另一国货币表示的价格。折算两种货币的比率,首先要确定以哪一国货币为标准,即确定汇率的标价方法。在外汇市场上,有直接标价法和间接标价法两种不同的标价方法。不同货币制度下,汇率的决定机制各不相同。在金本位制度下,由于各国规定各自货币的含金量,两国货币含金量的对比,便成为决定两种货币比率的基础。在外汇市场上,汇率也会出现波动,但这种波动是有一定界限的,这个界限就是黄金输送点,就是黄金输出入的费用(包括运输、保险等费用)。如果超过黄金输送点(也就超出运送黄金的费用),那么宁可直接收付黄金而不收付外汇。在纸币流通条件下,由于各国货币发行量超出了兑换黄金的物质制约,汇率作为两国货币间的比价,便由两国货币在外汇市场上的供求状况决定。然而这只是表明,决定汇率走向的更深层因素在于:两国通货膨胀率差异;两国利率差异;两国经济增长差异;中央银行干预;市场预期。中国的人民币汇率诞生于1949年1月18日。目前,人民币对国外的22种货币订有汇率,实行直接标价法,并采取双向报价,买卖差价大致为5%。在1994年以前,人民币汇率主要由官方制定,1994年外汇体制改革后,市场汇率逐渐形成。

    国际收支平衡表(statement for balance of payments)

    按照复式簿记原理,运用货币计量单位以简明的表格形式总括地反映一个国家在一定时期内(通常为一年)全部对外经济交易活动的报告文件。一个国家在一定时期内对外所发生的全部经济交易活动,构成这个国家国际收支的基本内容。第二次世界大战后,国际货币基金组织负责收集并公布各成员国国际收支平衡表。为此,基金组织制订编制国际收支平衡表的方法和内容。国际收支平衡表在反映和记录一个国家的对外经济贸易时,一切收入项目或负债增加、资产减少的项目都列为贷方,或称正号项目;一切支出项目或负债减少、资产增加的项目都列借方,或称负号项目。每笔经济交易同时分记有关的借贷两方,金额相等。因此,原则上国际收支平衡表全部项目的借方总额和贷方总额总量是相等的,其净差额为零。这种借贷两方总额相等的关系,客观地反映了外汇资金来源与运用之间的相互关系。但这并不是说国际收支平衡表的各个具体项目的借方数额与贷方数额总量是相等的,相反,每个项目的借方总额与贷方总额经常是不平衡的。这是因为,一个国家的商品进口和出口、劳务的收入与支出、资本的输入与输出都不可能完全相等。所以,每个具体项目的借方与贷方难做到收支相抵,总会出现差额,如贸易差额、劳务差额等,统称为局部差额。各局部差额的合计,构成国际收支的总差额。一个国家的外汇收入大于外汇支出,有了盈余,称为国际收支顺差,用“ +”号表示;外汇收入与外汇支出相抵后有了亏空,称为国际收支逆差,用“ -”号表示。国际收支平衡表的各个项目的借贷差额在差额栏里反映。

    国际收支平衡表的内容非常广泛,各国编制的国际收支平衡表也不尽相同,但均包括三个主要项目:

    • 经常项目。即本国与外国进行经济交易而经常发生的项目,它是国际收支平衡表中最基本最重要的项目,根据《国际收支手册》第五版的规定,经常项目主要包括货物、服务、收入和经常转移。
    • 资本与金融项目。包括资本项目和金融项目两项,其中资本项目的主要组成部分包括资本转移和非生产、非金融资产的收买/放弃。金融项目反映金融资产与负债。
    • 平衡项目。反映经常项目和资本与金融项目收支差额的项目。由于经常项目与资本项目收支总量经常是不平衡的,需要通过增减国家储备求得平衡,所以,它又称为官方储备项目,包括错误与遗漏、分配的特别提款权、官方储备和对外官方债务四项

    经常项目(current items) 

    一国同外国进行经济交易而经常发生的项目。国际收支平衡表中最基本、最重要的项目。它反映一个国家的经济实力及其在世界经济中的地位。根据《国际收支手册》第五版规定,主要包括货物、服务、收入和经常转移四项。其中:货物是贸易收支的标的,主要包括一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物和非货币性黄金;服务与收入通常被作为劳务收支的主要内容;经常转移被列为转移收支的一部分。经常项目在国际收支中占有重要地位,各国政府都希望本国的经常项目保持顺差。

    逆差(deficit) 

    国际收支平衡表中反映出来的借方余额,亦称赤字,顺差的对称,表中数字前冠以“-”号。逆差在记账作表时,通常用红字表示,故亦称赤字。

    顺差(surplus) 

    国际收支平衡表中反映出来的贷方余额亦称盈余,逆差或赤字的对称,表中数字前冠以“ +”号,表明国家各项对外经济交易收入大于支出的部分。若一国国际收支中自主性交易汇总后收入大于支出,则称为一国国际收支顺差。顺差在记账作表时,通常用黑字表示,故亦称黑字。

    金融衍生产品(financial derivatives)

    根据利率或债务工具的价格、外汇汇率、股票价格或股票指数、商品期货价格等金融资产的价格走势的预期而定值,并从这些金融商品的价值中派生出自身价值的金融商品。以支付少量保证金签订远期合约或互换不同金融商品的交易合约。

    金融衍生商品主要有三大特点:

    • 杠杆性。金融衍生商品的交易通常无须支付相关资产的全部价值,而只需缴存一定比例的押金或保证金,便可得到相关资产的管理权。待到交易日所确定的到期日,对已交易的金融衍生商品进行反向交易,并进行差额结算。在实物交割的条件下,金融衍生商品的购买者只要于到期日交付一定数额的现金,即可得到原生商品。
    • 高风险性。对于金融衍生商品来说,至少存在价格风险、运作风险、交割风险、流动性风险、信用风险和法律风险。
    • 虚拟性。当金融衍生商品的原生商品是实物或货币时,投资于金融衍生商品所得的收益并非得自相应的原生商品的增值,而是得自这些商品的价格变化;当原生商品是股票、债券等虚拟资本时,相应的衍生商品则更具有双重虚拟性。这种特征,使得金融衍生商品的交易有脱离原生商品的趋势,其市场规模则可能大大超过原生市场的规模。

    金融专家通常按不同的标准对金融衍生商品进行分类。根据原生商品的性质不同,可分为远期、掉期、期货和期权四类;按市场的组织程度,可分为场内交易衍生商品和场外交易衍生商品;按衍生商品从属的金融商品来分,则有契约型衍生商品和证券型衍生商品之别。

    原生金融产品(underlying financial products)

    货币、外汇、债务性金融商品和所有权性金融商品等金融资产,以及这些金融资产价格的总称。包括货币、外汇、存单、债券、股票;以及利率或债务工具的价格、外汇汇率、股票价格或股票指数、商品期货价格等。

    远期(forward) 

    双方约定于未来的结算、交割的日期。

    转账结算(settlement by transfer of account)

    发生经济行为的关系人使用银行规定的结算凭证,通过银行划转资金,以结清债权债务的行为,亦称非现金结算、划拨结算,现金结算的对称。。转账结算必须通过银行来进行,办理转账结算的单位和个人应在银行开立账户,账户内须有足够的资金保证支付。没有开立账户的个人向银行交付款项也可以办理转账结算。在银行或其他金融机构开立账户的单位和个人经济活动中,国家鼓励采用转账方式进行结算。开户单位之间的经济活动,除按《现金管理暂行条例》(1988年9月12日,中华人民共和国国务院第12号)规定的范围可以使用现金外,其余应当通过开户银行进行转账结算。实行转账结算,有利于加速社会资金周转,节约现金使用,有利于调节货币流通,促进经济合同和经济核算制的推行;同时,也有利于银行集中大量的闲散资金,扩大信贷资金运转,对加速国民经济发展具有重要作用

    基本存款账户(primary deposit account)

    存款人在选择的银行开立的办理日常转账结算和现金收付的账户。

    下列存款人可以申请开立基本存款账户:企业法人;企业法人内部单独核算的单位;管理财政预算资金和预算外资金的财政部门;实行财政预算管理的行政机关、事业单位;县级(含)以上军队、武警单位;外国驻华机构;社会团体;单位附设的食堂、招待所、幼儿园;外地常设机构;私营企业、个体经济户、承包户和个人。存款人的工资、奖金等现金的支取,只能通过基本存款账户办理。根据《中华人民共和国商业银行法》的规定,企业事业单位可以自主选择一家商业银行的营业场所开立一个办理日常转账结算和现金收付的基本存款账户,但不得开立两个以上的基本存款账户。中国人民银行《银行账户管理办法》规定,存款人在银行开立基本存款账户,实行由中国人民银行当地分支机构核发开户许可证制度;信托投资公司、租赁公司、财务公司等各类金融性公司,以及银行所属的房地产部、国际业务部、信用卡部,不得为企业事业单位开立基本存款账户。

    一般存款账户(general deposit account)

    存款人在基本存款账户以外的银行借款转存、与基本存款账户的存款人不在同一地点的附属非独立核算单位开立的账户。存款人可以通过一般存款账户办理转账结算和现金缴存,但不能办理现金支取;该账户的存款余额不得超过企业事业单位在该开户银行的借款余额,借款清偿后办理销户。

    联行往来(intra-bank accounts)

    各家银行对系统内核准开发有联行行号的行处之间各类资金划拨的账务核算。联行往来是银行会计核算的重要组成部分,联行往来的核算过程,就是国民经济通过银行不同行处划拨清算的过程。中国幅员辽阔,银行分支机构遍布面广,各类汇划资金业务频繁,现代通信手段尚未普及,为了加强监督,强化管理,按照“统一领导,分级管理”的原则,各家银行的联行系统,根据机构设置和业务繁简的不同,有的划分为总行、分行和支行三级管理的联行往来体制,有的划分为总行和分行两级管理的联行往来体制。各家银行对跨系统的汇划款项,通过中国人民银行联行清算或采取相互委托转汇的方法办理。这样,可以贯彻款项汇划与资金清算同步的原则。
     
    联行汇差资金(intra-bank balance) 

    各行处在联行间办理资金划拨业务,反映系统内他行代收、代付款项的差额。从一个行处来看,其代收款项大于代付款项为应付汇差资金;代付款项大于代收款项为应收汇差资金。由于系统内联行间代收、代付款项是通过联行往来各有关科目核算的,所以联行汇差资金也就是反映联行往来各科目借、贷方金额的差额。

    国家金库(treasury) 

    简称国库。负责办理国家财政预算资金的收入和支出的机构。国家的全部预算收入都由国库收纳入库,一切预算支出都由国库拨付。从世界各国的情况看,国家财政预算收支的保管出纳制度分为金库制和银行制两种。金库制又分为独立金库制和委托金库制。独立金库制指的是国家特设经管国家财政预算收支机构,办理国家财政预算收支的保管出纳工作;国家不单独设机构,而是委托银行办理国库业务的称委托金库制。银行制是指国家没有金库机构,由财政部门在银行开户,将国家的预算收入作为存款存入银行进行管理。

    5. 其他

    风险投资(venture investment) 

    对具有高风险、高收益特征的项目进行投资的行为过程。投资的主要对象包括高科技领域的公司、项目等,经营状况不良的企业、项目等,高风险债券、股票等。

    分为广义和狭义两类。

    • 广义风险投资,是指各种具有潜在高收益但同时又存在极大的不确定性从而可能遭受损失的资本投资,包括高科技项目、高负债企业、严重亏损的公司、高风险证券等等;
    • 狭义风险投资,是指投资于开发高新技术项目的行为,包括对高科技产业的研究投资、开发投资、项目建设投资、产品生产投资、市场建设投资等等。

    风险投资主要特征有:

    • 具有知识密集、技术密集和人才密集的特点。
    • 风险与收益并重,既可能面临高风险的损失,也可能得到高收益的回报。
    • 投资的长期性。将一项科研成果转化为新技术产品,要经历研究开发、产品试制、正式生产、扩大生产等阶段,这一过程少则需3到5年,多则需7到10年。
    • 组合投资。

    一般来说,风险投资公司的投资不会集中于一个项目上,而是同时投入风险程度不同、收益率不同的多个项目上,以保障高风险投资的连续性和持久性。

    通货膨胀(inflation)

    经济学中一个非常重要而又颇多歧义的概念。就其定义而言,大致可归结为:

    • 因货币供给过多而导致总物价或一般物价水平的持续上涨。
    • 由财政赤字和主动的信用膨胀所引起的货币过多的经济过程。
    • 价格水平持续上涨。

    通货紧缩(deflation)

    减少流通中货币量以缓解通货膨胀的措施,亦称货币紧缩。

    主要措施有:

    • 运用一般性货币政策工具,收缩信贷,减少货币供应。
    • 运用财政政策工具,减少预算支出、增加税收、冻结工资,减少市场货币购买力。

    在高通货膨胀时,进行通货紧缩,会促使物价水平止升为跌,甚至持续性下降;当已经存在有效需求不足时,它会造成生产萎缩,失业率上升,存货增加。因此,通货紧缩措施一般只有在出现高通货膨胀时采用。一些国家在实施通货紧缩政策时,还会辅以积极的经济结构调整措施,以实现经济的软着陆。

    信用风险(credit risk)

    银行由于借款人不能或不愿偿还贷款而遭受损失的可能性,亦称违约风险。它来自借款人,是在信用关系中产生的,通常与借款人的收入水平、年龄、和家庭状况有关。为避免信用风险,银行在决定贷款时要切实弄清企业的风险状况来确定具体的贷款政策。
     
    市场风险(market risk) 

    因市场利率变化引起银行资产和负债利率变动不一致而给银行带来损失的可能性,亦称利率风险。

    通货膨胀风险(inflation risk)

    因物价上涨、货币购买力降低所产生的风险,亦称购买力风险。
     
    外汇风险(foreign exchange risk)

    国际经济、贸易、金融活动中,以外币计价的收付款项、资产与负债因汇率变动而蒙受意外损失或丧失所期待的利益的可能性,亦称汇率风险。

    投资风险(investment risk) 

    投资者在运用各种形态资本时所遭受损失的可能性。

    系统风险(systemic risk) 

    最终无法消除的风险。一般由外部因素变化引起,而无法控制。系统风险对所有企业、所有投资产生相似的影响。系统风险包括下列几种类型:利率风险;购买力风险;经济周期风险。

    流动性风险(liquidity risk) 

    金融机构没有足够的现金清偿债务和保证客户提取存款而发生支付危机的可能性。包括资产流动性风险和负债流动性风险。流动性的大小直接关系到金融机构信誉,所以流动性风险是金融机构资产负债管理的重要方面。

    掌握了这些常用名词的意义,就可以顺利读懂央行的报告了。

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债券专业投资者备考知识点

用IT技术玩金融系列文章,将介绍如何使用IT技术,处理金融大数据。在互联网混迹多年,已经熟练掌握一些IT技术。单纯地在互联网做开发,总觉得使劲的方式不对。要想靠技术养活自己,就要把技术变现。通过“跨界”可以寻找新的机会,创造技术的壁垒。

金融是离钱最近的市场,也是变现的好渠道!今天就开始踏上“用IT技术玩金融”之旅!

关于作者:

  • 张丹(Conan), 程序员Java,R,PHP,Javascript
  • weibo:@Conan_Z
  • blog: http://blog.fens.me
  • email: bsspirit@gmail.com

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bond-quiz

前言

上个月刚考完金融期货,这次债券正回购业务又要考试,没想到金融上的事情,真是不少啊!个人要想真正玩起来,门槛颇高!

动手找资料,开始复习了!

目录

  1. 债券市场的交易规则
  2. 债券市场的投资者
  3. 债券市场的风险
  4. 大宗交易
  5. 其他的背景知识
  6. 债券市场投资者适当性管理题目
  7. 答案和我的解释

1. 债券市场的交易规则

竞价时间

  • 集合竞价时间 9:15-9:25
  • 连续竞价时间 9:30-11:30; 13:00-15:00

交易制度

债券上海实行全面指定交易制度。通过竞价交易系统买卖债券的投资者必须事先指定一家会员作为其买卖的受托人,通过该会员参与交易所债券买卖。深圳没有此项业务。

1). 债券现货实行净价交易,并按证券账户进行申报,包括 国债、地方政府债、公司债、企业债、分离交易时可转债。

2). 债券现货交易中,当日买入的债券当日可以卖出,即实行T+0交易。

3). 债券现货交易集中竞价时,其申报应当符合下列要求:

  • a. 交易单位为手,人民币1000元面值债券为1手,债券卖出最小申报数量单位为1张,债券买入最小申报数量单位为10张(1手为10张,1张是100元)
  • b. 计价单位为每百元面值债券的价格
  • c. 申报价格最小变动单位为0.01元
  • d. 申报数量为1手或其整数倍,单笔申报最大数量不超过1万手
  • e. 申报价格限制按照交易规则的规定执行

4). 债券现货交易开盘价,为当日该债券集合竞价中产生的价格;集合竞价不能产生开盘价的,连续竞价中的第一笔成交价为开盘价。

5). 债券现货交易收盘价为当日该债券最后一笔成交前一分钟所有成交价的加权平均价(含最后一笔成交)。当日无成交的,以前一交易日的收盘价为当日收盘价。

6). 交易清算:与A股相同。

7). 转托管:与A股相同。

8). 注意事项

  • a. 债券的面值为100元,债券交易以“手”为单位,一手等于1000元面值。每笔申报以一手为最小单位,每笔申报不得超过一万手;买入债券以10张或其整数倍进行申报,卖出债券时,余额不足10张部分,应当一次性申报卖出
  • b. 债券不设涨跌幅度限制
  • c. 债券现货交易中,当日买入的债券当日可以卖出
  • d. 交易费用:认购新债券免交手续费;买卖债券佣金不超过成交金额的0.2‰,最低起点为1元,不收取交易印花税

2. 债券市场的投资者

按照产品认知水平和风险承受能力,将投资者分为专业投资者和普通投资者。

个人投资者成为专业投资者

  • 证券账户净资产不低于人民币50万元
  • 具备债券投资基础知识,并通过相关测试
  • 最近3年内具有10笔以上的债券交易成交记录,正回购和逆回购
  • 与公司书面签署《债券市场专业投资者风险揭示书》,作出相关承诺
  • 不存在严重不良诚信记录

机构投资者成为专业投资者

  • 净资产不低于人民币100万元
  • 证券账户净资产不低于人民币50万元
  • 相关业务人员具备债券投资基础知识,并通过相关测试
  • 最近3年内具有10笔以上的债券成交记录
  • 与公司书面签署《债券市场专业投资者风险揭示书》,作出相关承诺
  • 不存在严重不良诚信记录

租用公司上海证券交易所开设的交易业务单元的投资者,自动成为专业投资者。

专业投资者可交易的债券产品

  • 国债
  • 地方政府债
  • 可转换公司债券
  • 分离交易可转换公司债券中的公司债券(简称“分离债”)
  • 公司债券(含企业债券)
  • 债券质押式回购的融资及融券交易
  • 上海证券交易所认可的其他债券交易品种

3. 债券市场的风险

  • 信用风险:债券发行人无法按期还本付息的风险。如果投资者购买或持有资信评级较低的信用债,将面临显著的信用风险
  • 市场风险:由于市场环境或供求关系等因素导致的债券价格波动的风险
  • 流动性风险:投资者在短期内无法以合理价格买入或卖出债券,从而遭受损失的风险
  • 放大交易风险:投资人利用现券和回购两个品种进行债券投资的放大操作,从而放大投资损失的风险
  • 标准券欠库风险:投资者在回购期间需要保证回购标准券足额。如果回购期间债券价格下跌,标准券折算率相应下调,融资方面临标准券欠库风险。融资方需要及时补充质押券避免标准券不足
  • 政策风险:由于国家法律、法规、政策、交易所规则的变化、修改等原因,可能会对投资者的交易产生不利影响,甚至造成经济损失

4. 大宗交易

大宗交易(block trading),又称为大宗买卖,是指达到规定的最低限额的证券单笔买卖申报,买卖双方经过协议达成一致并经交易所确定成交的证券交易。具体来说,各个交易所在它的交易制度中或者在它的大宗交易制度中都对大宗交易有明确的界定,而且各不相同。

上交所

  • 1. A股单笔买卖申报数量数量在30万股以上,或交易金额在200万元人民币以上;B股( 上海)单笔买卖申报数量在50万股以上,或交易金额在30万美元以上;B股(深圳)单笔交易数量不低于5万股,或者交易金额不低于30万元港币;
  • 2. 基金大宗交易的单笔买卖申报数量数量在200万份以上,或交易金额在200万元人民币以上;
  • 3. 国债及债券回购大宗交易的单笔买卖申报数量在1000手以上,或交易金额在100万元人民币以上。
  • 4. 其他债券单笔买卖申报数量在1000手以上,或交易金额在100万元人民币以上。(企业债、公司债的现券和回购大宗交易单笔最低限额在原来基础上降低至:交易数量在1000手以上,或交易金额在100万元人民币以上。参考《关于开展大宗债券双边报价业务及调整大宗交易有关事项的通知》)
  • 5. 其他债券单笔买卖申报数量应当不低于1000手,或者交易金额不低于100万元人民币。

上海证券交易所接受大宗交易的时间为每个交易日9:30-11:30、13:00-15:30。但如果在交易日15:00前处于停牌状态的证券,则不受理其大宗交易的申报。每个交易日的15:00-15:30,交易所对大宗交易买卖双方的成交申报进行确认。

大宗交易的成交价格,由买方和卖方在当日最高和最低成交价格之间确定。该证券当日无成交的,以前收盘价为成交价。买卖双方达成一致后,并由证券交易所确认后方可成交。

2013年10月18日起增加16:00至17:00的大宗交易时段,在该时段内可接受大宗交易的成交申报,所达成交易于次一交易日进入清算交收程序

2013年12月调低大宗交易门槛的方案:

  • A股大宗交易最低限额由“50万股或者300万元人民币”调整为“30万股或200万元人民币”;
  • B股由“50万股或30万美元”调整为“30万股或20万元美元”;
  • 基金由“300万份或300万元人民币”调整为“200万份或200万元人民币”;
  • 国债和债券回购由“1万手或1000万元人民币”调整为“1000手或100万元人民币”。

深交所

  • 1. A 股单笔交易数量不低于 30 万股,或者交易金额不低于200 万元人民币;
  • 2. B 股单笔交易数量不低于 3 万股,或者交易金额不低于20 万元港币;
  • 3. 基金单笔交易数量不低于 200 万份,或者交易金额不低于 200 万元人民币;
  • 4. 债券单笔交易数量不低于 5 千张,或者交易金额不低于50 万元人民币;
  • 5. 债券质押式回购单笔交易数量不低于 5 千张,或者交易金额不低于 50 万元人民币;
  • 6. 多只 A 股合计单向买入或卖出的交易金额不低于 500 万元人民币,且其中单只 A 股的交易数量不低于 20 万股;
  • 7. 多只基金合计单向买入或卖出的交易金额不低于 300 万元人民币,且其中单只基金的交易数量不低于 60 万份;
  • 8. 多只债券合计单向买入或卖出的交易金额不低于 100 万元人民币,且其中单只债券的交易数量不低于 2 千张。

深交所大宗交易采用协议大宗交易和盘后定价大宗交易方式。

  • 协议大宗交易,是指大宗交易双方互为指定交易对手方,协商确定交易价格及数量的交易方式。采用协议大宗交易方式的,接受申报的时间为每个交易日 9:15 至 11:30、13:00 至 15:30。
  • 盘后定价大宗交易,是指证券交易收盘后按照时间优先的原则,以证券当日收盘价或证券当日成交量加权平均价格对大宗交易买卖申报逐笔连续撮合的交易方式。采用盘后定价大宗交易方式的,接受申报的时间为每个交易日 15:05 至 15:30。

当天全天停牌的证券,深交所不接受其大宗交易申报。

有价格涨跌幅限制证券的协议大宗交易的成交价格,在该证券当日涨跌幅限制价格范围内确定。无价格涨跌幅限制证券的协议大宗交易的成交价格,在前收盘价的上下 30%之间确定。

5. 其他的背景知识

1). 集中撮合制中做市商的本质

由于历史的原因,中国的证券市场跨过了做市商制度,直接进入利用电子平台进行的集中撮合制。于是人们通常把做市商当成与集中撮合完全不同的一种体制进行讨论。实际上,撮合制建立在做市商制基础之上,是做市商制发展到一定阶段的产物。撮合制的本质,还是做市商,二者的实际区别比听上去要小得多。

  无论证券还是商品的撮合市场,一般都会有两种下单方式:市价单和限价单。各交易所对两种单子的处理方式略有不同,不过通常而言,市价单会立刻成交;限价单则等到市场波动到你定的那个价位才会成交。限价单,其实就是做市商。

  做市商的本质,是提供流动性。我挂一个限价单在那里,就是说明我有足够的耐心,等待其成交。这个耐心的代价,是可能无法成交;其回报,是比当前的市价更好的价位。换句话说,是我在我挂的价位上,提供流动性。我在做市商。

  放市价单的人,则是消灭流动性的典型。明明在卖价有3500手的卖单提供流动性,结果一个3800手的市价买单就把流动性打回成0。即:放市价单的人,就是做市商的客户。他们急于成交,而对价格敏感度相对较小。当然,如果该3800手买单挂在买价上,则作为限价单,其提供了买方流动性,是做市商。

  所以,集中撮合制,实际上是由扮演做市商的投资者(限价单),和扮演做市商的客户的投资者(市价单)组成。当然,与传统做市商不同的地方,在于做市商和客户的角色可以转换,并不固定。而传统做市商制里,通常角色固定。

2). 固定收益证券综合电子平台

固定收益证券综合电子平台是上海证券交易所设置的、与集中竞价交易系统平行、独立的固定收益市场体系。

上交所2008年的国债都在“固定收益证券综合电子平台”挂牌。

“固定收益证券综合电子平台”是做市商报价系统,而个人投资者主要参与的是场内竟价撮合交易系统;报价系统是针对机构投资者而言,个人投资者是没有资金优势和机构之间进行交易。但有些品种是打通了固定交易平台与场内交易的,投资者可以在二级市场既交易所内交易已经在固定交易平台的品种;既在场内与机构进行撮合交易,机构在到固定收益平台与其他机构进行报价交易。

6. 债券市场投资者适当性管理题目

本文出列题目从互联网获得…

判断题

1. 投资者当日买入的债券,当日可以卖出。()

2. 债券回购交易中,融资方按“卖出”予以申报,融券方按“买入”予以申报。()

3. 根据相关法规,个人在企业债券二级市场交易中所涉及的应计利息应该缴纳利息所得税。()

4. 符合条件的个人账户(A开头账户)可以从事债券质押式回购交易。()

5. 进行债券质押式回购交易(代码204***),需要开立专门的证券账户,不能使用现有的证券账户和资金账户。()

单选题

1. 上交所债券现货交易申报单位为手,1手为()
A 100元
B 10元
C 1000元
D 1元

2. 上交所竞价交易系统现券价格最小变动单位为()
A 1元
B 0.1元
C 0.01元
D 0.001元

3. 上海证券交易所债券回购交易的价格变动单位为()
A 0.01
B 0.001
C 0.005
D 0.05

4. 上海证券交易所债券回购交易最小申报单位为()
A 1手
B 10手
C 100手
D 1000手

5. 中国证监会核准的公司债券目前( )发行。
A 仅在交易所市场
B 可以同时在交易所市场和银行间市场
C 可以只在银行间市场

多选题

1. 以下债券施行净价交易的是()。
A 国债
B 地方政府债
C 公司债
D 企业债
E 分离交易可转债
F 可转债

2. 本所目前涉及债券的交易系统有哪些?( )
A 集中撮合系统
B 大宗交易系统
C 固定收益平台
D 国债招标系统

3. 以下关于债券价格申报限制的说法正确的是?()
A 债券现券、回购有涨跌幅限制
B 债券现券、回购均没有涨跌幅限制
C 集合竞价阶段,债券交易申报价格最高不高于前收盘价格的150%,并且不低于前收盘价格的70%
D 集合竞价阶段,债券回购交易申报无价格限制

4. 以下关于债券大宗交易的说法正确的是?()
A 国债的单笔买卖申报数量应当不低于1万手,或者交易金额不低于1000万元
B 债券回购大宗交易单笔买卖申报数量应当不低于1万手,或者交易金额不低于1000万元
C 公司债券、企业债券等单笔买卖申报数量应当不低于1000手,或者交易金额不低于100万元。
D 债券大宗交易成交价格必须在当日已成交的最高价和最低价之间协商确定。

5. 以下关于债券回购的说法正确的是()
A T日购买的债券可在T日申报提交为质押券,系统自动将其折成标准券,并可用于T日回购融资。
B 质押库内的质押券可以实现当日实时替换。
C 多余的质押券可以实时申报转回原证券账户。
D 融资回购到期日,回购双方均可以进行滚动续做。

简答题

1. 在债券回购到期日,融资方可以获得哪些流动性便利?

2. 简单概况一下债券质押式回购的交易流程。

6. 答案和我的解释

通过本篇文章的知识整理和交易的经验,对上面的问题我已经有了自己的判断。下面将分享一下我的答题思路:

判断题:

1. 对,因为债券是T+0交易
2. 错,融资方是“买入”,融券方是“卖出”
3. 错,应计利息只有在付息的时候才缴利息税,交易时无所得税。
4. 对,个人账号可以做正回购和逆回购的交易
5. 错,不需要单独开立专门的证券账户

单选题:

1. C, 1手=10张=100元*10张=1000元
2. C
3. C
4. C,上交所债券回购最小申报为10W元为100手,深交所债券回购最小申报为1000元为1手。
5. A

多选题

1. ABCDE
2. ABC
3. BCD
4. ABCD,虽然2013年底调低大宗交易门槛,但题目是按2005年规定出题。
5. ABCD

简答题

1. 回购到期日,交易系统根据结算公司提供的当日回购到期的数据,为相关账户增加相应可融资额度。融资方可以在可融资额度内进行新的融资回购,从而实现滚动融资;或者,融资方可以申报将相关质押券转回原证券,并可在当日卖出,卖出的资金可用于偿还到期购回款。

2. 债券回购的交易流程:

  • a. 回购委托:客户委托证券公司做回购交易。
  • b. 回购交易申报:根据客户委托,证券公司向证券交易所主机做交易申报,下达回购交易指令。回购交易指令必须申报证券账户,否则回购申报无效。
  • c. 交易系统前端检查:交易系统将融资回购交易申报中的融资金额和该证券账户的实时最大可融资额度进行比较,如果融资要求该证券账户实时最大可融资额度属于无效委托。
  • d. 交易撮合:交易所主机将有效的融资交易申报和融券交易申报撮合配对,回购交易达成,交易所主机相应成效金额实时扣减相应证券账户的最大融资额度。
  • e. 成效数据发送:T日闭市后,交易所将回购交易成效数据和其他证券交易成效数据一并发送结算公司。
  • f. 标准券核算:结算公司每日日终证券账户为单位进行标准券核算,如果某证券账户提交质押折算成的标准券数量小于融资未到期余额,则为“标准券欠库”,登记公司对相应参与人进行欠库扣款。
  • g. 清算交收:结算公司以结算备付金账户为单位,将回购成效应收应付资金数据,与当日其他证券交易数据合并清算,轧差计算出证券公司经纪和自营结算备付金账户净应收或净应付资金余额,并在T+1日输资金交收。

参考资料:

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金融阅读 名词解释

用IT技术玩金融系列文章,将介绍如何使用IT技术,处理金融大数据。在互联网混迹多年,已经熟练掌握一些IT技术。单纯地在互联网做开发,总觉得使劲的方式不对。要想靠技术养活自己,就要把技术变现。通过“跨界”可以寻找新的机会,创造技术的壁垒。

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finance-nouns

前言

刚开始读金融类图书,就像读英文图书一样,各种不认识的词汇。所以,我们第一步的工作就是先把这些词汇搞懂。下面会有一个很长很长的列表,列出我的生词表。

注:本人金融入门级,如果文章描述不对或者不准确的地方,还请专家指点。

目录

  1. 宏观经济
  2. 金融术语
  3. 策略和算法

1. 宏观经济

  • 国内生产总值(GDP)
  • 消费物价指数(CPI)
  • 新兴市场(Emerged Markets)
  • 同比(Year-on-Year)
  • 环比(Month-on-Month)
  • 通货膨胀(Inflation)
  • 通货紧缩(Deflation)
  • 流动性(Liquidity)
  • 金本位(Gold standard)

国内生产总值(GDP)

国内生产总值(Gross Domestic Product,简称GDP)是指在一定时期内(一个季度或一年),一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值,常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映一个国家的经济表现,还可以反映一国的国力与财富。

GDP是宏观经济中最受关注的经济统计数字,因为它被认为是衡量国民经济发展情况最重要的一个指标。GDP反映的是国民经济各部门的增加值的总额。

一国的GDP大幅增长,反映出该国经济发展蓬勃,国民收入增加,消费能力也随之增强。在这种情况下,该国中央银行将有可能提高利率,紧缩货币供应,国家经济表现良好及利率的上升会增加该国货币的吸引力。反过来说,如果一国的GDP出现负增长,显示该国经济处于衰退状态,消费能力减低。这时,该国中央银行将可能减息以刺激经济再度增长,利率下降加上经济表现不振,该国货币的吸引力也就随之降低了。因此,一般来说,高经济增长率会推动本国货币汇率的上涨,而低经济增长率则会造成该国货币汇率下跌。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/10147.htm

中国GDP同比增长截图:

china-gdp

消费物价指数(CPI)

CPI是居民消费价格指数(consumer price index)的简称。居民消费价格指数,是一个反映居民家庭一般所购买的消费商品和服务价格水平变动情况的宏观经济指标。它是度量一组代表性消费商品及服务项目的价格水平随时间而变动的相对数,是用来反映居民家庭购买消费商品及服务的价格水平的变动情况。居民消费价格统计调查的是社会产品和服务项目的最终价格,一方面同人民群众的生活密切相关,同时在整个国民经济价格体系中也具有重要的地位。它是进行经济分析和决策、价格总水平监测和调控及国民经济核算的重要指标。其变动率在一定程度上反映了通货膨胀或紧缩的程度。一般来讲,物价全面地、持续地上涨就被认为发生了通货膨胀。

CPI=(一组固定商品按当期价格计算的价值/一组固定商品按基期价格计算的价值)×100%。采用的是固定权数按加权算术平均指数公式计算,即K拔=ΣKW/ΣW,固定权数为W,其中公式中分子的K为各种销售量的个体指数。

举例:CPI表示对普通家庭的支出来说,购买具有代表性的一组商品,在今天要比过去某一时间多花费多少,例如,若1995年某国普通家庭每个月购买一组商品的费用为800元,而2000年购买这一组商品的费用为1000元,那么该国2000年的消费价格指数为

(以1995年为基期)CPI= 1000/800×100%=125%,也就是说上涨了(125%-100%)=25%。现期中国的CPI指数是根据上年为基期计算得出的,而并非是以历史某一确定时点作为基期。

CPI的用用途:

  • 度量通货膨胀(通货紧缩)。CPI是度量通货膨胀的一个重要指标。通货膨胀是物价水平普遍而持续的上升。CPI的高低可以在一定水平上说明通货膨胀的严重程度。
  • 国民经济核算。在国民经济核算中,需要各种价格指数。如消费者价格指数(CPI)、生产者价格指数(PPI)以及GDP平减指数,对GDP进行核算,从而剔除价格因素的影响。
  • 契约指数化调整。例如在薪资报酬谈判中,因为雇员希望薪资(名义)增长能相等或高于CPI,希望名义薪资会随CPI的升高自动调整等。其调整之时机通常于通货膨胀发生之后,幅度较实际通货膨胀率为低。

CPI对股市的影响:

一般情况下,物价上涨,股价上涨;物价下跌,股价也下跌。

商品价格对股票市场价格的影响主要表现在以下四个方面:

  • 商品价格出现缓慢上涨,且幅度不是很大,但物价上涨率大于借贷利率的上涨率时,公司库存商品的价值上升,由于产品价格上涨的幅度高于借贷成本的上涨幅度。于是公司利润上升,股票价格也会因此而上升;
  • 商品价格上涨幅度过大,股价没有相应上升,反而会下降。这是因为,物价上涨引起公司生产成本上升,而上升的成本又无法通过商品销售而完全转嫁出去,从而使公司的利润降低,股价也随之降低;
  • 物价上涨,商品市场的交易呈现繁荣兴旺时,有时是股票正陷于低沉的时候,人们热衷于及时消费,使股价下跌;当商品市场上涨回跌时,反而成了投资股票的最好时机,从而引起股价上涨;
  • 物价持续上涨,引起股票投资者的保障意识的作用增加,因此使投资者从股市中抽出来,转投向动产或不动产,如房地产、贵重金属等保值性强的物品上,带来股票需求量降低,因而使股价下跌。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/119777.htm

中国CPI同比增长截图:

china-cpi

新兴市场(Emerged Markets)

新兴市场(Emerged Markets),是一个相对概念,泛指相对成熟或发达市场而言目前正处于发展中的国家、地区或某一经济体,如被称为“金砖四国”的中国、印度、俄罗斯、巴西以及后来兴起的南非、越南、土耳其等等。新兴市场通常具有劳动力成本低,天然资源丰富的特征。一方面,发达国家和地区一般都会将生产线移至新兴市场,凭借低廉劳动力成本增强竞争力。另一方面,发达国家和地区也会向天然资源丰富的新兴市场国家和地区买入廉价原材料。新兴市场亦可籍此获得先进生产技术,改善收入,提高消费能力,并带动经济发展。

新兴市场的特征:

  • 高成长与高回报
  • 分散化投资带来的好处
  • 反经济周期
  • 市场规模普遍偏小
  • 投机者和追涨杀跌的投资者占多数,股票的定价通常取决于投资者的情绪。
  • 新兴市场的投资者普遍不成熟

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/11170.htm

同比(Year-on-Year)

同比就是今年第n月与去年第n月比。同比发展速度主要是为了消除季节变动的影响,用以说明本期发展水平与去年同期发展水平对比而达到的相对发展速度。如,本期2月比去年2月,本期6月比去年6月等。

其计算公式为:
同比发展速度=本期发展水平/去年同期水平×100%;
同比增长速度=(本期发展水平-去年同期水平)/去年同期水平×100%。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/70806.htm

环比(Month-on-Month)

环比是与上一统计段比较,表明现象逐期的发展速度,例如2005年7月份与2005年6月份相比较。

其计算公式为:
环比发展速度=(本统计周期数据/上统计周期数据)×100%。
环比增长速度=(本期数-上期数)/上期数×100%。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/177454.htm

通货膨胀(Inflation)

通货膨胀(Inflation)指因货币供给大于货币实际需求,也即现实购买力大于产出供给,导致货币贬值,而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给 (供远小于求)。纸币、含金量低的铸币、信用货币,过度发行都会导致通胀。

通胀后果

  • 实际收入水平下降
  • 价格上涨的收入效应和替代效应导致福利减少
  • 通货膨胀的收入分配效应:具体表现为:低收入者(拥有较少禀赋者)福利受损,高收入者(拥有较多禀赋者)却可以获益;以工资和租金、利息为收入者,在通货膨胀中会遭受损害;而以利润为主要收入者,却可能获利

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/4017.htm

通货紧缩(Deflation)

通货紧缩(deflation) 是指当市场上流通货币减少,人民的货币所得减少,购买力下降,影响物价之下跌,造成通货紧缩。长期的货币紧缩会抑制投资与生产,导致失业率升高及经济衰退。对于其概念的理解,仍然存在争议。但经济学者普遍认为,当消费者价格指数(cpi)连跌三个月,即表示已出现通货紧缩。通货紧缩就是产能过剩或需求不足导致物价、工资、利率、粮食、能源等各类价格持续下跌。

通货紧缩,产生的原因:

  • 紧缩性的货币财政政策
  • 经济周期的变化
  • 投资和消费的有效需求不足
  • 新技术的采用和劳动生产率的提高
  • 金融体系效率的降低
  • 体制和制度因素
  • 汇率制度的缺陷

通货紧缩是经济衰退的货币表现,通货紧缩的结果:

  • 物价的普遍持续下降
  • 货币供给量的连续下降
  • 有效需求不足,经济全面衰退

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/subview/34349/5033281.htm

流动性(Liquidity)

流动性(Liquidity):指资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力,它是一种所投资的时间尺度(卖出它所需多长时间)和价格尺度(与公平市场价格相比的折扣)之间的关系,股票的流动性大于房地产。

在股票市场,我们提到流动性就整个市场而言,指参与交易资金相对于股票供给的多少,这里的资金包括场内资金,既己购买了股票的资金,也就是总流通市值,以及场外资金,就是还在股票帐户里准备随时入场的资金。如果在股票供给不变的情况下,或交易资金增长速度快于股票供给增长速度的话,即便公司盈利不变,也会导致股价上涨,反之亦然,这是很简单的需求供给关系,但这种股价上涨是有限度的,受过多或叫过剩的资金追捧导致股价过度上涨而没有业绩支撑,终难持久,这种资金就是我们常说的热钱。

上面两种流动性多数情况下会有关联,既经济出现流动性过剩通常会引发股票市场的流动性过剩,所以当国家开始收紧银根时,股票市场就会失去资金供给,表现不佳。

资产的流动性大小一般有这样的关系:
现金 > 活期存款 > 短期国债 > 蓝筹股 > 一般股票 > 长期债券 > 城市中心小户型物业 > 城市外围大户型物业。

特别的,增加交易成本可降低资产的流动性,如增加印花税,可降低股票流动性,T+0交易比T+1交易更具流动性。

流动性偏好的3种动机:
流动性偏好(liquidity preference)又称灵活偏好,指人们愿意以货币形式或存款形式保持某一部分财富,而不愿以股票、债券等资本形式保持财富的一种心理动机。

  • 交易动机。即为应付日常交易需要而持有一部分货币的动机。这一货币需求量主要决定于收入,收入越高,交易数量越大,所需货币数量越多。
  • 谨慎动机。即为预防意外的支出而持有一部分货币的动机。这一货币需求量主要决定于个人对意外事件的看法,但从整个社会来看,同收入是密切相关的。
  • 投机动机。即人们为抓住有利的购买生利资产的机会而持有一部分货币的动机。生利资产如债券等有价证券的价格随利率升降而向相反方向变化,因此,利率低,人们对货币的需求量大,利率高,人们对货币的需求量小。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/194490.htm

金本位(Gold standard)

金本位即金本位制 (Gold standard),金本位制就是以黄金为本位币的货币制度。在金本位制下,每单位的货币价值等同于若干重量的黄金(即货币含金量);当不同国家使用金本位时,国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比——金平价来决定。金本位制于19世纪中期开始盛行。在历史上,曾有过三种形式的金本位制:金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制。其中金币本位制是最典型的形式,就狭义来说,金本位制即指该种货币制度。

特点:

  • 用黄金来规定货币所代表的价值,每一货币单位都有法定的含金量,各国货币按其所含黄金重量而有一定的比价。
  • 金币可以自由铸造,任何人都可按本位币的含金量将金块交给国家造币厂铸成金币。
  • 金币是无限法偿的货币,具有无限制的支付手段的权利。
  • 各国的货币储备是黄金,国际的结算也使用黄金,黄金可以自由输出与输入。
  • 由于黄金可在各国之间自由转移,这就保证了外汇行市的相对稳定与国际金融市场的统一。
  • 金本位是由牛顿创立的。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/249511.htm

2. 金融术语

  • 夏普指数(Sharpe Ratio)
  • 标普500(Standard&Poor’s 500 index)
  • 做市商(market maker)
  • 庄家(makers)
  • 老鼠仓(Rat Trading)
  • 牛市(Bull Market)
  • 熊市(Bear Market)
  • 空投(Short Position)
  • 多投(Long Position)
  • 大盘股(large-cap share)
  • 小盘股(small-cap share)
  • 市盈率(P/E Ratio)
  • 超买(Overbought)
  • 超卖(Oversold)
  • 头寸(Position)
  • 黑天鹅事件(Black swan event)
  • 信用利差(Credit spreads)

夏普指数(Sharpe Ratio)

夏普指数(Sharpe Ratio)为一经风险调整后之绩效指标。夏普指数反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。每一单位风险可给予的超额报酬。

如果夏普比率为正值,说明在衡量期内基金的平均净值增长率超过了无风险利率,在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下,说明投资基金比银行存款要好。夏普比率越大,说明基金单位风险所获得的风险回报越高。反之,则说明了在衡量期内基金的平均净值增长率低于无风险利率,在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下,说明投资基金比银行存款要差,基金的投资表现不如从事国债回购。而且当夏普比率为负时,按大小排序没有意义

计算公式:
夏普指数=〔平均报酬率-无风险报酬率〕/标准差。
平均报酬率:净值增长率的平均值
无风险利率:银行同期利率
标准差:净值增长率的标准差

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/194546.htm

标普500(Standard&Poor’s 500 index)

标准普尔500指数英文简写为S&P 500 Index,是记录美国500家上市公司的一个股票指数。这个股票指数由标准普尔公司创建并维护。

标准普尔500指数覆盖的所有公司,都是在美国主要交易所,如纽约证券交易所、Nasdaq交易的上市公司。与道琼斯指数相比,标准普尔500指数包含的公司更多,因此风险更为分散,能够反映更广泛的市场变化。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/877427.htm

标普500截图

inx500

做市商(market maker)

做市商(market maker) 是指在金融市场上,具备一定资金实力和风险承受能力的金融机构经批准后可以做市,即向公众投资者提供双边报价(买卖价格),并承诺接受交易者在此价位的买卖要求,以其自有资金进行交易。做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性,满足公众投资者的投资需求。

做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性,满足公众投资者的投资需求。做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用,并实现一定的利润。

做市商义务:

  • 持续达到特定的保存交易记录和履行财务责任的标准。
  • 不间断地主持买、卖双方的市场,并在最佳价格时按限额规定执行交易指令。
  • 发布有效的买、卖两种报价(充当流动性提供者,解决交投量不足的问题)。
  • 在证券交易完成后90秒内报告交易情况,以便向公众公布。

做市商特权:

  • 资讯方面,享有交易者的所有买卖盘的记录,以便及时了解发生单边市的预兆。
  • 融资融券的优先权。为维护市场的流通性,做市商必须时刻拥有一大笔筹码以维护交易及一定资金作后盾,但这并不足以保证维持交易的连续性,当出现大宗交易时,做市商必须拥有一个合法、有效、低成本的融资融券渠道,优先进行融资融券。
  • 一定条件下的做空机制。当市场上大多数投资者做多时,做市商手中筹码有限,必然要求享有一定比例的做空交易,以维持交易的连续。
  • 减免税收。做市商交易频繁,同时承担买进卖出的双方交易,为买而卖,为卖而买,在买卖差价中赚取利润,势必要求减免税收。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/10911.htm

庄家(makers)

庄家:指能影响某一金银币行情的大户投资者。通常是占有50%以上的发行量,有时庄家控量不一定达到50%,看各品种而定,一般10%至30%即可控盘。因交易量和资金量巨大,所以在期货市场上很少出现庄家。 1、庄家也是股东。 2、庄家通常是指持有大量流通股的股东。 3、庄家坐庄某股票,可以影响甚至控制它在二级场的股价 4、庄家和散户是一个相对概念。

坐庄方法:

庄家炒股票也要获利。同样是买、卖的差价获利。与散户不同的是,他可以控制股票的走势和价格,也就是说散户获利是靠期待股价上涨,而庄家则是自己拉动股价上涨。所以,庄家炒作包括四部分:建仓、拉高、整理、出货。所谓的“洗盘”,多为拉升。一般是吃、拉、出三部曲。

庄家建仓:

一般要选择股价较低时,而且希望越低越好,他恨不得砸两个板再买。所以,“拉高吃货”之类,以及股价已经创新高还说是吃货,等等,千万别信。吃货结束之后,一般会有一个急速的拉升过程。一旦一只股票开始大涨,它就脱离了安全区,随时都有出货的可能。所以我的中线推荐一律是在低位。 当庄家认为出货时机未到时,就需要在高位进行横盘整理,一般是打个差价,散户容易误认为出货。庄家出货一般要做头部,头部的特点是成交量大,振幅大,除非赶上大盘做头,一般个股的头部时间都在1个月以上。

庄家骗术:

骗术之一

庄家利用收市前几分钟用几笔大单放量拉升,刻意做出收市价。此现象在周五时最为常见,庄家把图形做好,吸引股评免费推荐,骗投资者以为庄家拉升在即,周一开市,大胆跟进。此类操盘手法证明庄家实力较弱,资金不充裕。尾市拉高,投资者连打单进去的时间都没有,庄家图的就是这个。只敢打游击战,不敢正面进攻。

骗术之二

庄家发力把股价拉到涨停板上,然后在涨停价上封几十万的买单,由于买单封得不大,于是中国各地的短线跟风盘蜂踊而来,你一千股,我一千股,会有一两百的跟风盘,然后主力就把自己的买单逐步撤单,然后在涨停板上偷偷的出货。当下面买盘渐少时,主力又封上几十万的买单,再次吸引最后的一批跟风盘追涨,然后又撤单,再次派发。因此放巨量涨停,十之八九是出货。有时早上一开盘有的股票以跌停板开盘,把所有集合竞价的买单都打掉,许多人一看见就会有许多抄底盘出现,如果不是出货,股价会立刻复原,如果在跌停板上还能从容进货,绝对证明主力用跌停出货。

骗术之三

而巨量是指超过10%的换手率。这种突破,十有八九是假突破,既然在高位,那么庄家获利甚丰,为何突破会有巨量,这个量是哪里来的?很明显,巨量是短线跟风盘扫货以及庄家边拉边派共同成交的,庄家利用放量上攻来欺骗投资者。细分析之,连庄家都减仓操作了,这股价自然就是兔子的尾巴长不了。放量证明了筹码的锁定程度已不高了。

骗术之四

在证券分析系统中的三个委买委卖的盘口,庄家最喜欢在此表演,当三个委买单都是三位数的大买单,而委卖盘则是两位数的小卖单时,一般人都会以为主力要往上拉升了。这就是庄家要达到的目的。引导投资者去扫货,从而达到庄家出货的目的,水至清则无鱼,若一切都直来直去,庄家拿什么来赚钱呢?这就是庄家的反向思维。因此要赚钱,就必须跟庄家步调一致。

骗术之五

有耐心的庄家每次只卖2000-8000股,根本不会超过10000股,所以有的软件分析系统都不会把这小单成交当作是主力出货,只看作是散户的自由换手。两个操盘手在两部电脑上分别输入,按卖一上的委卖价买进100股,,以及按买三的价格输入卖出9900股,然后同时下单,显示出来就是成交10000股,而且是按委卖单成交,分析系统会统计为主动性买盘。这就要盯紧均价钱,若显示一主动性大笔买单,而分时均线却往下掉,证明这一笔是假买盘,真卖盘。

骗术之六

有些个股,本来走得很稳,突然有一笔大单把股价砸低5%,然后立刻又复原,买进的人以为拣了个便宜,没有买进的亦以为值得去捡这个便宜,所以积极在刚才那个低价位上挂单,然后庄家再次往下砸,甚至砸得更低,把所有下档买盘都打掉,从而达到皆大欢喜的结局。散户以为捡了便宜,而庄家为出了一大批筹码而高兴。这是庄家打压出货的手法的变异。

骗术之七

这种情况大多是庄家对倒拉升派发。庄家利用除权,使股票的绝对价位大幅降低,从而使投资者的警惕性降低,由于投资者对强庄股的印象极好,因此在除权后低价位放量拉高时,都以为庄家再起一波,做填权行情。吸引大量跟风盘介入,庄家边拉边派,庄家不拉高很多,已进场的没有很多利润不会出局,未进场的觉得升幅不大可以跟进。再加上股评的吹捧,庄家就在散户的帮助下,把股票兑现为钞票,顺利出逃。

骗术之八

庄家在每一个买单上挂上几百手的买单,然后在三笔委卖盘上挂上几十手的卖单,一个价位一个价位上推,都是大笔的主动性买盘,其实这上面的卖单都是庄家的,吸引跟风盘跟进,此类拉升,证明顶部已不远了,股价随时都会跳水。 透过现象看本质,就不会被庄家所骗。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/169866.htm

老鼠仓(Rat Trading)

老鼠仓(Rat Trading)是指庄家在用公有资金拉升股价之前,先用自己个人(机构负责人,操盘手及其亲属,关系户)的资金在低位建仓,待用公有资金拉升到高位后个人仓位率先卖出获利。

老鼠仓的技术特征:

  • 以全天最低价和全天均价(个股成交额/个股成交量)相比,当最低价低于全天均价10%以上时,可以确认K线基本形。
  • 这种K线的表现形式有两种:一种是长下影线,另一种是大幅跳低开盘形成的长阳线。
  • 这种K线的出现背景是该上市公司并没有遭遇特大实质性利空,股价走势大多处于低位徘徊或温和上涨中,盘中的瞬间暴跌没有任何预兆。瞬间暴跌结束后股价迅速恢复原有走势,暴跌不会产生丝毫负面影响。
  • “老鼠仓”的K线形态一般出现在股价即将拉升之际,而且,在这种K线形成后的一段时间里,股价会表现出良好走势。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/322578.htm

牛市(Bull Market)

牛市即多头市场,又称买空市场,是指股价的基本趋势持续上升时形成的投机者不断买进证券,需求大于供给的市场现象。

多头(Long Position):

是指投资者对股市看好,预计股价将会看涨,于是趁低价时买进股票,待股票上涨至某一价位时再卖出,以获取差额收益。一般来说,人们通常把股价长期保持上涨势头的股票市场称为多头市场。多头市场股价变化的主要特征是一连串的大涨小跌。

特征:

  • 小型股先发动涨势,不断出现新的高价。
  • 不利股市的消息频传,但是股价却跌不下去时,为多头买进时机。
  • 利多消息在报章杂志上宣布时,股价即上涨。
  • 股价不断地以大幅上扬,小幅回档再大幅上扬的方式波段推高。
  • 个股不断以板块轮涨的方式将指数节节推高。
  • 人气不断地汇集,投资人追高的意愿强烈。
  • 新开户的人数不断增加,新资金源源不断涌入。
  • 法人机构、大户进场买进。
  • 除息、除权的股票很快地就能填息或填权。
  • 移动平均线均呈多头排列,日、周、月、季线呈平行向上排列。
  • 6日RSI介入50~90之间。
  • 整个经济形势明显好转,政府公布的利好消息频传。
  • 本地股市和周边股市同步不断上扬,区域间经济呈活跃趋势。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/28561.htm

熊市(Bear Market)

熊市即空头市场,当部分投资人开始恐慌,纷纷卖出手中持股,保持空仓观望。此时,空方在市场中是占主导地位的,做多(看好后市)氛围严重不足,一般就称为空头市场。所谓空头市场,即总体的运行趋势是向下的,其间虽有反弹,但一波却比一波低。在这样的市道中,绝大多数人是亏损的,当然空头市场中也不乏机会,但机会转瞬即逝,不易捕捉,在空头市场中的操作尤其困难。

在技术图形上,空头市场中均线系统往往会出现向下发散的,形成空头排列,在这个时候,市场中弥漫着浓厚的空头气氛。在当前国内股市没有做空机制的情况下,投资人在空头市场中应尽量避免再次进场,采取持币观望的态度。

特征:

  • 市场普遍看好,人气沸腾,股民们疯狂抢进,乃空头市场即将来临先兆。
  • 有利好消息传出,股价不涨反跌。
  • 市场不利消息不断传出,行情呈兵败如山倒之势,纷纷跌停挂出。
  • 法人机构、大户大量出货。成交量明显放大,股价却滞涨。
  • 投资者纷纷弃权,而即将除息除权的股票亦毫无表现。
  • 人气浼散,纷纷抛售股票,股价快速下跌。
  • 6日RSI介于20~50之间。
  • 宏观经济指标呈明显下降趋势,周边市场纷纷下跌,政府对资本市场采用紧缩政策,物价上涨迅速

市场走势:

  • 多头市场里股价走势为:上升(成交总值增加)→回档(成交总值萎缩)→盘档(再萎缩)→上升。
  • 空头市场里股价走势为:下跌(成交总值减少)→反弹(成交值增加)→盘档(成交值减少)→下跌。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/28567.htm

大盘股(large-cap share)

大盘股 large-cap share。市值总额达50亿元以上的大公司所发行的股票。资本总额的计算为公司现有股数乘以股票的市值。大盘股公司通常为造船、钢铁、石化类公司。大盘股没有统一的标准,一般约定俗成指股本比较大的股票。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/309328.htm

小盘股(small-cap share)

小盘股是指相对与大盘股而言。大盘股:通常指发行在外的流通股份数额较大的上市公司股票。 反之,小盘股就是发行在外的流通股份数额较小的上市公司的股票,中国现阶段一般不超1亿股流通股票都可视为小盘股。

现在随着许多大型国企的上市,这一概念也发生了改变,流通盘一个亿以下的只能算是小盘股了。而像中石化、中联通、宝钢这些有十几甚至几十亿流通盘的股票就称为超级大盘股,像许多钢铁股、石化股、电力股,由于流通盘较大,都被称为大盘股。

现在在深市中小板上市的都属小盘股。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/509245.htm

市盈率(P/E Ratio)

市盈率指在一个考察期(通常为12个月的时间)内,股票的价格和每股收益的比率。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值,或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。“P/E Ratio”表示市盈率,“Price per Share”表示每股的股价,“Earnings per Share”表示每股收益。即股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比(P/E),该指标为衡量股票投资价值的一种动态指标。

市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈率,通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时,并非总是准确的。一般认为,如果一家公司股票的市盈率过高,那么该股票的价格具有泡沫,价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时,利用市盈率比较不同股票的投资价值时,这些股票必须属于同一个行业,因为此时公司的每股收益比较接近,相互比较才有效。

市盈率水平:

  • <0 :指该公司盈利为负(因盈利为负,计算市盈率没有意义,所以一般软件显示为“—”)
  • 0-13 :即价值被低估
  • 14-20:即正常水平
  • 21-28:即价值被高估
  • 28+ :反映股市出现投机性泡沫

影响因素:

  • 股息发放率b。显然,股息发放率同时出现在市盈率公式的分子与分母中。在分子中,股息发放率越大,当前的股息水平越高,市盈率越大;但是在分母中,股息发放率越大,股息增长率越低,市盈率越小。所以,市盈率与股息发放率之间的关系是不确定的。
  • 无风险资产收益率Rf。由于无风险资产(通常是短期或长期国库券)收益率是投资者的机会成本,是投资者期望的最低报酬率,无风险利率上升,投资者要求的投资回报率上升,贴现利率的上升导致市盈率下降。因此,市盈率与无风险资产收益率之间的关系是反向的。
  • 市场组合资产的预期收益率 Km。市场组合资产的预期收益率越高,投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益就越大,投资者要求的投资回报率就越大,市盈率就越低。因此,市盈率与市场组合资产预期收益率之间的关系是反向的。
  • 无财务杠杆的贝塔系数 β。无财务杠杆的企业只有经营风险,没有财务风险,无财务杠杆的贝塔系数是企业经营风险的衡量,该贝塔系数越大,企业经营风险就越大,投资者要求的投资回报率就越大,市盈率就越低。因此,市盈率与无财务杠杆的贝塔系数之间的关系是反向的。
  • 杠杆程度D/S和权益乘数L。两者都反映了企业的负债程度,杠杆程度越大,权益乘数就越大,两者同方向变动,可以统称为杠杆比率。在市盈率公式的分母中,被减数和减数中都含有杠杆比率。在被减数(投资回报率)中,杠杆比率上升,企业财务风险增加,投资回报率上升,市盈率下降;在减数(股息增长率)中,杠杆比率上升,股息增长率加大,减数增大导致市盈率上升。因此,市盈率与杠杆比率之间的关系是不确定的。
  • 企业所得税率T。企业所得税率越高,企业负债经营的优势就越明显,投资者要求的投资回报率就越低,市盈率就越大。因此,市盈率与企业所得税率之间的关系是正向的。
  • 销售净利率M。销售净利率越大,企业获利能力越强,发展潜力越大,股息增长率就越大,市盈率就越大。因此,市盈率与销售净利率之间的关系是正向的。
  • 资产周转率TR。资产周转率越大,企业运营资产的能力越强,发展后劲越大,股息增长率就越大,市盈率就越大。因此,市盈率与资产周转率之间的关系是正向的。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/287.htm

超买(Overbought)

超买,是指资产的价格升至基本面因素无法支持的水平,通常发生在价格短时间内急涨之后。超买意味着价格很容易出现向下修正。在技术分析上,当一种金融工具的相对强弱指数超过75%时,一般视为出现超买。与之相反的情况称为“超卖”。当证券的价格显著上涨后,近期内可能下跌。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/204016.htm

超卖(Oversold)

超卖:指一种证券的价格显著下跌后,近期内可能上涨。资产价格已跌至不合理的水平,通常发生在价格短期内急跌之后。超卖意味着价格很容易出现向上调整。在技术分析上,当一种金融工具的相对强弱指数低于25%时,一般视为出现“超卖”。相反的情况称为“超买”。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/204019.htm

头寸(Position)

头寸指投资者拥有或借用的资金数量。头寸是一种市场约定,承诺买卖外汇合约的最初部位,买进外汇合约者是多头,处于盼涨部位;卖出外汇合约为空头,处于盼跌部位。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/subview/64756/4995307.htm

黑天鹅事件(Black swan event)

黑天鹅事件(Black swan event)指非常难以预测,且不寻常的事件,通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。从次贷危机到东南亚海啸,从9.11事件到“泰坦尼克号”的沉没,黑天鹅存在于各个领域,无论金融市场、商业、经济还是个人生活,都逃不过它的控制。

“黑天鹅”事件是指满足以下三个特点的事件:

  • 它具有意外性。
  • 它产生重大影响。
  • 虽然它具有意外性,但人的本性促使我们在事后为它的发生编造理由,并且或多或少认为它是可解释和可预测的。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/1335126.htm

信用利差(Credit spreads)

信用利差是用以向投资者补偿基础资产违约风险的、高于无风险利率的利差,

计算公式:
信用利差=贷款或证券收益-相应的无风险证券的收益

信用利差期权分为看涨期权和看跌期权,允许到期时协议的买方可以单方面选择支付或不支付依据相应条款而事先约定的利差。

信用利差期权假定市场利率变动时,信用敏感性债券与无信用风险债券(如:国库券等)的收益率是同向变动的,信用敏感性债券与无信用风险债券之间的任何利差变动必定是对信用敏感债券信用风险预期变化的结果。信用保障的买方,即信用利差期权购买者,可以通过购买利差期权来防范信用敏感性债券由于信用等级下降而造成的损失。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/2783592.htm

3. 策略和算法

  • 组合投资
  • 统计套利(Statistical Arbitrage)
  • 风险套利
  • 阿尔法策略(Alpha)
  • 追涨杀跌
  • 均值回归

组合投资

组合投资即投资组合理论。投资组合理论有狭义和广义之分。狭义的投资组合理论指的是马柯维茨投资组合理论。从狭义的角度来说,投资组合是规定了投资比例的一揽子有价证券,当然,单只证券也可以当作特殊的投资组合;而广义的投资组合理论除了经典的投资组合理论以及该理论的各种替代投资组合理论外,还包括由资本资产定价模型和证券市场有效理论构成的资本市场理论。同时,由于传统的EMH不能解释市场异常现象,投资组合理论又受到行为金融理论的挑战。简单的,我们可以理解为——“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”。

操作步骤:

  • 认清你自己并认真梳理你的资产负债人
  • 坚定自己的投资观
  • 明确你的需要、所受限制及投资期
  • 制定一个投资绩效参考框架
  • 分配资产份额并设计投资组合
  • 备制投资策略书并实施投资策略

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/2822855.htm

统计套利(Statistical Arbitrage)

统计套利是将套利建立对历史数据进行统计分析的基础之上,估计相关变量的概率分布,并结合基本面数据进行分析以用以指导套利交易。相比于无风险套利,统计套利少量增加了一些风险,但是由此可获得的套利机会将数倍于无风险套利。

统计套利的优势:

  • 统计套利是对无风险套利条件的放松,以增加少量的风险来换取更多的套利机会,最大损失远小于预期收益。毕竟对于财富的增长,风险只是起着阻碍作用,但是没有风险,财富绝不会自动增长。如果稍微多承担一点风险能换来更多的盈利机会,那么这种交换将是值得的。(主要看风险收益比)
  • 对于相关联品种各自的价格走势受共同外因的影响,而往往品种本身的因素决定了相对价格(价差或比价)的走势,对于来自外界的突发性因素对价差影响不大,因此相对价格的走势的分析往往可以忽略外围的不确定性因随,则只需要把我品种本身的供求因素即可,其价差走势相对但品种走势较容易把握。这也是套利风险相对较小的原因。

统计套利的局限:

  • 统计套利完全依据对历史数据的统计分析来判断套利机会,会存在着一个根本性的局限,即历史数据只能反映过去,过去所发生的,在未来并不一定会发生。历史是不能代表未来,但是如果不去依靠历史,我们对未来将一无所知。只有漫长的历史,是套利者可以用来分析未来的唯一依靠。所以,对待历史数据的正确态度,不是因为看到历史数据的局限性而弃之不用,而是在运用历史数据的同时能采取措施应对它的局限性。在分析历史的基础,充分结合品种的基本面数据进行估计未来相对价格的走势,从而评估套利的可行性。
  • 回归均衡关系所需要的时间跨度难以准确预知。这个跨度只能根据历史统计或季节规律性做以大致估计。如果预期的目标价差提前到来,则可以提前了结套利离场,或反向进行新的套利。但如果超过估计时间段一周、两周或者更长,这将会提高套利者的资金使用成本,如果时间太长才回归,那么有可能套利者等不到预期利润的实现就平仓了。这样将可能导致套利失败。

文字介绍,摘自:http://wiki.mbalib.com/wiki/统计套利

风险套利

风险套利指在套利的过程中没有采取规避汇率风险的措施,即称为风险套利。
一半是对已经公布的并购公司的证券买卖,买卖时间间隔较长,可能达数月之久。

投资于涉及兼并或者收购中的双方公司。在换股并购中,风险套利者通常做多被收购公司的股票,同时做空收购公司的股票;在现金并购中,风险套利者寻求收购价格与目标公司价格之间的差异。

风险:由于谈判存在不确定性以及监管部门的反垄断要求,并购可能失败。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/1121952.htm

阿尔法套利(Alpha)

阿尔法套利是指,指数期货与具有阿尔法值的证券产品之间进行反向对冲套利,也就是做多具有阿尔法值的证券产品,做空指数期货,实现回避系统性风险下的超越市场指数的阿尔法收益。为实现阿尔法套利,选择或构建证券产品是关键。首先,兼具折价率与超额收益阿尔法的证券产品是进行阿尔法套利交易的首选,包括具有折价率,并能超越市场指数的认购权证,封闭式基金等。其次,具有超额收益阿尔法的证券产品是进行阿尔法套利交易的次选,主要包括开放式股票基金、股票、行业指数产品。

它在套利中属于典型的高收益、高风险套利方式。此种套利仅适合有能力挑选出具有稳定阿尔法证券产品的投资者,投资者在做阿尔法套利的时候应该与市场驱动因子监测体系结合起来分析。

常用策略:

  • 多/空策略,就是将基金部分资产买入股票,部分资产卖空股票或者股指期货。对冲基金经理可以通过调整多空资产比例,自由地调整基金面临的市场风险,往往是规避其不能把握的市场风险,尽可能降低风险,获取较稳定的收益。
  • 套利策略,就是对两类相关资产同时进行买入、卖出的反向交易以获取价差,在交易中一些风险因素被对冲掉,留下的风险因素则是基金超额收益的来源。由于采用产品不一,因此套利策略又可以分为:股指套利、封闭式基金套利、统计套利等。
  • 事件驱动型策略,就是投资于发生特殊情形或是重大重组的公司,例如发生分拆、收购、合并、破产重组、财务重组、资产重组或是股票回购等行为的公司。事件驱动策略主要有不良证券投资和并购套利,其他策略常与这两种策略一并使用。
  • 趋势策略,通过判断证券或市场的走势来获利而不再是将市场风险对冲掉后依靠选择证券的能力来获利,而且有时还大量采用杠杆交易以增加盈利。类型上可以分为:全球宏观基金、新兴市场对冲基金、纯粹卖空基金、交易基金及衍生品基金。

阿尔法套利是股指期货所特有的套利机制,其原理是将资产收益分为两部分,一部分是因承受系统性风险所享有的贝塔收益,另一部分是因承受非系统性风险所享有的阿尔法收益。阿尔法套利就是寻求具有超额收益阿尔法的证券,并利用股指期货将这些证券的贝塔即系统性风险抵消掉,从而获得超额的阿尔法收益。

而所谓а套利,是指寻找到获得较高а正值的股票构建一个组合,买入该组合的股票,同时卖出等值的股指期货合约,在建立套利头寸后,股票组合如果表现强于指数,若价格是下跌,则指数下跌幅度高于а股票组合,指数期货空头收益高于а股票组合损失,套利组合获得收益;若价格上涨,则а股票组合上涨收益多于期货空头损失,套利亦获得收益。

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/3654665.htm

追涨杀跌

追涨杀跌法是指作为股市操作的一个重要技巧,就是在股市上涨时买入股票,股市下跌时卖出股票,如果操作得当是很好的赢利手段。

“低买高卖”固然是基金投资市场的黄金准则,变动比率投资法和固定比率投资法就是根据此黄金准则而制定的投资策略,但是万事万物都不是一成不变的,如果说变动比率投资法和固定比率投资法对长期投资的基金投资者是适用的,那么,对于一些经验丰富的市场老手来说,他们更愿采用迫涨杀跌的手法来对基金进行投机。这种投资方法有时也称作“抢帽子”投资法,它的前提条件是必须有一定的投资经验,能够对市场做出大致精确的判断,从而适时地进行投资。

文字介绍,摘自:http://wiki.mbalib.com/wiki/追涨杀跌法

均值回归

均值回归是金融学的一个重要概念。均值回归是指股票价格无论高于或低于价值中枢(或均值)都会以很高的概率向价值中枢回归的趋势。根据这个理论,股票价格总是围绕其平均值上下波动的。一种上涨或者下跌的趋势不管其延续的时间多长都不能永远持续下去,最终均值回归的规律一定会出现:涨得太多了,就会向平均值移动下跌;跌得太多了,就会向平均值移动上升。

均值回归是选择股票的买入和卖出点,比图表更科学的方法,因为精确的数值是从历史数据得出,以确定买/卖值,而不是试图用图表解释价格变动(图表,也被称为技术分析)。

证券投资理论的研究能够在一定程度上或一定范围内对股票价格进行预测才是该理论研究的直接目的。均值回归理论就是股票收益可预测理论的一个突破性进展,尤其对于长线投资者具有重要指导意义。对均值回归理论,做以下几方面评述:

  • 均值回归从理论上讲应具有必然性
  • 均值回归必然具有不对称性
  • 均值回归理论与政府行为

文字介绍,摘自:http://baike.baidu.com/view/3954945.htm

掌握了这些常用名词的意义,再看金融类的图书,也不是那么难了!!

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金融无风险套利工具 逆回购

用IT技术玩金融系列文章,将介绍如何使用IT技术,处理金融大数据。在互联网混迹多年,已经熟练掌握一些IT技术。单纯地在互联网做开发,总觉得使劲的方式不对。要想靠技术养活自己,就要把技术变现。通过“跨界”可以寻找新的机会,创造技术的壁垒。

金融是离钱最近的市场,也是变现的好渠道!今天就开始踏上“用IT技术玩金融”之旅!

关于作者:

  • 张丹(Conan), 程序员Java,R,PHP,Javascript
  • weibo:@Conan_Z
  • blog: http://blog.fens.me
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finance-repurchase-intro

前言

前不久,支付宝推出的“余额宝”赚尽无数人的眼球,同时也吸引的大量的小额资金进入。“余额宝”把我们的散钱利息提高到了年化收益率4.0%左右,比起银行活期存储存款0.3%左右高出太多了,也正在撼动着银行躺着赚钱的地位。

在金融市场,如果想获得年化收益率4%-5%左右也并非难事,通过“逆回购”一样可以。一旦遇到货币紧张时(银行缺钱),更可达到50%一天隔夜回购利率。我们就可以美美地在家里数钱了!!

注:本人金融入门级,如果文章描述不对或者不准确的地方,还请专家指点。

目录

  1. 逆回购简单介绍
  2. 逆回购债券
  3. 逆回购交易

1. 逆回购简单介绍

回购交易是质押贷款的一种方式,通常用在政府债券上。债券经纪人向投资者临时出售一定的债券,同时签约在一定的时间内以稍高价格买回来。债券经纪人从中取得资金再用来投资,而投资者从价格差中得利。回购交易长的有几个月,但通常情况下只有24小时,是一种超短期的金融工具。一般分为国债回购交易、债券回购交易、证券回购交易、质押式回购等。回购交易更多地具有短期融资的属性,从运作方式看,它结合了现货交易和远期交易的特点,通常在债券交易中运用。

国债回购交易,也称国债的现货交易,是指进行国债回购交易的市场,即卖出债券,并附加条件,于一定期间后,以预定的价格和收益,由最初出售者买回债券。还包括买入债券,于一定期间后,以预定的条件和价格,再卖给最初出售者的反回购。

质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。在质押式回购交易中,资金融入方(正回购方)在将债券出质给资金融出方(逆回购方)融入资金的同时,双方约定在将来某一日期由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息,逆回购方向正回购方返还原出质债券。

上文摘自:http://baike.baidu.com/view/1905673.htm

逆回购简单介绍
通俗来讲,就是你(A)把钱借给别人(B),到期时,B按照约定利息,还给你(A)本资+利息。逆回购本身是无风险的。(操作与银行储蓄存款类似)

现在火热吵起来的,阿里金融的“余额宝”利息与逆回购持平。我们可以猜测“余额宝”的资金也在操作“逆回购”,不仅保持良好的流通性,同时也提供稳定的利息。

2. 逆回购债券

gc_code

上交所9支,质押式回购,资金门槛10万元,每笔为10万的整数倍,分别对应该1天,2天,3天,4天,7天,14天,28天,91天,182天
深交所9支,国债回购,资金门槛1千元,每笔为1000的整数倍,分别对应该1天,2天,3天,4天,7天,14天,28天,91天,182天

一般我们最常操作的,就是1天和7天的逆回购。

举例:
进行操作:上交所发行的”上海新质抵押式回购1天”,借款时间”1天”,回购代码”204001″,资金”10万”元,1个自然天后利息=100000*4.685%/365=12.83562。

回款本金+利息=100000+12.83562=100012.83562

如果我们对“上海新质抵押式回购7天”操作,7个自然天后利息=100000*3.85%*7/365=73.83562

此操作为无风险操作,完全就是吃利息。

3. 逆回购交易

下图为“招商证券”股票交易软件界面截图,GC001个股分时图展示。

gc001

图标注释:

  • 1. 年化收益率:表示Y轴,以年化收益率百分比度量,红色为高于开盘价,白色为开盘价,绿色为低于开盘价
  • 2. 年化收益率曲线:以X(交易时间轴)和Y(年化收益率)坐标系,构建的曲线。
  • 3. 交易量:表示Y轴,显示交易资金量
  • 4. 交易量柱状图:以X(交易时间轴)和Y(交易量)坐标系,构建的柱状图。
  • 5. 交易时间轴:表示X轴,中国股市的交易时间,从上午9:30至11:30,下午13:00至15:00为交易时间。
  • 6. 分隔线:分隔上下两个图,上图为年化收益率曲线,下图为交易量柱状图
  • 7. 变动百分比:右边的Y轴,以开盘价做为0点,红色为增长百分比,绿色为下降百分比
  • 8. 交易代码和名称:显示交易代码(204001)和名称(GC001)
  • 9. 买卖比例:
    委比=(委买手数-委卖手数)/(委买手数+委卖手数)×100%,
    委差=委买金额-委卖金额。
    红色表示买盘>卖盘。绿色则相反。
  • 10. 买卖挂单情况:
    买一,就是现在这一时刻委托买入的单子中,价格最高的那些笔的集合笔数与价格。
    卖一,就是现在这一时刻委托卖出的单子中,最低价格的那些笔的集合笔数与价格。
    买一,买二,买三,买四,买五是委托买入价格,价格是由高到低。
    卖一,卖二,卖三,卖四,卖五是委托卖出价格,价格是由低到高。
  • 11. 当前汇总信息:
    现价:最后一次交易的价格。
    今开:开盘价。
    涨跌:今收盘-昨收盘
    涨幅:(现价-上一个交易日收盘价)/上一个交易日收盘价*100%
    最高:今天最高时的价格
    最低:今天最低时的价格
    总量:买进与卖出量的和,总量=外盘+内盘
    量比:当日总成交手数与近期平均成交手数的比值。如量比数值大于1,表示这个时刻的成交总手量已经放大;若量比数值小于1,表示这个时刻成交总手萎缩。
    外盘:成交价是卖出价时成交的手数总和称为外盘。
    内盘:成交价是买入价时成交的手数总和称为内盘。当外盘累计数量比内盘累计数量大很多,而股价也在上涨时,表明很多人在抢盘买入股票。 当内盘累计数量比外盘累计数量大很多,而股价下跌时,表示很多人在抛售股票。
  • 12. 交易历史:每一笔交易的流水信息,包括交易时间,交易价格(合算的年化收益率),交易资金量,交易操作:B(买)S(卖),
  • 13. 开盘价:今日的开盘时的价格

下图为“招商证券”股票交易软件界面截图,GC001交易操作展示

gc001_trade

图标注释:

  • 1. 业务选择:“招商证券”软件把“逆回购”单独做了一个分类
  • 2. 交易操作:
    股东代码:选择“上交所”或者“深交所”
    证券代码:204001,
    年化回购利率:可要理解为借款利息,
    可用资金:当前账号中的余额
    最大可融数量:当前余额可以借出多少张(每张1000元),=可用资金/1000
    委托数量:输出借出多少张
    回款测算:计算到期后本息共多少钱,=委托数量*1000*年化回购利率/365
    下单:确认付款
  • 3. 价格跟踪:时时变化显示买一,买五,卖一,卖五
  • 4. 逆回购债券列表:列出所有逆回购债券,不会时时更新要自己手动刷新。

大家开个户玩一下,接下来就可以进入“逆回购”的策略分析了。用IT技术玩金融系列文章:用RHive从历史数据中提取逆回购信息

“逆回购”赚不到大钱,不过转移银行储蓄存款到是不错的选择。

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